美国经济正合适，但放缓担忧正在逼近 - 彭博社

插图：Anna Haifisch for Bloomberg Businessweek人们期待已久的 美国经济衰退可能仍然潜伏在某处。但目前，经济正以比六个月前乐观者预期的情况更好的状态迈向2024年。第三季度的增长超出了预期，就业机会仍然丰富，消费者仍在消费，房价保持稳定。美联储发出的信号表明，它可能已经结束了其激进的加息周期，进一步提振了对软着陆的希望。

华尔街的经济学家们正在借用一个永恒的童话来总结当前的展望：既不太热也不太冷。圣安德鲁斯美国资本市场有限责任公司的首席经济学家史蒂芬·斯坦利在最近的一份备忘录中写道：“我感觉自己就像身处一个《三只小熊》故事中。”摩根大通公司的首席美国经济学家迈克尔·费罗利在一份报告中也提到了这部儿童经典作品，称“目前看起来像是三只小熊”。TS Lombard的董事总经理达里奥·帕金斯在X（前身为Twitter）上发布了一个小侵入者啜食粥的动画。

然而，如果《三只小熊》的故事告诉我们什么，那就是熊最终会到来。持怀疑态度的人认为，问题不在于经济从这里放缓，而在于放缓的程度。“我确实认为我们正接近一个转折点，”牛津经济学院首席经济学家南希·范登·豪滕说道。“经济比我们预期的更具韧性，但我们预计未来几个季度会出现相当大的放缓。”

劳动力市场出现放缓迹象和消费者信心下滑的迹象表明，利率处于22年来的高位开始产生影响。十月份的就业增长放缓超出预期，非农就业人数增加了15万，大约是上个月的一半速度，失业率上升到近两年来的3.9%。月工资增长放缓，这显然对美国家庭来说并不是什么好消息。但对于美联储来说是好消息，因为高于趋势的工资增长使中央银行引导通胀回到每年2%的目标变得更加复杂。

美国非农就业人数

按季节调整后的月度变化

来源：美国劳工统计局

未来几个月劳动力市场的表现将决定消费支出和整体经济的走向。如果失业继续上升，将影响到消费者信心，后者已经因为担心高物价，尤其是杂货和汽油价格的上涨而降至五个月来的最低点。 会议委员会 消费者信心指数上个月从上调后的9月份的104.3下降到102.6。

会议委员会消费者信心指数

来源：会议委员会

亚特兰大联邦储备银行 行长拉斐尔·博斯蒂克表示，大型和小型贷款人告诉他们变得更加谨慎。他们不像以前那样积极放贷。而且即使放贷，通常也比以前少。因此，我认为有明显的放缓迹象，这种心态在未来几个月内不太可能改变。 博斯蒂克在11月3日接受彭博新闻采访时说。迟早，更严格的信贷条件将对企业投资和招聘产生阻碍。

贷款标准

银行收紧商业和工业贷款标准的份额

来源：美联储

与此同时，美国家庭更多地依赖信用卡。信用卡余额比一年前高出1540亿美元，这是自1999年纽约联邦储备银行开始追踪数据以来最大的年度增长，其研究人员在11月7日的博客文章中表示。更令人担忧的是，拖欠率已经上升至疫情前的水平以上。

环顾四周，你会发现其他弱点的迹象。美国工厂活动的一个衡量指标在10月份跌至三个月来的最低点，订单下滑削弱了该行业正在扭转局面的希望。另一个指标，供应管理协会的采购经理人指数，当月下降了2.3个点，为一年多来的最大降幅，降至46.7。（低于50的读数表示收缩。）服务行业在10月份扩张，但增速为五个月来最弱，雇主在缩减招聘。

ISM制造业采购经理人指数

季调

来源：供应管理协会

目前，乐观的情况仍然持续。美联储最近决定连续第二次将利率维持不变，随后主席杰罗姆·鲍威尔表示，中央银行是否需要再次加息是一个开放的问题，这缓解了市场对决策者可能过度收紧政策的担忧。利率衍生品交易显示，市场参与者认为到明年1月再次加息的可能性仅为20%。

然而，财富管理公司 RBC Brewin Dolphin 的市场分析主管 Janet Mui 指出，如果工资增长和经济活动不足以使通胀回落至2%，那么政策制定者将面临再次加息的压力。她表示：“如果美联储明年变得更加宽松，软着陆的情景更有可能出现，但如果数据保持健康，这仍然是不太可能的。”

10年期美国国债收益率

来源：由彭博编制

数据放缓和美联储最新信号的一个重要副作用是美国国债收益率大幅下降，这导致抵押贷款利率和借款成本一直在上升。本月的某个时刻，国债的上涨导致10年期收益率创下全年最大的单日下跌，为潜在借款人提供了一些缓解。

ADP 的首席经济学家 Nela Richardson 表示，通胀放缓和经济仍在增长的组合对未来几个月是个好兆头。她说：“一个强劲的消费者和稳定的就业市场潜在地有助于美联储实现有史以来最伟大的复苏之一。”阅读下一篇： 美国房地产市场已经变得一团糟