高盛、摩根士丹利、瑞银对美联储降息预测分歧大-彭博社

华尔街银行对美联储明年降息幅度存在明显分歧。

瑞银集团和摩根士丹利预计2024年将会实施大幅降息，因为通胀降温，经济停滞。而高盛集团的分析师则预计降息幅度会较小，开始时间会较晚。

这种分歧意见出现在最近几周国债市场的剧烈波动之后，交易员们试图理解最新的经济数据，同时担心潜在的债务供应问题。美国债券上个月大幅下跌，将收益率推至多年高点，但在11月份美联储维持利率不变、主席鲍威尔暗示中央银行的紧缩周期可能终于结束后，债券价格出现反弹。

观点：瑞银预计2024年将实施大幅降息。

瑞银认为降息将最早从3月开始，基于美国经济将在第二季度陷入衰退的假设。这将促使中央银行按照宽松周期的惯例大幅降息，远超美联储目前的预期。

瑞银投资银行首席策略师巴努·巴韦加表示：“我们看不到这次有何不同的条件。”“通胀迅速回归正常，到了3月份，美联储将会看到实际利率非常高。”

瑞银策略师预测利率将在年底降至2.5%至2.75%，所谓的终端利率将在2025年初跌至1.25%。

明年联邦储备政策宽松的市场赌注

交易员预计到2024年12月将会有大约75个基点的降息

来源：彭博社

摩根士丹利也预计比联邦储备更深的降息。由首席美国经济学家艾伦·赞特纳领导的研究人员认为，根据他们周日发布的2024年展望，降息将于2024年6月开始，然后在9月再次降息，并且从第四季度开始的每次会议都会以25个基点的增量进行，到2025年底，政策利率将降至2.375%。

与此同时，高盛集团预计2024年第四季度将首次降息25个基点，然后每个季度降息一次，直到2026年中期 —— 总共降息1.75个百分点，利率将稳定在3.5%-3.75%的目标范围。这是经济学家大卫·梅里克尔在周日发布的2024年展望中提到的。

以下是各银行对2025年的预测，与联邦官员在9月份的中值预测进行比较：

指标	摩根士丹利	高盛集团	瑞银	联邦储备
联邦基金利率	2.375%	4.0%-4.25%	1.75%-2.00%	3.9%
失业率	4.3%	3.6%	4.8%	4.1%
实际GDP变化	1.4%	1.9%	1.7%	1.8%
核心PCE通胀率	2.1%	2.2%	2.2%	2.3%

尽管瑞银和摩根士丹利预测的宽松程度几乎是市场的四倍 —— 目前市场预计到2024年底将有三分之一的降息 —— 高盛集团的预测最接近市场赌注和中央银行的展望。

美联储9月份的预测显示，明年将有两次四分之一点的降息，并且政策利率将在2025年结束时达到3.9%，这是根据决策者的中位数估计得出的。美联储理事和地区银行行长将在下个月的会议上更新他们的预测。

与瑞银不同，摩根士丹利的团队认为经济疲软，需要更大幅度的宽松政策，尽管不会出现衰退。他们预计2025年失业率将达到4.3%，而美联储的估计为4.1%。增长和通胀也将比官员们预期的要慢。

“长时间高利率会造成持续的拖累，这将大大抵消财政刺激，并将增长从2024年第三季度开始持续地拉低至潜在水平以下，” Zentner的团队在他们的报告中说道。“我们坚持认为美联储将实现软着陆，但增长疲软将使衰退担忧持续存在。”

该团队还预计，央行将从明年9月开始逐步停止量化紧缩，直到2025年初结束。他们认为美联储将每月减少国债的减持上限100亿美元，并继续将按揭贷款再投资到国债中。

高盛预计，由于更高的均衡利率，“后金融危机的阻力已经过去”，更大规模的预算赤字可能会持续存在并提振需求，美联储将保持相对较高的利率。

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“我们的预测可以被看作是在联邦官员中寻找一种折衷方案的结果，一些官员认为一旦通胀问题解决，就没有理由保持资金利率高，而另一些官员则认为刺激已经强劲的经济没有理由。” 高盛的梅里克尔写道。