意大利评级最新消息：穆迪可能在本周将其评级降至垃圾级别 - 彭博社

本周可能会将意大利的评级下调至垃圾级别将具有极其象征性，可能具有重大影响，并且非常具有争议性。

将一个七国集团经济体标记为“重大信贷风险”的前所未有的行为可能由穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service)提出，该公司对该国的Baa3评级处于投资级别的最低级别，并且带有负面展望。

周五的任何公告将是自乔治亚·梅洛尼总理联合政府在9月份采取更宽松的财政立场以来的首次评估。这导致意大利与德国之间的债券收益率差距——风险的一个关键指标——首次扩大到自1月份以来的210个基点。

随着利差再次降至190个基点以下，投资者通常不太预期会发生降级，尤其是在穆迪的竞争对手对该国的态度不那么悲观的情况下。但这并不会使即将到来的日程日期变得不那么危险。

巴克莱银行欧元利率策略主管罗汉·卡纳表示，将评级下调至垃圾级别将是对已经脆弱市场的“冲击”。

周一早上，意大利债券上涨，表现优于德国同行，并使10年期收益率之间的利差降低了3个基点，至183个基点。

巴克莱的卡纳认为，一次降级可能会将利差推回250个基点左右——这是自2022年快速选举将梅洛尼推上台以来最后一次看到的水平。任何收益率飙升都可能迫使欧洲央行官员采取措施来遏制动荡。

尽管一些基金可能会排除持有垃圾债券，但一次评估可能会限制损失，投资者已经有时间做好准备。但无法排除地震反应的可能性：穆迪分析师知道希腊在2010年首次被降级为垃圾级别 —— 由现在称为S&P全球评级的公司升级了欧洲的主权债务危机。

“他们没有动力再次降级，”阿尔巴尼大学副教授、《评级政治》合著者Zsofia Barta说道，这是一本关于主权信用的书。 “评级机构最不希望看到的是某种引发市场恐慌的恶性循环。他们不想成为问题的根源。”

穆迪可以选择不发布任何内容，但有理由密切关注。负面展望是在2022年8月宣布的。从历史上看，借款人等待状态变化的平均时间约为一年。虽然垃圾级别是一种可能的结果，但稳定展望也是一种可能的结果。

在穆迪决定将美国的最高投资级别Aaa评级的展望从稳定调降为负面之后，意大利的评级评估将随之而来。降低。

公共财政

穆迪已经强调了意大利的三个问题领域。前两个是结构性改革和能源供应方面的挑战，梅洛尼政府在这两个方面都取得了一些进展。

公共财政可能是更大的担忧：具体来说，穆迪表示“意大利财政实力可能会因增长疲软、融资成本上升和潜在的财政纪律性减弱而进一步削弱。”

在这些方面，情况并不乐观。意大利勉强摆脱了衰退，更高的欧洲央行利率推高了借款成本，而梅洛尼的2024年预算被穆迪的竞争对手——惠誉评级描述为“显著放松。”

官员们不再预计明年会有主要盈余，即在利息成本之前支出超过收入，而赤字要到2026年才会回到欧盟的3%限制。

总债务

占国内生产总值的比例

来源：国际货币基金组织

注：IMF提供2023年、2024年和2028年的预测

穆迪倾向于关注债务占国内生产总值的比例。根据上个月国际货币基金组织的预测，意大利的债务在五年内仍将超过产出的140%，比四月份预测的高出8个百分点以上。

瑞士宝盛固定收益策略师达里奥·梅西表示：“意大利降低债务与GDP比率的容易部分已经过去了。前方仍有重大挑战。”

然而，值得注意的是，穆迪比其竞争对手更为悲观。惠誉和标普都将意大利评级高出一档，且展望稳定。跌至垃圾级别将在它们之间形成一个不寻常的差距。

“我认为穆迪很不可能会这样做，尤其是独自这样做，”巴尔塔说。“他们现在非常不同寻常。”

意大利信用评级观察

来源：彭博社

将意大利的评级降至垃圾级别也可能会与其他G7经济体相比显得尴尬。其债务比率远低于GDP的255%的日本，而穆迪评估日本的评级要高几个等级。英国和法国的评级甚至更好，但债务比率明显超过100% —— 而且有着自己的财政瑕疵。

与英国不同，其前首相利兹·特鲁斯在2022年推出了未经资金支持的减税措施，引发了市场的强烈反弹，而意大利并没有如此公然地考验投资者。与此同时，该国在提高退休年龄以帮助其养老制度的可持续性方面比法国取得了更多成功。

但与意大利不同，英国和日本都拥有自己货币的灵活性。欧洲央行的作用将至关重要 —— 法兰克福官员已经准备了一项危机工具来遏制动荡，尽管这将要求意大利政府接受外部政策要求。

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中央银行当然宁愿不采取这种措施 — 这也是它定期恳求该地区政府控制借款的原因之一。

“财政政策应该旨在提高欧元区经济的生产力，并逐渐减少高额公共债务，”欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯周一表示。

然而，如果穆迪真的降级，欧洲央行可能会被召唤。很少有投资者似乎预期会出现降级，这将放大随后的波动。

“我不认为有人期待它们会跌至垃圾级别，”富兰克林坦普尔顿公司欧洲固定收益主管大卫·赞恩说。他在持有意大利债券方面持有偏低仓位。“意大利不会违约，意大利也不会退出欧元区。问题更多的是：这200个基点的定价正确吗？我会说不。”

由于其借款成本达到十多年来的最高水平，一旦降级，必然会引发关于其履行债务义务能力的讨论。

“市场不会喜欢这种情况，”瑞士嘉信银行的梅西说。“这带来了关于债务可持续性的问题 — 比现在更加突出。”