中国十月信贷增长仍然疲弱，贷款需求低迷 - 彭博社

bloomberg

2023-11-13

中国的信贷增长在十月保持稳定，政府债券销售大幅增加，用于资助刺激措施，弥补了企业和家庭借贷的疲弱以及影子融资的大幅收缩。

中国人民银行周一表示，综合融资规模为1.85万亿元人民币（2540亿美元），低于经济学家预期的1.95万亿元人民币增长。

十月的信贷扩张主要依赖于政府债务发行，这是自2018年以来占比最大的一次，显示了私营部门的薄弱。上个月的综合融资存量同比增长了9.3%，创下有记录以来连续多个月低于10%增长率的纪录。

经济学家一直密切关注贷款需求的增长，作为中国经济复苏的晴雨表。今年房地产市场的低迷，以及一些行业低企业信心，导致了信贷扩张相对缓慢。

十月人民币贷款增长放缓至10.9%，为2022年4月以来的最低增速。经济学家表示，数据显示企业对用于长期投资的贷款需求较低。

中信证券首席经济学家明明表示：“信贷需求仍然疲弱。在降低实体经济借贷成本和支持内需的目标下，货币政策仍有加码的空间。”

政府债券发行推动了单位数扩张速度

来源：中国人民银行

政府债券销售的不寻常增长正在推动信贷，9月和10月共售出2.6万亿元的新政府债务，主要用于基础设施投资刺激，同时央行通过降低存款准备金率向金融系统释放长期流动性。

根据彭博计算，政府债券销售占月度信贷增长的近85%，这是自2018年以来的最高份额。

10月净信贷的近85%来自政府债券的销售

来源：根据中国人民银行数据的彭博计算

非金融公司在该月净借入了5160亿元，其中有超过3000亿元的短期票据融资。这些票据通常被银行用来扩大他们的贷款规模，并在借款需求疲软时满足监管要求。

依赖票据融资来推动增长表明“信贷结构仍然不佳”，中信的明表示。反映公司扩大投资意愿的新企业中长期贷款增长不及去年10月。

数据还显示了家庭信心疲弱。

十月份，与上个月相比，家庭新增的中长期贷款达到了710亿元人民币，这是用来代表抵押贷款的 —— 比九月份的增长要小。

根据潘西亚宏观经济首席中国经济学家邓肯·里格利的说法，这些数据表明“开发商债务问题再次引发后，房屋销售疲软，尤其是在中国恒大集团和碧桂园控股有所表现。”

家庭短期贷款减少了1050亿元人民币，这是2007年以来十月份最大的下降。

广义货币供应 M2 的增长率与上个月持平，为10.3%。

然而，货币 M1，即流通中的货币和活期存款，仅增长了1.9%。分析师指出，两个指标之间的差距扩大是企业活动疲软和家庭及企业进行预防性储蓄的迹象。

贷款增长缓慢，M1 和 M2 之间的差距较大

来源：中国人民银行

“M1 和 M2 之间的差距扩大令人担忧。这表明企业并非为交易目的持有现金余额，而是为储蓄，这对短期增长是负面的，”绝对策略研究经济学家亚当·沃尔夫表示。

影子银行部门的信贷规模下降了近2600亿元人民币，这是自2022年中以来的最大下降。中国的一些影子银行行业，如投资信托，由于房地产市场的低迷而面临流动性问题。

上个月，央行表示，截至9月底的季度，房地产贷款余额首次出现年度下降，凸显了这一领域的压力，尽管官方保证政府正在努力稳定市场。

“数据表明，在强大的政府支持下，经济正在稳定，但离重新加速还有很长的路要走，”TS Lombard的中国经济学家Rory Green表示。