嘉能可准备退出煤炭业务，在以这种燃料建立帝国之后 - 彭博社

在澳大利亚纽卡斯尔，一台堆取料机在煤炭堆场旁边运行。

摄影师：Brendon Thorne/BloombergGlencore Plc 主要通过开采和交易煤炭赢得了声誉，并创造了一代亿万富翁 — — 其前首席执行官兼最大股东伊万·格拉森伯格曾经说过，世界对这种燃料“欲火焚身”。

现在，它准备退出。

尽管过去两年来其矿山的利润达到了令人瞠目结舌的水平，但这家大宗商品巨头面临越来越大的压力，要停止生产最脏的燃料。周二，该公司提出了解决方案：从加拿大的Teck Resources Ltd.购买一套炼钢用煤矿，以创建一个更大的煤炭公司，最终将其交给自己的股东。

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这家煤炭业最大的支持者退出，标志着该公司和更广泛的矿业行业的一个分水岭时刻。在分拆之后 — — 这可能需要近三年的时间才能完成 — — 剩下的将是世界上最大的铜、镍和钴矿商和交易商之一，这些都是能源转型所必需的基本大宗商品。

伊万·格拉森伯格。摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社这一举措反映了矿业面临的困境。对于仍然暴露于煤炭的生产商来说，投资者压力尤其是在欧洲不断增加。然而，持续强劲的需求——特别是随着俄罗斯入侵乌克兰继续扰乱能源市场——意味着这个业务仍然是一个巨大的利润驱动器。

嘉能可的解决方案是在纽约上市新的合并煤炭业务，这将成为全球最大的燃料运输商，在多伦多和约翰内斯堡进行次要上市。这家“绿色”金属公司将继续在伦敦交易。

对于将收到分拆股票的嘉能可股东们——其中最重要的是仍然拥有近10%股份的格拉森伯格本人——这是对煤炭未来在西方资本市场吸引力的一次重大押注。

“市场上似乎有非常非常强烈的需求，特别是美国市场对于这样一个规模、这样一个规模、这样一个现金产生的企业，”两年前接替格拉森伯格担任首席执行官的加里·纳格尔说。“我们相信我们会获得更好的估值。”

最脏的燃料

嘉能可长期以来一直与煤炭联系在一起。格拉森伯格在过去20年的任期内将嘉能可建设成现在的形式，他在公司交易最脏的燃料，并在2013年主导了嘉能可对斯特拉塔的900亿美元收购交易，使其成为全球最大的煤炭运输商。纳格尔像他的前任一样，也是从事煤炭业务起步。

嘉能可对煤炭的押注取得了丰厚的回报。尽管它传统上与铜争夺最大的盈利驱动力，但去年煤炭价格飙升意味着它创下了179亿美元的纪录利润，使其利润超过了所有其他部门。

随着竞争对手退出这个行业，Glencore 一直坚定不移。Glasenberg，然后是Nagle，坚持认为世界 — 尤其是发展中国家 — 仍然需要 Glencore 的煤炭，并且自己经营矿山比出售更负责任。

阅读：Glencore 对 Teck 的收购显示其愿意放弃煤炭

今年早些时候，第一个暗示可能考虑退出的迹象出现了，当时 Teck 表示拒绝了 Glencore 提出的价值 230 亿美元的收购要约，瑞士公司提议将两家企业合并，然后将它们分拆为专业金属和煤炭公司。

Gary Nagle摄影师：Jose Cendon/Bloomberg然而，煤炭并不是最初的目标 — Nagle 更感兴趣的是 Teck 的铜业务，尤其是位于智利的 Quebrada Blanca 项目，与其自己的 Collahuasi 矿山相邻。随着世界电气化的需求预计激增，铜已成为全球最大矿商的一个日益关注的焦点，而新的供应受到限制。

对煤炭失去兴趣

Teck 及其控股股东 — 加拿大的 Keevil 家族 — 强烈反对 Glencore 的要约。随着收购传闻持续发酵，Glencore 的投资者继续对煤炭失去兴趣。

五月下旬，嘉能可的气候计划失去了更多支持，仅约70%的投资者在公司年度会议上支持该计划。大约30%的股东还支持一项决议，敦促公司解释其热煤业务如何与限制全球气温上升至1.5摄氏度的努力相一致，迫使公司与投资者就这两项决议展开对话。

据纳格尔称，股东们也对将嘉能可的热煤矿与Teck在加拿大西部的更长寿命炼钢煤资产合并成一个更有价值的公司的想法持开放态度。

“将炼焦煤与热煤合并使其成为一个更具吸引力的业务，”Ninety One UK Ltd的投资组合经理乔治·切夫利说。“无论在任何情况下，炼焦煤都将比热煤需要更长时间。它提供了热煤所没有的持久性。如果没有炼焦煤，要进行分拆将会更加困难。”

最终，在Teck和家族长者诺曼·基维尔坚定支持下，嘉能可转向了对煤炭业务的竞标。在此之前，Teck被迫重新规划该部门的战略，因为早前更为复杂的分拆计划未能获得足够的股东支持。

周二，嘉能可宣布同意支付69.3亿美元，以获得Teck煤炭业务77%的股权，而目前在Teck煤矿拥有少数股权的钢铁生产商日本制铁株式会社和POSCO将拥有其余股权。

吸引人的目标

一旦交易和分拆完成，Glencore和Teck两家公司将会变得截然不同。虽然两家公司规模会变小，但它们对铜和锌等金属的关注很可能会使它们对投资者和竞争对手更具吸引力。

Glencore拥有全球最大的铜业务，关键是作为关键的电池制造原料钴的主要非中国矿商。

其庞大的金属业务以前曾引起过BHP集团（全球最大矿业公司）的关注，一旦煤炭业务消失，它有可能成为一个目标。

Teck也有类似的情况。虽然该公司已经同意与Glencore达成交易结束后的两年停滞协议，但如果另一家矿业公司决定对这家加拿大公司采取行动，这一限制将失效。

纳格尔坚持认为，仅仅拥有Teck的煤矿并不是一个次等奖，现在他有超过两年的时间将他的庞大新煤炭业务出售给投资者，并创造出他期望的增值。

“这不是一门精确的科学，你可以请10位专家进入房间并得到不同的意见，”首席执行官在谈到新公司上市后的潜在估值时说道。“我认为普遍观点是会有一些实质性的价值创造，这就是我们选择这条道路的原因。”