债券交易员在CPI数据后转向对2024年联邦储备委员会削减利率的激进投注 - 彭博社

利率衍生品交易商在周二公布的数据显示，上个月美国通胀放缓后，纷纷加大了对半个百分点的联邦储备局在三月份降息的激进期权投注。美国通胀放缓的消息传出后，市场上出现了与隔夜担保利率相关的期权投注，这表明消费者价格指数数据发出了强烈信号，即美联储已经停止加息，交易商们开始为官员们转向降息做准备。与此同时，交易商们也纷纷抛售鹰派的投注。

与此同时，摩根大通客户在过去一周增加了国债的多头头寸，时机再好不过。通胀数据引发了一场巨大的涨势，前端到中端收益率下降了20个基点以上。

在期货市场上，对冲基金在截至11月7日的一周内增加了2年期和5年期合约的净空头头寸，这表明平仓交易对周二的涨势起到了推动作用。美国银行公司的模型显示，商品交易顾问“继续在曲线后端平仓，我们的模型表明，如果动量指向更长期，可能还会有更多的平仓行为”，包括梅根·斯威伯和安娜（才艺）张在11月13日的一份报告中写道。

以下是市场各个角落的持仓情况：

债券基金增加多头头寸

根据截至周一的数据，摩根大通对国债客户的最新调查显示，多头头寸激增至2010年11月以来的最高水平，从中性持仓转变。这一时机恰逢周二公布十月通胀报告后债券市场的激增。调查显示，净多头头寸是自六月以来最高。

### 对冲基金延长2年、5年空头头寸

在截至11月7日的一周内，对冲基金在2年期和5年期国债期货的净空头头寸上增加了合计1030万美元，使这些水平达到了创纪录的空头。资产管理人在10年期国债期货上明显看跌，清算了每基点净多头风险约840万美元。整个一周，资产管理人削减了约2.9万个10年期国债期货的净多头，而对冲基金的净空头头寸大致相同。

相关： 对冲基金记录净空头UST 2年、5年期国债期货：CFTC

### 通胀数据公布后的SOFR期权活动

在周二通胀数据公布后，人们看到了对鸽派保护的需求，将最多50个基点的降息价格计入了2024年3月的SOFR期货。与此同时，现有的鹰派结构似乎被清算，交易员们正在定价联邦基金加息周期的结束。在截至2024年6月的期权期限中，94.75和95.00行权价仍然是未平仓持仓量最活跃的。

相关： 交易员放弃对联邦基金加息的押注，焦点转向激进的降息

SOFR期权未平仓持仓量

截至2024年6月期限的SOFR期权未平仓持仓量

来源：CME，彭博社

长端对冲成本分歧

用于对冲美国国债收益率曲线长端抛售的保费偏离了用于对冲短端和中端升息的保费，这一点可以通过长期债券期货与2年期和5年期合同的期权偏离来显示。自上周开始以来，美国30年期国债收益率的范围为4.59%至4.835%。