意大利信用评级：穆迪在垃圾问题上陷入困境，前标普资深人士表示 - 彭博社

穆迪投资者服务已经把自己逼入了困境，将意大利置于被标记为垃圾的边缘，这是一位前主权分析师的说法。

莫里茨·克雷默在标准普尔全球评级公司工作了17年，其中担任主权评级全球首席评级官，他怀疑这家曾经是他最大竞争对手的公司会将评级降至投资级以下。穆迪已经安排了周五对该国进行潜在更新。

“意大利目前的情况并不乐观，但仍然不是一个你会认为他们会降至非投资级的情况，”克雷默在德国西南部城市斯图加特的LBBW担任首席经济学家时在一次采访中表示。“我真的不认为穆迪会这样做，因为真的没有理由。”

穆迪主权评级

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注：映射数据显示不同经济体的信用评级。

这一公告将是自意大利总理乔尔贾·梅洛尼在9月份公布了一项财政立场较为宽松的预算以来的第一次。这导致意大利和德国债券收益率之间的利差扩大到210个基点，这是自1月份以来的首次。

尽管公共财政状况发生了变化，惠誉评级和标准普尔仍然维持对该国的稳定观点，比穆迪的Baa3评级高一个级别，仅比垃圾级高一步，且带有负面展望。再低一级将意味着将意大利描述为“重大信用风险”。

“我无法解释他们是如何陷入这种境地的，”克雷默说。“他们已经把自己陷入了困境。”

这种观点建立在他作为欧洲主权债务危机幕后关键人物的经验基础上。

作为标普公司该地区首席主权分析师，克雷默在这一地区担任超过十年，他主导的关键决策包括意大利自加入欧元区以来的首次降级，发生在2004年。六年后，他和他的同事将希腊降级至垃圾级别，加剧了困扰该国的动荡局势，并全球震动了市场。

“我们都知道，根据经验，如果你跌破投资级别的界限，事情就会发生，”克雷默说。“我们在希腊看到了这一点，所以在采取行动之前需要深思熟虑。但希腊是一回事，意大利是另一回事 —— 只需看看他们的债务规模和经济规模就知道了。”

意大利信用评级观察

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与其两大竞争对手相比，穆迪对七国集团成员的评估范围最广。

美国最后一家保持顶级信用评级的公司，上周将该国列入负面展望。Aaa评级现在面临更广泛的预算赤字和政治两极化的威胁。

克雷默在2011年任职标普时，该公司首次剥夺了美国的顶级评级，他观察到与意大利的比较具有重要意义。

“穆迪的立场更加令人惊讶，因为他们对其他发达市场一直非常宽容 —— 特别是我们看看美国的情况，”他说。

尽管本周不太可能会降级，但克雷默认为有一个理由可以解释为什么将意大利的信用评级降至垃圾级别可能是一个战略上的明智之举。

“如果你真的相信意大利正朝着非投资级别发展，那么作为一个评级机构，你会希望成为第一个行动者，”他说。“问题和压力将从第二家评级机构开始。”

意大利接近垃圾级别

穆迪在2022年8月将其Baa3评级展望调至负面，指出了不断积累的风险：

(1) “政治环境可能阻碍结构性改革的实施，包括意大利国家复苏与韧性计划中包含的改革。”

(2) “能源供应挑战加剧可能削弱经济前景的风险。”

(3) “意大利财政实力可能会因增长疲软、融资成本上升和潜在财政纪律性减弱而进一步削弱的风险。”

在被问及对这些言论的评论时，穆迪的发言人表示，公司发布的研究阐明了其方法背后的原因。

投资者们认同克雷默的观点，认为本周不太可能会发生降级。最近几天，意大利和德国10年期国债收益率之差一直保持在190个基点以下，在周二早盘交易时为183个基点。

克雷默承认意大利没有懈怠的余地，梅洛尼政府不应该继续考验市场。

他认为，去年英国前首相利兹·特拉斯领导下的动荡经历具有启发意义，尤其是因为意大利的大部分债务由其公民持有。

“这应该作为一个强有力的阻力，阻止人们玩火，我仍然相信这种政治激励会持续下去，”克雷默说。“从这个意义上说，利兹·特鲁斯是一个警示故事。”

他说，总的来说，意大利面临着巨大的挑战，包括低增长和人口结构问题、高借贷成本以及巨额养老金责任和医疗负担。

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国际货币基金组织现在认为，债务占国内生产总值的比例将在未来五年内保持在140%以上。克雷默说，如果没有生产率革命，意大利的赤字将需要缩减。

“不需要数学天才就能算出债务比率将会走向何方，”他说。“我不认为意大利的房子着火了，但如果我们继续推演当前的趋势，最终会以泪水收场。”