对冲基金模仿Citadel的费用模式，争夺亚洲顶级交易员 - 彭博社

亚洲的几家对冲基金开始效仿Citadel和Millennium Management等全球巨头，向客户收取额外费用，以支付从员工薪酬到人寿保险等各种成本，以吸引顶尖人才。

Nine Masts Capital Ltd.最近推出了所谓的费用转嫁模式，而Southern Ridges Capital Pte去年已经采用了这种模式。据知情人士和彭博新闻看到的通讯显示，Pinpoint Asset Management Ltd.已经利用这种结构创建了三个新的份额类别。

即使亚洲许多对冲基金表现疲弱，这种模式可能导致比传统的绩效和管理费用更高的费用。根据Eurekahedge Pte的数据，今年地区基金下跌了另外1.8%，2022年平均下降了8.8%，是2008年以来的最大跌幅。由于地缘政治担忧和经济疲软，全球投资者对在中国有重大敞口的对冲基金失去了兴趣。

亚洲资金经理表示，他们需要转移更多成本以与Millennium等全球对冲基金竞争，后者一直在该地区扩张。使用传统费用模式的较小基金往往会被提供数百万美元签约奖金的国际公司击败。这些费用也代表了稳定的收入来源，因为传统的征费在波动市场中趋于降低或被取消。

“如果没有成本转嫁，将会对与当前市场标准一致地补偿投资组合经理的能力施加限制，”采用转嫁模式的Dymon Asia Capital SP Pte的联席首席投资官Shawn Yuan表示。他补充说，投资组合经理很容易被采用这种模式的公司挖走。

人才争夺战

多管理公司的人员增长推动了更广泛的行业薪酬压力

来源：2023年9月高盛报告。

注：以千人为单位。包括非投资人员。

这种传递是从传统的“2和20”结构转变而来，其中对冲基金收取客户资产的2%，以及任何利润的20%。这种较新的结构曾经是大型多管理公司的专属，他们庞大的潜在投资者名单使他们在费用方面拥有更多的议价能力。

客户可能需要承担诸如史蒂夫·科恩的Point72资产管理公司交易员健身计划、Balyasny资产管理公司的搬迁费用、Verition基金管理公司和Millennium创始人伊兹·英格兰德的主要人寿保险的投资和诉讼相关费用，基金作为受益人，根据彭博新闻审查的客户提供文件。

根据高盛集团的首席经纪人的报告，自2017年以来，多管理公司的资产全球年复合增长率为18%，而行业其他部分的增长率仅为个位数。即使在竞争对手的员工数量停滞不前的情况下，那些使用各种投资组合经理的公司的员工数量翻了一番。

支持者认为，对于拥有投资者群的多管理公司来说，费用传递是关键，其中每个投资者交易组合的一部分。一个经理可能赚钱，而其他人可能亏损，导致整体回报持平。一位不愿透露身份的新加坡对冲基金高管表示，如果没有费用传递，公司所有者就必须动用管理费或自己的钱来奖励明星。

土地抢夺

扩张中的多管理公司激烈争夺有限的香港人才

来源：Webb-site.com

数据截至2023年10月3日

截至9月，香港有9家多管理公司共有507名持牌员工，是2019年底的两倍。根据监管数据，新加坡和东京也在进行类似的扩张。随着增长，薪酬也在上涨，这也促使一些亚洲基金转向这种新模式，因为百万美元的签约奖金变得更加普遍。

PAG对冲基金公司首席执行官Chris Gradel表示，其多策略业务的几名员工被提供“八位数”薪酬，他在香港的一次会议上将这种情况描述为绝对的“疯狂”。PAG是Polymer Capital Management的大股东。根据监管和LinkedIn数据，Pinpoint管理者Takehiko Asari和Raymond Choi去年转投Millennium。Southern Ridges失去了Charles Chung，他加入了Balyasny。

进一步加剧薪酬压力的是，该地区的人才库主要由长期股票选手主导，他们在看涨赌注上依赖较多。这导致多管理公司面临着一个更少的专业人才库，这些人具备处理空头赌注或交易固定收益和货币的技能。

“适合多策略平台业务的候选市场比例较小，”香港招聘公司Robert Walters的金融服务高级经理Chris Corcoran表示。

了解更多有关对人才的争夺的对冲基金的信息：
对冲基金争夺顶级交易员，提供1.2亿美元的奖金
收费最高的对冲基金往往表现最好，巴克莱表示
Marshall Wace在对冲基金人才争夺中实施补偿费

南部山脊现在根据监管文件对员工的补偿、福利、差旅和娱乐收费。根据发送给投资者和知情人士的一封新闻简报，Pinpoint已经降低了管理或绩效费用，以覆盖其投资团队的通行费用。

Dymon在从宏观交易公司转变为与Millennium和Point72等公司竞争的多管理人、多策略基金之后采用了这种模式。被投资者认为合理的通行成本上限由Yuan确定。其他公司拒绝就费用结构发表评论。

权衡成本

支持通行的人说，更强大、更稳定的回报可以抵消成本。自2018年1月以来，具有通行的多管理人对冲基金的平均回报率为10%，而没有通行的基金为5.8%，根据一份巴克莱银行在一月份的演示文稿。

“需要谨慎地了解正在通行的费用，并确保这些费用是合理的，并符合最佳实践，” Sussex Partners的管理合伙人Patrick Ghali说，Sussex Partners帮助客户选择对冲基金投资。

由于全球利率上升，投资者现在预期更高的回报，因此并非每家公司都能逃脱增加费用。在少数已经转变的亚洲基金中，有几家表现不错。根据彭博新闻看到的文件，Nine Masts在2020年的亏损后，在2023年前九个月实现了8.5%的回报，并在过去两年实现了两位数的增长。

涡轮增压增长

投资者需求推动多管理人对冲基金资产激增

来源：2023年9月高盛公司Prime Brokerage笔记

备注：根据55家公司的信息，其中73%具有透传结构。

南岭新的宏观基金在截至9月的第一年实现了11%的增长，一位知情人士表示。Pinpoint的多策略基金在头8年保持了正收益，在去年和2023年前9个月内最多下跌了1.5%，具体取决于股份类别。根据一份简报，两种具有透传结构的新股份类型表现优于老股份。

“最终，一切都归结于绩效和容量的稀缺性，”Ghali说道。“绩效一般的管理人将很难改变费用条款，”他补充道，而绩效优秀的公司由于资金涌入超过其承载能力，可能会发现这样做相当容易。