Circle IPO:与泰达币的损失可能会使上市计划复杂化(USDC,USDT)- 彭博社
Olga Kharif, Sidhartha Shukla, Emily Nicolle
Jeremy Allaire 摄影师:Michael Nagle/Bloomberg为一家公司进行首次公开募股从来都不是一件容易的事情。Circle首席执行官Jeremy Allaire面临着一项特别艰巨的任务。
Circle的主要产品,加密稳定币USDC,正在逐渐失去对主要竞争对手Tether同名代币的市场份额,削弱了它在数字资产市场中的重要性。加密货币高管和投资者指出了市场份额下降的几个原因,其中一些可能很难让Allaire迅速解决。
据彭博新闻报道,Circle已经开始与顾问进行沟通,考虑明年初进行一次可能的首次公开募股。11月7日,Allaire在接受采访时拒绝就首次公开募股计划发表评论,称“我们不需要筹集资金”。
随着Allaire可能在向投资者推销时不断完善他的计划,根据研究机构CCData的数据,USDC在市值1260亿美元的稳定币市场中的份额已经下降到不到19%。这远低于去年12月高盛集团支持的Circle取消了以约90亿美元的估值进行首次公开募股的尝试时的水平。
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“你想在其中加入一些增长预期,但大多数人认为增长预期是负的,”交易公司GSA Capital的加密部门负责人Chris Taylor说。“它仍然有价值,但很难推销。”
USDC 失去地位
Circle 的 USDC 稳定币市场份额输给了竞争对手 Tether 的 USDT
来源:DefiLlama
像 USDC 和 USDT 这样的稳定币 — Tether 的交易代号 — 都与美元挂钩。它们在加密货币市场中扮演着至关重要的角色,因为它们是使用法定货币购买比特币等代币的中间步骤,反之亦然。它们也经常被用作加密贷款的抵押品。PayPal 公司 今年推出了自己品牌的稳定币,用于支付。
Circle 和 Tether 通过投资支持其稳定币的储备资产赚钱 — 分别为 240 亿美元和 870 亿美元 — 投资于国债等资产已成为更具吸引力的商业模式,因为美联储推高利率以遏制通货膨胀。
不断上升的收益意味着,根据该公司的数据,截至 9 月 30 日,Tether 已经积累了 32 亿美元的储备盈余。它计划将其中一部分用于比特币挖矿等领域的投资。与此同时,Circle 上半年 77.9 亿美元的收入超过了其 2022 年的总收入。
不同的道路
除了美元联系之外,USDC 和 Tether 之间存在诸多差异。这些差异有助于解释为什么 Tether 目前占据上风。
Circle 总部位于波士顿,Tether 注册在英属维尔京群岛。USDC 在美国广泛使用,通过像 Coinbase Global 公司 这样的交易所,后者拥有 Circle 的少数股权。随着美国国债收益率飙升至 5%,许多 USDC 持有者将其换成美元,以利用这些高回报,加密投资公司 Multicoin Capital 的联合创始人 Kyle Samani 表示。
“大多数可以访问USDC的人都可以访问美元银行账户,因此他们自然会将USDC转换为USD以获得收益,” Samani说。“然而,大多数持有USDT的人没有美元银行账户,因此他们不在乎放弃的收益。”
过去,Tether曾使用Deltec Bank & Trust Ltd.,Britannia Bank & Trust和Capital Union Bank,这些银行都位于巴哈马。
“Tether在现实世界中扩大了市场份额,”这家稳定币发行方在一份声明中表示。“正如之前所述,Tether USDT在许多国家的加密货币交易中占据80%。USDT是大众的首选工具。”
SVB倒闭的后果
与美国银行系统的密切联系给Circle带来了更多问题。硅谷银行(SVB)在三月份倒闭,其中一部分USDC的储备被困在那里,引发了对这种稳定币的抛售,导致其与美元挂钩的价值在几天内出现偏离。
尽管Circle在几天内收回了被困在SVB的资金,但其信誉受到了打击。USDC的流通量在一个月内下降了超过100亿美元,并且一直在下降。
“当我们与几家做市商交谈时,他们对USDC缺乏信任,这是在银行危机期间造成的创伤,”资产管理公司21.co的研究主管Eliezer Ndinga说。做市商是稳定币的最大用户之一。与此同时,Tether的市值在11月14日达到了创纪录的870亿美元。
Tether在稳定币中占主导地位
Tether的市场份额从2023年初的48%增长到了69%
来源:DefiLlama
并非所有人都悲观。加密货币价格今年大幅上涨,比特币的价值翻了一番,达到了2022年5月TerraUSD稳定币崩溃前的最高水平。交易量显示出回升的迹象。
Circle在第二季度以超过10亿美元的现金收官,Allaire表示他计划利用这笔资金来对抗PayPal等竞争对手。它拥有几位知名投资者,包括BlackRock Inc.和Marshall Wace LLP,除了Goldman外还向该公司投资。
美国推出围绕稳定币立法的努力也可能提振USDC,加密货币投资者Bitwise Asset Management的首席投资官Matt Hougan表示。
“市场增长的顺风将压倒低手续费率、利率波动等任何因素,”Hougan说。“它们已经是一个好生意,创造了实际收入。”
Coinbase在9月开始为在平台上持有USDC的交易者提供5%的收益,高于目前10年期国债的收益率,尽管这并没有阻止市场份额的下降,根据CCData的数据。
根据Circle和Coinbase在8月宣布的新的收入分成协议,这两家公司将平等分享从更广泛使用USDC产生的利息收入。根据Needham & Co的分析师John Todaro的说法,Circle以前获得约60%的份额。Circle不得不接受较低的份额引发了关于其长期盈利能力的疑问,尤其是如果利率开始下降。
无缝兑换
从Tether那里夺回市场份额的一个障碍源于USDC的用户友好设计。
Circle用于将USDC兑换成美元的机制,在加密货币行话中被称为出口,是无缝的。最低金额为100美元,通过银行电汇结算,无费用。想要直接向发行方兑换Tether的投资者面临着更高的障碍:最低10万美元的提款,费用为0.1%或1000美元,以较高者为准。
要以这种方式取出美元,他们必须首先在Tether的巴哈马银行之一开设账户,根据加密货币投资公司Fasanara Digital和DACM的说法。
由于这些差异,对于那些希望从加密货币中提取现金的人来说,一种流行的方法是将Tether换成USDC,然后在Coinbase上将稳定币交易成现金,Coinbase对此类交易不收取费用,Fasanara Digital合伙人Nikita Fadeev说。这有助于解释USDC市值持续受到压力的原因,Fadeev表示。
“在USDC市场份额稳定之前,我不确定是否会有任何IPO,” VanEck Associates数字资产研究负责人Matthew Sigel说。
Allaire在周三的一次采访中表示,Circle与“一些竞争对手”之间的差异导致了“一种市场异常,即那些使用市场基础设施有限的替代稳定币的人,如果他们想进入或退出市场,他们通常会使用类似USDC的东西。”
即便如此,“我们基础设施的强大将是我们长期的竞争优势,”他说。