零售投资：如何使英国债券市场更加用户友好 - 彭博社

《每日快报》大楼的前窗户上展示了1968年的“支持英国，购买英国货”标语。

摄影师：C. Maher/Hulton Archive via Getty Images

英国公司发行的债券只有最富有的个人才能购买，然而零售投资者可以购买同一实体的股票而不会让自己破产。是时候将这种不合逻辑的异常现象彻底淘汰了。

取消自2005年以来设定的英国公司债券的最低面额，即10万英镑（12.2万美元），应成为政府正在进行的爱丁堡改革的一部分，这是欧盟金融立法的一部分。英国首相里希·苏纳克甚至在2017年与他人合著了一篇关于建立合适的英国零售债券市场的论文。

投资于富时100公司的债务比持有其股票风险较小。债务在资本结构中的位置高于股权；如果公司破产，优先债券持有人将首先从任何恢复款项中获得支付。然而，尽管机构投资者完全参与了这两种资产类别，个人却实际上被排除在市场的一侧。英国股市经常因为只关注股息收入而不是增长而受到责难；然而，在固定收益领域可用的更安全的票息券证券却是无法获得的。

当然，零售投资者需要一些保护。例如，禁止他们持有永续银行债务是明智的，因为在发行方破产时可以完全注销这些债务。但是禁止普通储蓄者投资级债券就有些过头了。资本市场零售平台PrimaryBid的固定收益主管Stacey Parsons认为，让普通储蓄者参与高质量公司债券将改善定价和流动性。随着利率远高于以往，来自财富管理人和理财顾问将很可能希望将客户资金配置到这一资产类别。

公司债务收益随着当前利率波动，通常会提供溢价以反映其被视为信用风险的情况。仍然有大约60个旧债券问题可以以较小的份额购买，但交易量微乎其微。自从设定最低投资规模以来的18年里，零售投资者被拒绝访问来自36个不同投资级发行人的超过130亿英镑的非金融公司债券 —— 然而他们可以在加密代币上赌博，涉足主流货币并购买微型股票。

金融行为监管局已发布了一系列参与文件，旨在通过采用发行公司的单一披露标准，使债券以1000英镑的份额向公众开放。Winterflood Securities Ltd.的债务资本市场主管Michael Smith在一次研究报告中指出，在2005年招股说明书指令将欧盟法律纳入英国体系之前，曾存在一个同质化的债券市场。低面额债券在英国是标准的，批发和零售并存 —— 就像股票市场仍在运作一样。回归一刀切的方式已经到来。

现行法规确实允许发行人跳过更多的财务披露环节，并发行面值为£1,000的债券。欧盟范围内有少数借款人愿意支付额外成本，将他们的债务分发给零售投资者，特别是在意大利，那里有一种企业债券所有权的传统。但这种不便已经被证明在英国是一个太大的威慑因素。

英国政府债务已经以较小金额的形式发行。将规则改回，使公司债券像股票一样易于交易，对监管机构、公司和投资者来说都是一大利好。如果英国金融行为监管局(FCA)要实现其到2025年鼓励860万英国人中五分之一将超过£10,000的闲置流动资产投资的目标，那么将公司债券市场开放给小型投资者将是一个很好的起点。

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