Millennium在交易谈判期间寻求Schonfeld客户退出-Bloomberg

Izzy Englander摄影师：Ronda Churchill/Bloomberg数月来，两家巨型对冲基金讨论了一项在该行业中前所未有的合作伙伴关系。

Schonfeld Strategic Advisors将获得一笔稳定资金，以取代那些在经历了18个月的低迷回报后纷纷离开的投资者。Millennium Management将获得无需在不断升级的人才竞争中支付高昂费用的大批交易员资源。

但随着谈判的进行，Schonfeld的高管们感到所提议的安排看起来更像是一次接管，尽管Millennium曾向他们保证他们将保持独立性。

早期，Izzy Englander的Millennium希望Schonfeld专门为其管理现金，迫使这家管理约117亿美元资金的竞争对手归还其所有客户的资金。这成为了谈判中的一个症结所在，最终导致Schonfeld在本周放弃了一项交易，因为出现了一个更有吸引力的替代方案。

本账户基于与多位熟悉事件进展的人士的交谈，他们要求不透露姓名，因为涉及私人细节。两家公司的代表均拒绝置评。

谈话始于夏末，当时Schonfeld首席投资官Ryan Tolkin评估了他的公司。

客户拥有灵活的条款，允许他们每月提取现金，而提款正在积累。基金表现糟糕，开支已经积累。Schonfeld在一个竞争激烈的人才市场上度过了一次昂贵的招聘热潮。较小的资本基础可能意味着开支将更加沉重地压在公司上。

所以Schonfeld开始寻找长期锁定的新资金。

Tolkin接触了Millennium的高管，以寻求战略合作伙伴关系。这些对话涉及到两家公司的高级经理，包括Millennium的Englander、联合首席投资官Justin Gmelich和首席运营官Ajay Nagpal，以及Tolkin和Schonfeld的首席运营官Andrew Fishman。通常不参与日常决策的创始人Steven Schonfeld也积极参与了讨论。

Steven Schonfeld有一次，Englander、Tolkin和Gmelich在Millennium位于纽约公园大道总部附近的热门牛排餐厅The Grill共进午餐。后两者在十多年前曾在高盛集团共事，当时Tolkin是信贷交易员，而Gmelich负责该业务。

在谈判初期，很明显，拥有620亿美元资产的Millennium希望获得Schonfeld的全部能力，并要求其与客户断绝关系。

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Schonfeld将从Millennium获得数十亿美元的资金，这个数字随着时间可能会增长，同时保持独立性。Millennium通常会要求独家合作，并与WorldQuant、Delta Global Management和Kedalion Capital Management有安排。Schonfeld对这个想法持开放态度。

另一个选择是让Millennium投资一些现金到它较小的竞争对手，允许其现有客户留下，但是Englander的公司将保留对Schonfeld所有未来潜在能力的访问权。

这一事件突显了多策略对冲基金的情况如何迅速恶化，并有助于解释为什么它们中的许多基金一直锁定客户资金更长的时间。尽管资金外流可能会让任何对冲基金陷入困境，但多策略对冲基金特别脆弱，因为它们的成本结构高，依赖于通过费用来持续扩张。它们需要保持资产或不断增加资产。任何逆转都可能演变成危机。

Millennium和Schonfeld之间的潜在合作引起了行业的关注，引发了猜测，这将是所谓的“pod shops”之间首次合并的迹象，这些公司拥有在各种市场上进行投注的团队。在Covid-19大流行初期，Schonfeld在整个行业的低迷中录得两位数的亏损后，这两家公司此前曾进行过不成功的交易谈判。

文化冲突

经过数月的来回协商，Schonfeld的高管开始担心，让Millennium成为其唯一资金来源将剥夺他们的自主权，并使保持公司文化变得更加困难。

千禧基金会以更严格的风险管理方式闻名。Schonfeld将与陷入困境的投资组合经理合作，帮助他们从亏损中恢复过来。在千禧基金会，投资组合经理有严格的风险控制：当亏损超过规定限额时，他们经常被解雇。在最近的一次会议上，Englander将这些限制归功于千禧基金会长期的成功。自成立以来，他的公司年化回报率为14%。

因此，Schonfeld上个月开始制定另一个计划，与其他机构投资者进行筹款讨论，包括阿布扎比投资局、GIC Pte和黑石集团，《Insider》上个月报道。

到本周，Schonfeld已经筹集了多达30亿美元的口头承诺，在由Fishman主导的筹款活动中取得了进展。该公司仍然在进行谈判，以确保这笔资金。这一次，该公司从早期的错误中吸取教训，将资金锁定三年。它仍然预计到明年1月会有更多客户提款。

在美国市场周二收盘后大约一小时，也就是投资者赎回截止日期前两天，Steven Schonfeld打电话给Englander，告诉他的亿万富翁同行交易取消了。

千禧基金会以为交易即将敲定，却被突如其来的消息打了个措手不及。

Melkman离职

但Schonfeld的主要基金自成立以来年化回报率为11.5%，仍然需要削减成本。

周三，该公司开始通知员工，将裁员1000人中的15%。受影响的绝大多数人担任非投资角色，大约有10人是资金经理。

Pod商店需要优化资金管理人才与非投资人员的比例。肖恩菲尔德的平衡出现了问题，裁员将改善这一比例。

投资组合经理本·梅尔克曼曾计划创办自己的公司，但最终决定加入肖恩菲尔德，他是最引人注目的离职者。公司希望降低集中风险，而梅尔克曼不想减少自己的风险敞口，因此两人决定分道扬镳。

周四，肖恩菲尔德的员工聚集在公司范围内的大会上听取了老板们的讲话。

这是一个艰难的一天，但肖恩菲尔德的管理人员告诉员工裁员工作已经结束。