MBS看起来便宜，对Saba到Janus的基金经理来说，因为美联储暂停 - 彭博社

像美国世纪投资这样的资产管理公司和Saba Capital Management正在大量购买抵押债券，以从美联储似乎即将结束其紧缩周期中获利。

在最新的美国消费者价格指数报告显示总体价格与上个月基本没有变化后，债券在11月大幅上涨，这意味着美联储可能即将控制通货膨胀。几周来，投资者一直担心利率会比预期的时间长，但现在债务市场正在增加对明年降息的赌注。

对未来收益率走势的不确定性减少往往对抵押债券是一个积极因素。但尽管高级公司债券利差接近今年的最低水平，按某些指标来看，抵押债券仍然显得便宜。

房利美当前票面债券的利差，即正在创建的抵押债券的代理，约为159个基点，即高出五年和十年期国债的混合品1.59个百分点。这远远高于约106个基点的10年平均水平，即使自10月下旬以来利差已经收窄了约30个基点。

“我们确实认为利率将下降，这将对抵押债券市场构成有利影响。从利差来看，它们接近历史最宽，这也是我们增加投资的原因之一，”美国世纪投资全球固定收益联席首席投资官约翰·洛维托在本月早些时候的一次采访中表示。“在过去的三到四个月里，我们一直在增加到超配的程度，我们将增加到基准的5-10%。”

高盛集团表示，随着美国利率不确定性的下降，抵押支持证券提供了一种赚取收入的有吸引力的方式。珍妮斯·亨德森正在积极将资金从公司债券，特别是垃圾债券转移，以增加其抵押债券配置，该配置占其多部门收入基金固定持仓的三分之一。

“机构抵押贷款的估值非常有吸引力，已经超过十年来的最低点。我们认为它们非常棒，而且预付风险几乎不存在，”珍妮斯·亨德森固定收益策略客户投资组合经理菲利普·格罗尼格在本月早些时候接受采访时表示。“即使利差不收窄，你仍然可以获得不错的收益。”

利差较大的一个原因是：作为抵押支持证券的最大买家之一的美国银行最近已经退出市场，因为他们的存款在今年早些时候下降了。银行经常用存款来资助他们的投资。

另一个主要的证券买家也在削减其持有量。在最新一轮量化宽松期间，美联储是抵押债券的最大购买者，但已经有效地停止购买，缩减了其证券组合。

但即使需求在减少，现在抵押支持证券有一个关键的积极因素，即过去两年中抵押贷款利率上升得如此之多，以至于即使利率从目前的水平下降一点，很少的借款人也没有动力再融资。因此，现在消费者提前偿还抵押贷款的风险很低，根据富兰克林·坦普尔顿固定收益首席投资官Sonal Desai的说法。提前偿还会在债券收益下降时将本金返还给投资者，从而削减证券的收益。

“把这些东西放在一起，我们对抵押贷款市场非常乐观。我们持有超重头寸，”Desai说。

摩根士丹利策略师包括Serena Tang和Vishwanath Tirupattur在本月的一份备忘录中表示，这些债券有潜力表现良好。MBS利差现在反映了疲弱的情绪，到明年下半年，情绪可能会变得更加积极，这将带来证券利差的适度收窄，策略师写道。

已经表现优异

债券基金经理们预期的一些超额收益已经发生。根据彭博指数数据，11月份MBS整体上涨了4.2%，而国债上涨了2.6%。

这些对抵押贷款债券的收益可能让至少一些债券基金经理松了一口气，他们已经在投资组合中大量持有这些证券。花旗银行分析师在10月6日的备忘录中表示，随着国债收益率持续上升，基金经理们面临着削减部分MBS持仓的压力。

但据橙色投资顾问的投资组合经理Boris Peresechensky表示，这些债券有望继续表现更好。银行存款显示出已经趋于稳定的迹象，这至少消除了银行购买的一个障碍，他说。美联储在周五发布的一份报告显示，10月份存款按季调整、年化基础上升了0.1%。

证券与一些公司相比看起来很便宜，这是根据Saba Capital的创始人Boaz Weinstein的说法。

“大多数‘专家’都说联邦储备系统已经完成，机构抵押贷款证券或与BBB级公司债券相比，实在是不容忽视，”Weinstein上周在曾被称为Twitter的平台X上写道。 “我在相当大的规模上持有它。”

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