做空股票是什么，为什么韩国禁止它？ - 彭博社

空头卖家再次面临韩国的压力，监管机构重新实施了对借入股票进行卖空的全面禁令。他们的目标是阻止大型投资银行从事可能侵蚀公众对市场信任的非法交易行为。尽管禁令后韩国股票上涨，但涨势很快消失。批评者表示，此举将使市场变得不太透明，也不太吸引全球投资者。

1. 什么是卖空？

这是在市场下跌时赚钱的一种方式。投资者借入股票并将其卖出，等待价格下跌，以较低的价格买回同样数量的股票并归还给出借人。投资者获得价格差额，出借股票的交易对手则收取佣金。只要股价下跌，这种方式就有效。如果股价上涨，投资者可能会亏钱。

2. 韩国做了什么？

自2021年5月以来，允许卖空，但仅限于韩国的Kospi 200指数和Kosdaq 150指数的股票。自2020年新冠疫情爆发以来，对2000多只小市值股票实施的禁令一直未解除。11月5日，韩国金融服务委员会重新对所有卖空实施了全面禁令，直到2024年6月30日。该限制不适用于现有头寸，因此投资者不必强制平仓未平仓的卖空注单。

3. 谁是做空者？

大多数做空是由对冲基金和机构投资者进行的，以缓冲他们的投资免受股价下跌的影响，或者打赌股价已经上涨得太高。然后还有激进的做空者——研究机构试图识别业务可疑或会计实践不清的上市公司，传播消息（有时匿名），如果一切顺利，将股价推低。激进的做空者几十年来一直在揭露公司，并随着社交媒体作为传播理论和分析的平台的兴起，他们的数量也在增加。

4. 韩国为什么再次禁止做空？

以前韩国的做空禁令出现在市场过度波动的时期，比如2008年的全球金融危机和2011年的欧元区主权债务危机。但这次不是这样。相反，目标是取缔“裸卖空”，这是一种非法行为，涉及在没有借到股票的情况下卖出股票。韩国金融当局表示，在最近的调查中发现了两家未具名的全球投资银行进行了裸卖空。这样做的想法是，全面禁止做空可以更容易地清除非法行为，并加强监管控制，以防止未来发生裸卖空。

5. 政府为什么对做空如此感兴趣？

韩国将于4月举行立法选举，做空在当地零售投资者中不受欢迎，这是一个重要的选民群体。该国的零售投资者数量从2018年的560万人增长到2022年的1440万人，许多年轻人在疫情期间开始参与股票交易。零售投资者现在约占每日股市成交量的三分之二。普遍认为做空者是导致股价下跌的罪魁祸首，尽管研究发现很少有确凿证据表明做空会给股票带来更大的压力。执政党的一些议员呼吁禁止做空以保护小投资者。

6. 这一切的意义是什么？

机构投资者表示，虽然做空交易只影响韩国综合股价指数不到1%的股值，但禁止做空交易将使市场变得不太透明，也不太高效，因为这会降低流动性。这是因为韩国大部分做空交易者都是采用所谓的“多空”策略的外国投资者。反对做空交易禁令的人士表示，如果这些投资者不能通过做空交易来对冲价格下跌，他们可能会减少对韩国股票的持有量。根据许多市场参与者的说法，禁止做空交易可能会使韩国难以说服股指提供商MSCI公司在其下一次年度市场分类审查中将韩国从新兴市场提升为发达市场。

7. 禁令会被解除吗？如果会，何时？

金融当局尚未表示禁令何时可能会结束。韩国总统尹锡悦在2022年竞选期间将打击非法做空交易作为优先事项，并表示禁令应该继续实施，直到有改进措施以防止对散户投资者造成伤害。政府已经开始采取措施建立新的做空交易制度，这表明禁令不会无限期地持续下去。禁令实施不到两周后，政府宣布采取措施，使适用于散户投资者的做空交易规则与适用于机构投资者的规则保持一致。当局还在研究新的惩罚非法做空交易者的方法，例如禁止他们交易股票长达10年。自尹锡悦上任以来，非法做空交易的罚款已经大幅提高。

参考书架

• 更多关于激进做空者以及为何做空者在市场动荡期间成为目标的快速观点。
• 彭博经济学的Hyosung Kwon表示，禁止做空是一个短视的错误。
• 由韩国国际经济政策研究院发布的研究，研究外国投资者在韩国股市的做空行为。
• 一篇评估世界各地先前做空禁令影响的研究论文。
• 股票交易商如何成为韩国的关键投票集团。