大型石油公司：英国石油需要一项新战略，而不仅仅是一个新的首席执行官 - 彭博社

英国石油公司（BP Plc）的标志出现在伦敦一个加油站前广场上的一个充电桩标志旁。

摄影师：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社石油巨头BP Plc已经寻找了将近三个月来接替伯纳德·卢尼（Bernard Looney）的新首席执行官。即使这段等待令人不安，如果值得的话也不是问题——然而，遗憾的是，它并不值得，因为搜索过程存在严重缺陷。

BP并没有寻找一位富有想象力的老板来重塑公司，而是在寻找一双安全的手来执行其当前的战略。如果这家石油巨头发布了一份招聘广告，它可能会写道：“寻找新CEO。成功的候选人将向董事会汇报，维持前任CEO所遵循的路线。”

该公司希望任命的人更像一位首席运营官，而不是首席执行官。即便如此，一位伪装成CEO的COO也不会成为问题，如果当前的战略运作良好，并且投资者喜欢它。但事实并非如此。在五家国际主要石油公司中，BP是唯一一家在2020年1月（美元计价）疫情爆发前后股价下跌的公司。组织的新领导者不太可能扭转业绩不佳的局面。但新的首席和重新启动的战略结合起来或许可以。

被落下的

以美元计价，BP在股价方面落后于其石油巨头竞争对手，自2020年1月全球爆发新冠疫情以来股价一直下跌。

来源：彭博社

在过去几年里，我一直对英国石油和壳牌公司的努力持怀疑态度。两家公司都采取了激进的“快速摆脱化石燃料”的路径，但在过去一年，当需求明显表明碳氢化合物的需求将在未来几十年保持强劲，并且许多绿色能源项目的盈利能力，特别是在风能领域，未达预期时，它们改变了方向。壳牌公司已经完全掉头；英国石油公司已经削减了其绿色雄心。

说投资者不喜欢最初的转变是轻描淡写了。他们以实际行动，抛售股票。即使在英国石油公司放缓了战略之后，股东们仍然最多持保留态度。与英国石油公司内部人士交谈，他们强烈抗议，称反馈表明利益相关者支持改变方向。也许吧。但从市盈率来看，英国石油公司的市盈率为4.1倍，而壳牌公司为近7.7倍，TotalEnergies SE为8.7倍。美国石油巨头埃克森美孚公司和雪佛龙公司的市盈率超过10倍。英国石油公司的股东可能理解新战略，但显然他们并不买账。

为什么投资者对这家公司如此失望？看看支撑其新方向的数字。即使调整了计划，英国石油公司仍在大力投资于其核心石油和天然气业务之外的低回报项目。因此，它需要高——并且不断上升的——油价来维持股东们已经习惯的支付。

英国石油公司已经引导投资者期望到2025年支出140亿至180亿美元，其中60亿至80亿美元将用于所谓的过渡业务。到2030年，英国石油公司承诺加速其绿色转变，将非石油和天然气业务的支出提高至多达90亿美元。

英国石油公司（BP）临时首席执行官默里·奥钦克洛斯（Murray Auchincloss）上个月发布了关于公司支出计划的更新，列出了一系列优先事项。首先是股息；其次是通过减少债务来维持投资级信用评级；第三是投资于所谓的过渡业务；石油和天然气排在第四位；第五是股票回购。请注意，绿色能源排在化石燃料之前。

其净结果是，如果将总支出削减到2025年预期范围的较低端并且油价保持在每桶60美元以上，那么BP每年只能以40亿美元的年度速度回购股份，与最近的支出相匹配。但这里有一个重要的问题：60美元每桶的数字是指2021年的价值。由于通货膨胀自那时以来激增，这相当于今天的货币价值超过70美元。到2025年，即使在通货膨胀放缓后，它也将达到每桶75美元——与当前油价相差不大。简而言之，几乎没有什么错误的余地，特别是如果沙特阿拉伯和石油输出国组织改变策略，不再支持最近几年的高油价。

在一位有自由裁量权来设计或至少调整战略的新首席执行官的领导下，BP可以做得更好。正如壳牌公司的新首席执行官瓦埃尔·萨旺（Wael Sawan）所展示的，决定投资的唯一指标应该是风险调整后的资本利用回报率。萨旺已经在公司各个部门削减了资本支出，并出售了表现不佳的新能源业务。

BP还有额外的工作要做。公司对于通过交易其石油、天然气和电力来获得意外利润的部门的依赖在最近几年已经产生了负面影响：收益波动性。上个季度投资者对交易利润意外下降感到惊讶。摩根大通最近认为，波动性应该鼓励股东要求BP提供股息溢价，实际上是降低估值。公司未能向投资者解释其交易部门的运作机制，因此也未能解释他们为什么应该给予其更高的价值。

2010年墨西哥湾石油泄漏事件和去年从俄罗斯的创伤性退出使得英国石油公司（BP）如今只是其昔日辉煌的一小部分。其市值仅略高于1000亿美元，远低于2006年的2500亿美元峰值。现在是时候找一个真正新的、大胆的和雄心勃勃的首席执行官了，而不是一个实施老旧战略的临时候选人。

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