马来西亚的安瓦尔面临着人气下滑的艰难选择 - 彭博社

安瓦尔·易卜拉欣摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社在经历了多年的政治动荡，看到总理职位迅速更迭，马来西亚领导人易卜拉欣的首个12个月本身可能就感觉像是一个成功。

除了停滞不前的改革议程意味着这位76岁的领导人无法增加国家收入和削减债务，因为生活成本上涨冲击了普通马来西亚人的钱包。

承诺的改革缺失——取消沉重的补贴和扩大政府的税收基础——正在拖累马来西亚资产，加剧了美国利率飙升和中国增长放缓的压力，而中国是马来西亚最大的贸易伙伴。

马来西亚林吉特兑美元今年已经贬值近6%，成为新兴亚洲表现最糟糕的货币。吉隆坡的基准股指已经成为全球最大的输家之一。

自2018年以来迎来了四届政府的政治冲击让投资者感到不安，承诺的改革也让人难以执行，鉴于该国政治环境的不和谐。

“马来西亚政治局势的头条新闻并不能提振投资者的情绪，”瑞士苏黎世基金管理公司GAM投资管理的亚洲股票策略没有涉及该国的基金经理简石·科尔特西表示。“马来西亚看起来并不特别吸引人。”

安华政府的表现及其可能面临的潜在风险如下：

政治挑战

对安华来说，这是一个引人注目的回归，他的职业生涯包括担任副首相和两次因所谓的政治动机而入狱。

他对改革的承诺激发了人们的希望，认为他将能够修复马来西亚的国际地位，因为1MDB投资基金丑闻导致了前马来西亚总理纳吉布·拉扎克的监禁。

然而，对安华来说，政治稳定并不是一定会发生的事情。他执政联盟的一名成员于9月退出以抗议决定撤销对副首相艾哈迈德·扎希德·哈米迪的腐败指控，而扎希德是安华的主要盟友。此后，总理设法吸引了四名反对派议员支持他，使他获得了222名议员中的151名支持。

然而，选民们对政府处理经济的方式变得不耐烦。根据上个月马来西亚Merdeka Center for Opinion Research进行的一项民意调查，总理的支持率从去年12月的68%下降到50%。马来西亚预计2023年经济增长约为4%，这与去年曾经成为亚洲增长最快经济体的情况形成了鲜明对比。

安瓦尔不知道如何解决国家的问题，包括货币贬值和生活成本上涨，这是两次前任总理马哈蒂尔·穆罕默德的说法。

“一个受欢迎的人不一定是一个有能力的人，”安瓦尔98岁的宿敌说道。“他不知道如何处理政府事务。”

马哈蒂尔·穆罕默德摄影师：Sanjit Das/Bloomberg### 经济方向

安瓦尔的政府在今年制定了国家的雄心壮志，包括计划扩大国家的可再生能源比例，同时寻求出口绿色能源的途径。他们希望开采稀土矿物并提高工资。马来西亚仍然严重依赖化石燃料的收入，国家石油公司国家石油公司今年向政府支付了400亿令吉（85亿美元）的股息。

“战略是明确的，”吉隆坡首席执行官Munirah Khairuddin说。“我们正在等待看它如何转化为实体经济，股票市场。”

安瓦尔透露，马来西亚的债务和负债达到了1.5万亿令吉，占国内生产总值的82%。他的政府也承认需要寻找新的收入来源，尽管他们一直抵制引入商品和服务税，而选择略微增加服务税并对奢侈品和资本收益征税。

庞大的补贴账单

马来西亚财政状况的一个关键组成部分是每年支付的庞大补贴账单。所有马来西亚人都享受汽油、柴油、食用油和本地生产的大米的补贴。大多数家庭用户的电力也得到补贴，电费较低。由于去年以来全球大宗商品价格上涨，政府的补贴账单一直在增长，今年将超过810亿令吉。

车辆在雪兰莪的Petronas加油站加油。摄影师：Samsul Said/Bloomberg“没有一个国家能够承受”如此庞大的补贴账单，安瓦尔表示，同时希望转向一个针对低收入群体的系统。然而，尚未向公众提出补贴将如何重新分配的明确计划，对可能的削减的预期正在提高该国的通货膨胀风险。

“充满挑战的国内政治格局限制了实现实质性收入改革、补贴合理化以及最终扭转过去几年财政指标恶化的前景，”穆迪投资者服务公司高级副总裁克里斯蒂安·德·古兹曼表示。

改革者

安瓦尔几十年来一直是马来西亚改革运动的领袖人物。然而，他的政府仍在努力推动几项承诺的立法，这些立法具有广泛的政治和社会影响。

一项旨在引入总理任期两届限制和为反对党议员提供平等资金的法案——他的联盟都曾主张这两项政策——目前尚未出台。检察长和首席公共检察官权力分离的承诺也没有兑现。

禁止吸烟的承诺似乎被搁置了一边，而试图合理化公民法律，特别是涉及海外出生儿童的法律，已经证明是有争议的。

“尽管在议会中拥有明显的多数优势，政府并没有推动急需的体制和财政改革的政治意愿，”前宝华集团亚洲副总经理、现任独立分析师Asrul Hadi Abdullah Sani表示。

前景

在未来两年内，安瓦尔执行其经济和财政计划的能力将至关重要。2025年可能开始的一系列州选举将在2027年联邦选举之前加剧政治考量。

孙逸文大学经济学教授Yeah Kim Leng表示，政府在未来一年内开始执行其经济计划以避免扼杀增长的压力将更大。

“到目前为止，所制定的是易实现的目标，”他说道。挑战在于“提升价值链。”

如果安瓦尔成功应对改革本地经济的短期痛苦，马来西亚将受益于供应链重组以及与更发达邻国新加坡日益积极的关系，资深新兴市场投资者Mark Mobius表示，他正在考虑购买马来西亚股票。

伦敦FIM Partners UK Ltd宏观策略负责人Charlie Robertson表示，对“可能进行的改革”存在担忧，这在组成MSCI Inc.广泛关注指数的新兴货币中使马来西亚林吉特成为最便宜之一。

“安瓦尔是一个聪明的人，可能会被市场视为积极因素，”Robertson说道。“而非消极因素。”