企业分拆：公司为什么以及如何分拆 - 彭博社

十月份，Kellogg Co. 将其北美谷类食品业务与其零食、冷冻食品和新兴市场品牌组合分拆出来，成立了现在的WK Kellogg Co。

摄影师：Gabby Jones/Bloomberg知名公司正在进行分拆，以吸引希望获得更简化业务的投资者。分拆公司的一种常见方式是通过分拆，从而创建两家关注不同领域的上市公司。其目的是以一种税收高效的方式为投资者创造价值。历史上，分拆通常对新实体和传统业务都产生了不同程度的影响。

1. 公司为什么选择分拆？

他们希望作为两个独立实体的价值高于作为一个整体公司的价值。例如，一个企业集团可能会分拆一个增长缓慢、被视为与其核心业务不相关的部门。其想法是，两家新公司作为独立实体的价值将高于它们继续作为一个整体公司的价值。在大多数分拆中，既母公司也不会因分配股份而产生资本利得税，因为分拆公司没有出售或进行首次公开发行。资本利得税。

2. 为什么分拆成为新闻焦点？

许多知名公司选择了这种方式。十月份，Kellogg Co. 将其北美谷类食品业务与其零食、冷冻食品和新兴市场品牌组合分拆出来，成立了现在的WK Kellogg Co。食品、设施和制服服务公司Aramark分拆了其制服和工作场所用品业务Vestis Corp。最受关注的交易将在2024年初进行，届时General Electric Co.计划分拆其动力设备和可再生能源业务，这是这家前企业巨头分拆为三家独立股票的最后一步。尽管分拆已经是一种策略超过二十年，但据Trivariate Research称，现在更多大型公司也开始采取这种方式。3M Co.计划在明年上半年分拆其医疗部门。Western Digital Corp.和法国制药公司Sanofi SA也计划进行分拆。

3. 一些知名的分拆公司有哪些？

EBay Inc.于2015年将PayPal Holdings Inc.分拆出来，形成一个专注于在线商务的公司和一个专注于数字支付的公司。Kraft Foods Inc.在2012年的分拆结果是蒙德里兹国际公司，该公司生产奥利奥和乐事饼干，以及Kraft Heinz Co.。烟草制品制造商Altria Group Inc.在2008年将Philip Morris International Inc.分拆出来。还有许多分拆并不是严格意义上的分拆，因为在交易中通过首次公开发行筹集了现金。这样的交易包括Chipotle Mexican Grill Inc.在2006年作为一个独立公司公开上市，脱离了麦当劳公司，以及Kenvue Inc.，包括泰诺和利洁时等品牌的制造商，在2023年与强生公司分开上市。

4. 分拆对投资者有什么影响？

新公司的股份按照投资者在原公司中的持股比例直接分配给现有持有者。例如，Kellogg公司的分拆使股东每持有四股谷物业务Kellanova的股份就会获得一股WK Kellogg的股份。分拆可能会导致投资者抛售某些公司的股份，如果这些公司不符合他们的投资组合需求，也可能会激发对其他公司的购买。在Kellogg公司分拆后，WK Kellogg的股价截至11月24日下跌了17%，而Kellanova下跌了4.2%。

5. 大多数分拆公司都会成功吗？

高盛集团和安永会计师事务所对160多笔交易进行的分析显示，分拆导致平均混合超额回报约为各自行业指数的6%，持续两年。它发现，在公告时，母公司股票平均提振了2.1%，而与更广泛的市场相比。但来自Trivariate Research的数据显示了更加复杂的情况。分拆公司在前400个交易日平均表现优于其母公司，而剩下的公司在随后的一年内与标普500指数持平。虽然像Edwards Lifesciences Corp.（一家制造替代心脏瓣膜的公司）和AbbVie Inc.等公司在分拆后股价飙升，但其他公司，包括Warner Bros Discovery Inc.和维多利亚的秘密公司，在成为独立公司后股价下跌了一半以上。有时，人们批评分拆会使新公司背负债务或法律责任。例如，由Honeywell International Inc.分拆出的汽车技术供应商Garrett Motion Inc.自2018年上市以来股价下跌了60%以上。该公司将这一暴跌归因于其继承的与石棉相关的责任。

参考书架

• 这项为哈佛商业评论进行的研究试图解释分拆中“赢家和输家之间绩效巨大差距”。
• 麦肯锡公司提供了关于如何实现“双赢分拆”的建议。
• 最近的分拆刚起步就遇到了困难。
• 高盛集团-安永报告，“成功企业分拆的策略”。