阿根廷如何可能转向美元：泰勒·考温 - 彭博社

Tyler Cowen

2023-11-28

Javier Milei被选为阿根廷总统，承诺要用美元的稳定取代通货膨胀的阿根廷比索。然而，最新的报告表明，这种美元化现在是一个“中期”的目标，而不是一个即时的优先事项，而美元化并不是Milei本周与国际货币基金组织和美国总统拜登政府成员举行会议的官方议程。

美元在阿根廷已经随处可见，任何访客都可以证明这一点。那么，为什么美元化会如此困难呢？因为——即使是我们这些支持这一政策的人也不得不承认——无论如何，如果发生，都会很复杂。

阿根廷最简单的美元化方式是进一步膨胀比索。举例来说，想象一下比索的通货膨胀率每年达到十亿倍。比索将毫无价值，交易将以美元（或在阿根廷也很流行的加密货币）进行。问题在于，目前持有比索的人将一无所有，这将是不公平的，也可能破坏对Milei议程其他部分的支持。

更一般地说：问题不在于如何采用新货币，而在于如何采用新货币并保留旧货币的合理价值。根据一些估计，阿根廷需要约300亿美元来支持被撤回的比索。

那么，政府是否可以通过控制富裕阿根廷人的美元持有来实现经济美元化，并利用这些资产来支持比索？持有比索的人将转换为美元，确立美元并废除比索。

但是，再次，政策将是困难的。此外，许多美元存放在美国，放在床垫下或难以接触的地方。该计划似乎也是不公平的，并且会使精英阶层反对Milei。

因此，一个更实际的计划将是借入大量资金，通过提高税收和削减开支的组合来稳定阿根廷的财政状况，并承诺以固定汇率将比索兑换成美元。基本上，这就是厄瓜多尔在2000年美元化其经济的方式，而且一直如此。

现在我们终于有所进展。然而，仍然存在一些重要问题。首先是，IMF通常不支持美元化，不太可能出借资金给阿根廷以此目的。（如果你问厄瓜多尔，他们没有与当局商议，并且在完成一些IMF贷款后，突然宣布了美元化计划）。

另一个问题是如何选择比索兑换成美元的汇率。政府可以将当前的黑市汇率视为大致参考，但在政策变化后，适当的汇率将不同于当前市场汇率。如果政府设定的比索兑换率过高，短期内阿根廷的价格将不得不下调，即使只是因为比索的需求会增加（慷慨地假设平价是可信的）。这将导致通货紧缩压力，可能会损害经济。

另一方面，如果政府将比索对美元的汇率定得太低，短期内通货膨胀会进一步加剧，因为人们会更倾向于摆脱手中的比索。

政府更有可能过度调低比索的价值，以避免通货紧缩并且因为需要筹集更少的美元。在这种情况下，比索的价值将在短期内进一步下跌，通货膨胀率将加速上升。事实上，这是 Milei 政府上台后最有可能出现的情景。

这将是前面提到的第一个计划的变种，也就是通过完全销毁比索来实现美元化，无论是有意还是无意。比索的价值将崩溃，或者更高的通货膨胀率将促使 Milei 尽快推进美元化，即使以相当不公平的汇率进行。

无论哪种情况，一个教训是，如果人们不知道将会发生什么，美元化往往会更顺利。这对于 Milei 执政的新政府来说并不是一个容易的选择。还有其他替代方案，但不一定是阿根廷人所希望的。因此，另一个教训是，无论短期内说了什么，都要准备迎接令人不快的意外。

由 Bárbara Briceño 翻译。