拜耳并购模拟游戏对任何快速解决方案表示怀疑 - 彭博社

德国柏林的拜耳AG制药园区。

摄影师：Krisztian Bocsi/Bloomberg拜耳AG聘请了几个银行家团队进行战略模拟游戏，研究了各种分拆方案，据知情人士透露。他们的结论是：对这家陷入困境的德国企业进行全面改革并不容易。

总部位于勒沃库森的公司聘请了两个独立的团队，以探讨分拆的利弊，据知情人士称。红队模拟了一场呼吁拆分拜耳业务的激进活动，这些人士说。蓝队则就如何应对这一举措提供建议。

据知情人士透露，拜耳得出结论，即在公司完成自己的战略审查之前，应避免回应任何潜在的分拆呼吁，以避免在股东中引起期望值，这些人士说。模拟活动发生在拜耳宣布第三季度业绩和最近一系列备受关注的挫折之前，但目前尚未产生新的结果。

股价暴跌

这家德国企业的股价在11月20日遭遇有史以来最大跌幅，市值蒸发约73亿欧元（80亿美元），此前，一系列重大法庭和药物研发挫折给这家新领导人施加了压力，要求其概述一项扭转计划。今年6月上任的首席执行官比尔·安德森表示本月早些时候，他正在权衡是否分离其消费健康或农业科学业务。

模拟发现，拜耳的消费者健康业务的任何剥离都可能引发巨额税收冲击，可能危及交易的利益，知情人士表示。

比尔·安德森摄影师：Krisztian Bocsi/Bloomberg当然，审查尚未完成，拜耳可能会找到更具税收效率的结构，或者找到愿意支付重大溢价的买家，他们补充说。例如，2021年，蒂森克虏伯AG以大幅溢价出售了其电梯部门，而没有产生重大税收账单。

“取决于你要分离什么以及你如何做，你会创造一个需要在获得任何资金之前支付一大笔支票的应税事件，”首席财务官沃尔夫冈·尼克尔上周表示。“这将是一种情况，实际上对债务情况有害的情况。”

周二上午，法兰克福的拜耳股价下跌了多达1.7%。德国时间上午9:24，基准DAX指数下跌了0.2%。

拜耳的代表拒绝置评。

激进投资者的压力

安德森有时强调一些投资者对当前战略感到满意，该战略将不同的部门专注于制药、消费者健康和农业科学。本月早些时候，他排除了同时进行三向分拆的可能性，尽管包括激进投资者蓝铃资本合伙人在内的一些投资者已经重新呼吁这样做。

拜尔表示，它可以直接出售消费者健康业务，进行首次公开发行，或者将该部门拆分出去。安德森表示，拜尔目前正在与外部顾问评估这些不同途径可能如何影响拜尔偿还高额债务的能力。

拆分其农业科学业务也将很复杂，因为该部门面临巨额法律责任，并且农产品价格正在下跌。

尽管如此，压力正在增加。一些投资者在想知道拜尔是否已经拨出足够的资金来解决其在2018年斥资630亿美元收购孟山都后继承的产品在美国的大规模诉讼，包括除草剂Roundup和有毒的PCB。此外，拜尔在停止了一项关键的有关实验药物asundexian的研究后，可能在本十年余下的时间里难以发展其制药部门。

由于这些打击，CEO上周告诉投资者，在考虑分拆时，拜尔的操作空间更小了。

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