英国股票：富时100指数度过了一个真正糟糕的一年 - 彭博社

如果你正在寻找圣诞节的便宜货，你可能会选择在这里购物（这是伦敦证券交易所，对于那些不经常光顾城市的人来说）。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的钱意味着什么。*

英国股市上涨，但今年表现糟糕

尽管我很不愿意报告这一点，但坦率地说，英国股市今年表现相当糟糕。

以美元计价（因为这样我们可以更容易地比较各个市场），就总回报（即包括股息在内），你在截至目前为止的一年中在大多数其他股市中的表现都更好。

美国标普500指数的回报率略低于21%。欧元区指数——欧洲斯托克50指数——增长了将近22%。日本的Topix指数（尽管从给予日经225的关注度来看你可能不会这么认为）上涨了14%。

现在在我们得出英国的得分之前，让我们承认美国是一个有点特殊的情况。如果你只看前七只股票（我们现在称它们为“七巨头”，而不是FAANG或任何过时的东西），那么它们在截至昨天收盘的年度内上涨了68%。

如果你看标普500指数中的其他493只股票，它们上涨了10%。（总回报，所以所有这些数字都包括股息）。突然间，美国的例外主义看起来比你可能相信的要狭窄得多。

但即便如此。如果你用美元来比较英国，情况看起来仍然不太好。富时100指数今年迄今为止涨幅仅为9%，相对来说已经很糟糕了，而富时250指数的涨幅更是微不足道的4.9%。

以免仍有人执着于“英国无疑是世界上最糟糕的国家(TM)”这种想法，那么我要指出的是，德国——G7国家中唯一在2023年实际上经历了一次衰退（而且可能目前正在经历另一次）——其DAX指数上涨了19%。

考虑到英国今年的经济走势与德国相反——英国避免了衰退，尽管一直被所有主要预测机构视为铁定的失败者——这再次证明了GDP和股市确实如夜晚中错过的船只一样。

话虽如此，如果英国股票本来就很昂贵并且已经定价了许多好消息，这就更容易理解了。但事实并非如此。英国股票不仅表现不如上述国家的股票，而且仍然明显便宜。

所以这确实引出了一个问题——到底发生了什么？

英国很便宜——没有借口

Panmure Gordon的Simon French一直在关注这个问题，所以我会引用他最新的观点。

毫无疑问，英国股票很便宜。无论是相对来说，还是相对于它们自己的历史。“英国公共股权的显著和根深蒂固的折价已不再受到严肃质疑”，正如French所说。

首先，与自身相比，基于市盈率、企业价值/EBITDA和价格/账面价值比率，英国市场目前交易接近其30年范围的底部。因此，从绝对角度来看，它是便宜的。

其次，与其他所有国家相比，它也更便宜。市盈率为10.7，而其他国家为15.4。 EV/EBITDA为7.3，而其他国家为10.2。价格/账面价值为0.8（根据投资信托的术语，整个英国市场以20%的折价交易），而其他国家为2.5。

现在我能听到一些人已经在那里跳来跳去，像一个坚持但可爱的幼儿，大声喊道：“没有科技股！太多银行！太无聊了！”

你是对的。英国有很多那些东西。但即使考虑到“无聊”因素，英国仍然以19%的折扣（法国人无论如何都很具体）交易，相对于其他国家。

正如我们现在可能都知道的那样，这个折扣首次在2016年下半年出现，显然是由于对脱欧投票的恐慌。（顺便说一句，在这方面，法国人并没有真正引起注意，但我认为在这个背景下值得注意的另一个启示是，英国在2010年代和2000年代的整个时期都以溢价交易于其他国家。）

现在你可以找出各种原因，从养老基金不再在英国股票上投资（尽管这很大程度上是因为他们根本不再在股票上投资），到脱欧仍然挂在全球基金经理的鼻子上，再到对英国经济缺乏激励。

但是当考虑到英国脱欧和英国经济的轨迹至少已经从最糟糕的时刻改善时，这些观点都没有太多意义。

法国认为，折价已经成为结构性的——“自我强化”的——因为没有任何能够扭转局面的催化剂，资金继续流出英国股票。

英国中型股甚至更便宜

无论如何，总体观点仍然是我自从《Money Distilled》推出以来一直在提出的观点：英国股票便宜。正如法国所说，它们是投资者“明目张胆地隐藏的”机会。

因此，我个人认为，如果你有长期的投资视野——而不是季度基础上的视野——那么英国股票看起来是一个不错的选择。如果你正在寻找最便宜的股票，那就选择规模更小的。

回顾过去20年，法国表示，中等市值股（FTSE 250）目前处于第21百分位数（非常便宜——仅在2008年和欧元区主权债务危机爆发时才有过如此低的水平），而大型股中位数（富时100）目前处于第40百分位数（即低于平均水平）。

与此同时，两者之间的价差大于除了脱欧公投后的任何时刻，这意味着它可能会缩小——希望是有利于中型股，而不是因为富时100决定下滑。

有兴趣进行进一步的研究吗？我在上个月的《Money Distilled》中看了一些英国重点投资信托和如何在数据中寻找它们。这是链接。

发送任何反馈、意见或问题至 [email protected] 我会打印最好的。如果你是通过朋友或同事转发的这封电子邮件，在这里订阅以获取你自己的副本。

我今天早上读了什么

• 私人信贷是金融界最热门的事情。这个术语有一天会像“次级抵押贷款”或“CDO平方”一样成为投资恶名史吗？保罗·J·戴维斯认为不会 — 这就是原因。
• 对投资者来说，比一个炙手可热的新人工智能公司更令人兴奋的是炙手可热的新抗肥胖药。克里斯·休斯看看这个领域的最新交易狂潮。
• 戴森应该成为一个奢侈品牌，安德里亚·费尔斯特德说。它可以从其热门的造型工具Airwrap开始，将价格提高至至少1000美元。
• 最新的彭博市场实况脉冲调查询问彭博读者对2024年的期望。他们的答案？相当不错的一年，至少可以这么说，苏珊·伍利报道。
• **你应该购买比特币吗？**关于它最新的上涨，你需要了解的情况。

比特币又回来了。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场——富时100指数下跌约0.6%，略低于7,470点。黄金下跌约0.4%，报每盎司2,020美元，布伦特原油价格上涨约0.4%，报每桶78.30美元。英镑对美元持平，报1.262美元。

关注 今日英国市场*，获取即时的能够影响市场的新闻和分析。*

每日一句

“你不能从电力转变为黑暗。这对你的经济不利，对社区不利，对你的发展轨迹也不利。”

芭芭拉·克里西

南非环境部长

克里西警告其他发展中国家的政客，他们考虑与富裕国家达成协议，鼓励更快地摆脱化石燃料，要确保他们优先考虑能源安全和就业。南非一些人将与富裕国家达成的价值88亿美元的协议，加快放弃煤炭的步伐，归咎于使滚动停电更加严重地困扰该国。### 给…英国最高纳税人下定义

• 24% 根据财富管理公司Wealth Club分析的英国税务局数据显示，在2021/22税年，英国前10万名纳税人支付的总所得税和资本利得税占比为24%，高于2020/21年的22.7%。

在你离开之前…

如果你还没有订阅Merryn Talks Money播客，我强烈建议你这样做。苹果用户可以在这里订阅；安卓用户可以选择Spotify，或者选择你喜欢的播客应用。

周三需要关注的主要新闻包括：

• 在经济方面，我们将获得英国建筑活动的最新快照。我们还将获得来自加拿大银行的最新利率决定。预计加拿大银行利率将保持在5%不变。
• 报告的公司包括专业贷款机构Paragon Banking Group和商业地产房东Schroder European Real Estate Investment Trust。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前共识、全球化和选民冷漠时期更加关键的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日新闻简报The Readout以保持最新。

如果你想获取最新的新闻评论并偶尔听些笑话，可以关注我的X / Twitter。