好消息——英国的养老金赤字问题已经解决 - 彭博社

他是不是无意中填补了英国的养老金漏洞？

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

关于英国企业养老金的好消息

Merryn与Kokou Agbo-Bloua，全球经济、跨资产和量化研究负责人*讨论了2024年的前景，以及他为什么认为美国的放缓是不可避免的。*但你应该买什么？

昨天我们的Markets Live博客上有一个故事引起了我的注意，因为我错过了最初的公告。以下是我同事夏洛特的完整短篇：

与AJ Bell一起领跑富时250指数的是Coats Group，该公司（误导性地）生产的不是外套，而是用于制作鞋子和衣服的线和其他类似部件。

该集团的股价今天上涨了超过10%，因为它宣布从明年开始，将停止自2021年以来一直在进行的月度支付，以填补其养老金赤字。

Peel Hunt的分析师表示“该协议将释放额外资金以加速业绩和股东回报”，预计现金流也会因此改善。公司同意进行一次性的1000万英镑的支付，这应该会使其养老金计划变成盈余。

让我们更详细地解开这个问题。Coats集团 — 像许多公司一样 — 曾经为其员工提供确定福利（DB）养老金计划。也被称为最终工资计划，这意味着当你退休时，公司会向你支付一笔收入，直到你去世。这笔收入是基于你的工资和你在公司的任职时间。

如今，你只能在公共部门获得这种类型的养老金。今天，公司几乎只提供确定缴费（DC）养老金计划（这就是自动入会 — 大多数员工都会有的，假设你是员工 — 的养老金）。

在DC下，你每个月都要向养老金缴纳一些钱，你的雇主会匹配，当你退休时，你会使用你在那段时间内设法存下来的任何金额来资助你的退休生活。

这是关键点：DC养老金将所有的投资和退休风险都放在了你个人身上。如果看起来你的养老金储蓄不足以支持你认为你应得的退休生活，那么这不是你雇主的问题。

你将不得不想办法解决这个问题 — 现在存更多钱；投资于更高风险的资产（理论上意味着更大的长期回报，但也带来可能会使情况变得更糟的风险）；降低你对舒适晚年的期望；或者以上三者兼而有之。

相比之下，DB养老金代表了公司（或者在大多数公共部门养老金的情况下是当前和未来的纳税人）向退休人员承诺每年支付一定金额（然后可能还有死亡福利）。如果用于资助这一承诺的资金看起来不足，那么公司就要处理这个问题。

发生的情况是，2021年3月，Coats得知其养老金赤字（用于资助其企业年金计划的预期赤字）达到1.93亿英镑。该集团表示将每年支付超过2100万英镑来填补赤字，直到2028年底。

然而，赤字已经缩小到Coats可以一次性支付1000万英镑的金额，使该计划变成盈余。因此，它可以比预期提前五年停止支付额外的2100万英镑（实际资金，而非理论上的欠条）。

难怪股价飙升。

科瓦西·夸滕是否填补了英国的养老金赤字？

发生了什么？这并不是因为Coats对其养老金基金做了什么特别神奇的事情。总体而言，私营部门的企业年金基金现在首次出现盈余（至少使用最严格的定义——在更宽松的定义下，它们以前也曾出现过盈余）。

根据养老金保护基金的《紫皮书》（向FT Alphaville的Toby Nangle致敬——我不想链接到竞争对手，但公平竞争但公平竞争），英国有5000多个企业年金计划。

根据我刚提到的最严格的基础，它们从2022年3月的集体赤字4834亿英镑（是的，将近半万亿）降至2023年3月的集体盈余1495亿英镑。

为什么会出现如此巨大的变化？这主要是因为利率上升，或者更具体地说，是英国政府债券收益率上升。

一方面，不断上升的英国国债收益率（导致英国国债价格下跌 — 债券价格和收益率呈相反运动）对已经在养老金基金中的资产价值造成了一定损害。

另一方面，它降低了未来的负债价值。对于企业年金计划（至少是整体上），好消息是他们的负债价值的下降超过了资产价值的下降。

在某种程度上，你可以说Kwasi Kwarteng和Liz Truss解决了英国的养老金危机。他们应该得到贵族头衔，而不是受到责骂。（这是一个笑话 — 哈哈！但如果你真的相信他们在所有其他因素缺席的情况下单枪匹马地推高了英国的利率，那么这实际上是合乎逻辑的结论）。

无论如何。你可以从中提出很多观点。例如，你可以质疑是否有意义强迫公司今天支付大笔现金来资助基于易受触发的方法的理论未来负债，这种方法可能导致一年内估值出现如此大的波动。

你还可以指出，这意味着低得可怕的利率和量化宽松 — 其目的是诱使公司和消费者借贷和消费 — 实际上对经济造成了灾难性的压制，因为它们迫使每个人为了应对不断膨胀的未来负债而更多地储蓄，从而使资本从更有生产力的用途中转移。

（顺便说一句，这些都是我的同事Merryn多年来一直在提出的观点。）

潜在的生产力提升？

然而，也许现在我们可以从积极的一面来看。Coats并不是唯一一个会因其新的养老金盈余而获得资金解放的公司。养老金保护基金指出，“未来10年内，年度偿还计划支付总额预计将减少约88%，从2023年的约112亿英镑降至2033年的约13亿英镑左右。”

这是个好消息。政府一直希望鼓励投资并释放英国的资本。到目前为止，根据大多数报道，其改革并不是特别有效。也许这并不重要。也许零利率时代的终结以及公司停止牺牲现在来满足遥远未来的需求将有助于提高生产率。（请收听金融历史学家爱德华·钱塞勒与梅琳的关于利率和时间关系的访谈。）

至于投资影响——如果你是股票挑选者，也许值得拿出计算尺，深入研究一下你曾听说过被描述为“一个巨大的养老金基金附带一个‘x’业务”的任何公司。

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我今天早上读的东西

• 埃弗顿足球俱乐部的潜在交易遇到了一些问题。我的同事吉尔斯·特纳和大卫·海利尔解释了发生了什么。
• 在彭博，我们解决最重要的问题。有时我们也会辩论**谁做的肉馅饼最好吃？**一位顶级厨师对12款馅饼进行了排名，从最好到最差。（实际上，这里面有一个巨大的圣诞节省钱贴士，因为有了赢家，所以这并不完全离题）。
• 在这个圣诞节，有什么比在豪华水疗中心消耗掉你的肉馅饼更好的呢？我的同事莎拉挑选了伦敦市区或附近的四家她最喜欢的水疗中心（这是一项艰巨的工作，等等）
• 不要担心被机器人取代 — — AI将创造比它摧毁的工作更多，克莱夫·克鲁克说。

“戴夫，我恐怕不能这样做… 不，真的，我可不是从人工智能大学拿到硕士学位，浪费我剩下的电池时间整理你的Powerpoint演示文稿。”摄影师：安妮·萨卡布/彭博### 午间市场

看看更广泛的市场 — — 富时100指数上涨约0.4%，至7540点。黄金价格持平，每盎司2030美元，布伦特原油价格上涨1.9%，至每桶75.50美元。英镑兑美元交易价较上涨0.1%，至1.258美元。

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每日引言

“我认为，任何强大而有效的政府都有——我想到撒切尔政府或布莱尔政府——许多具有挑战性和竞争性的人物，他们对彼此的看法可能不适合刊登，但确实完成了大量工作。”

鲍里斯·约翰逊

英国前首相

约翰逊反驳了政府顾问之间的WhatsApp通讯给人“无能和混乱”的形象，他在英国新冠疫情调查听证会上发表了上述言论本周。### 给“父母银行”下个数字

• £25,000 富裕父母给孩子购房的平均金额，根据财政研究所的数据。

在你离开之前…

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事阿莱格拉·斯特拉顿的每日新闻简报，《The Readout》，以便跟上时事。

下周需要关注的主要新闻包括：

• 这是中央银行的繁忙周——英国央行预计将在周四公布最新决定时将关键的英国利率保持在5.25%。周三和周四分别公布美联储和欧洲央行的最新决定。周二，我们将获得有关英国劳动力市场的更新，届时将公布失业率和工资数据。
• 在公司新闻中，报告的公司包括破产专家Begbies Traynor和国防公司Chemring Group。

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