绿色洗白：案例和了解其监管方式 - 彭博社

在过去的十年里，公司和投资者开始更加关注环境问题，通常目标是提供“绿色”产品或进行“绿色”投资。但“绿色”的伴生物往往是所谓的“绿色洗牌”。在一些国家，监管机构正在努力清理这个领域，展开调查并处以罚款。一些支持环保投资的倡导者担心，绿色洗牌的污点可能会损害这一领域。

1. 什么是绿色洗牌？

这是利用误导性的标签或广告来营造不应得的环保形象。以下是一些例子：

• 去年12月，英国的反垄断监管机构开始调查联合利华股份有限公司，这家生产多芬肥皂和Cif清洁剂的公司，因涉嫌夸大某些产品的环保特性。
• 时尚公司Asos和Boohoo，以及航空公司如法国航空-荷兰皇家航空公司和德国汉莎航空公司被监管机构要求停止误导性广告，使空中旅行看起来比实际更环保。
• 在投资方面，英国金融行为监管局在11月推出了一个框架，旨在保护零售投资者免受所谓的ESG基金公司的误导性声明的影响——这些基金的投资决策受到环境、社会或治理因素的影响。
• 在美国，德意志银行股份公司的DWS资产管理部门同意在9月支付总额为2500万美元的罚款，以了结美国证券交易委员会对其涉嫌绿色洗牌和反洗钱疏忽的调查。其中包括因“实质性误导性声明”而支付的1900万美元，涉及该银行如何将ESG因素纳入研究和投资建议中。

2. 什么是绿色洗白的动机？

最终的吸引力在于公司向客户、投资者、股东、贷款人甚至潜在员工展示的良好形象。但不同的参与者对夸大其词有不同的原因。当公司在销售某样东西时搞虚假宣传，是因为他们希望环保意识强的消费者被吸引到他们的产品上。当他们借钱时，他们可能在追求“绿色溢价” —— 通过符合绿色或社会项目或具有ESG目标的公司可能获得更好贷款条件而节省的资金。巴西 在2023年11月在债券市场上筹集了20亿美元，所得款项用于绿色和社会工作，债务的定价低于最初的指导价 - 这意味着亚马逊森林国家支付的利率较低，与传统债券相比。而投资经理可能会在基金上贴上比实际情况更绿色的标签，以吸引更多资产。

3. 这是一个多大的问题？

2022年，彭博新闻 分析了与全球公司出售给欧洲投资者的与发行人的ESG证书相关的近70亿美元的100多个债券。分析发现，其中大多数与气候目标相关的内容是薄弱的、不相关的，甚至已经实现。一些公司承诺不会做更多的事情，只是维持他们现有的ESG评级。ESG融资增长最快的一些领域涉及所谓的 可持续性相关贷款(SLL)（以及类似的债券），在这些贷款中，环境标签与环境目标之间的联系可能是脆弱的。

4. 可持续性链接债务是如何运作的？

可持续性链接债券和可持续性链接贷款是与借款人承诺实现某些环境或社会目标签署的，但在越来越多的情况下，这些目标可能被更改。更灵活的协议甚至允许发行人在某些条件下调整这些目标而不会受到处罚。发行人辩称他们必须寻找应对日益波动的市场的方法，在这些市场中，诸如能源价格之类的关键ESG参数变得更难预测。然后还有“沉睡”的可持续性链接债务，其中融资带有ESG标签，但没有即时的可持续性目标。其他方法将责任进一步推迟：中国银行股份有限公司在2021年发行的所谓再链接债券与其自身在ESG方面的行为或不行为无关，而是与向其客户发放的一揽子可持续性链接贷款的表现相关联。

5. 谁在进行检查？

全球有数十家ESG评级和数据提供商，它们可以提供一些保证，即公司和债务发行人在可持续性方面尽了自己的责任。但私人评级系统可能不可靠，企业报告不完整且难以比较。如果投资者和公众拥有统一的方法和一套可比较的数据，所有这些揭露绿色行为的工作将更加容易。以下是一些政府和其他组织正在做的事情：

• 香港、日本、韩国、印度、新加坡、英国和欧盟已经发布或提出了ESG评分提供者的规定，尽管这些规定只在欧盟和印度是强制性的。与此同时，英国金融行为监管局已经公布了其可持续性披露要求，确保投资产品的标签或介绍准确无误。
• 美国证券交易委员会正在努力让公司报告其温室气体排放和其他气候事务。
• 欧盟于2023年1月实施了《公司可持续性报告指令》，要求公司披露社会和环境问题带来的风险和机遇。对于债券市场，欧洲理事会于2023年10月通过了一项绿色债券标准，明确规定了资金用途和与欧盟《分类法》一致的活动。
• 包括国际资本市场协会和全球贷款协会在内的金融机构已经起草了ESG债务的指南，例如可持续发展相关工具、绿色和社会融资。

6. 绿色洗白只涉及环境不端行为吗？

不是。社会和治理方面的问题已经变得和公司的环境努力一样重要，特别是自从#MeToo和Black Lives Matter运动开始对消费者支出产生影响以来。许多公司利用他们的年度可持续发展报告来展示他们在平等就业方面有多公平，或者他们为改善员工福祉做了什么。鉴于在一些数据稀缺的领域，一些目标很难衡量，因此存在夸大结果的风险。根据BloombergNEF的数据，公开ESG目标的可持续发展债务中，只有1.4万亿美元中的3520亿美元与社会目标相关联。

7. 如何避免投资绿色洗白？

以下是一些你可以问自己的问题：

• 公司的目标有多雄心勃勃？它们是否是公司核心业务的一部分，还是只是表面的承诺？公司是否只是承诺做一些本来就会做的事情？
• 时间框架有多具体？目标是每年设定的，还是以便于监测的方式设定的？
• 公司是否考虑了其排放的全部“范围”，包括顾客使用其产品时释放的碳排放？
• 他们的计划有多大程度依赖那些因未能兑现其环境效益承诺而备受诟病的碳“抵消”？
• 是否有办法核实公司的声明，比如通过公正的ESG数据或评级提供者的评估？
• 公司是否以透明和及时的方式公布其可持续发展目标的信息？

参考书架

• 彭博快讯关于可持续投资，道德债务，ESG评级，ESG中的‘S’，生物多样性和ESG管理。
• 市场机构对可持续债券和贷款的指南。
• 欧盟在可持续金融方面的工作。
• 彭博市场功能（FFM）文章，介绍如何深入挖掘公司的ESG数据。
• 彭博采访了提出可持续发展贷款结构并呼吁更大透明度的先驱。
• 彭博文章介绍了投资者对可持续发展债券的审查。