摩根士丹利IM不会放弃对“新兴市场十年”呼吁的看法-彭博社

Jitania Kandhari，摩根士丹利投资银行1.3万亿美元资产管理部门的高级经理，认为2023年最大胆的预测似乎逆势而行后，仍然有办法宣布胜利。

Kandhari是摩根士丹利投资管理公司纽约新兴市场首席投资官兼宏观经济研究负责人，她在一月底表示，美国股市主导时代已经结束，而“新兴市场的十年”已经开始。

年底将至，这一预测看起来像是失败了。

新兴市场股票今年以来表现不佳，跌幅是自1987年以来最大，自Kandhari的预测于1月24日在彭博社上发布以来已经下跌了约5%。她管理的基金，名为Passport Overseas Equity Portfolio，2023年的回报率为7%，几乎是新兴市场基准的两倍。但是在美国，他们的表现要好得多，标普500指数上涨了24%，纳斯达克创下了新的纪录高点，上涨了42%。

如果今年新兴市场表现不佳，摩根士丹利投资管理公司并不是唯一一个。总部位于加利福尼亚的债券巨头太平洋投资管理公司和高盛集团等其他公司在年初发布了对该资产类别的积极看法。日本最大的券商野村控股公司甚至在年中宣布将“重新扩大”其伦敦新兴市场信贷业务，此前该公司在2019年和2021年都退出了该业务。

深入了解2023年的数据，康达里表示，情况比只是一个糟糕的预测要复杂一些。按照康达里在一月份的建议，将新兴市场指数的重要成分中国排除在外，那么除中国外的新兴市场股票今年迄今已经上涨了近16%，有望成为四年来表现最好的一年。

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与此同时，康达里指出，美国股市的涨势主要是由人工智能科技公司推动的，投资者熟知这些公司为“七巨头”，它们的股价分别上涨了50%至250%： 英伟达公司，苹果公司，微软公司，亚马逊公司，谷歌母公司，Meta平台公司和特斯拉公司。将这些公司排除在外，美国的表现就不如欧洲和除中国外的新兴市场，她说。

“我现在更加坚定地支持这一观点，”康达里谈到她对新兴市场十年开局的预测时说。“重要的是要注意，在这七家巨头之外，美国市场的涨幅几乎没有，只是低个位数。发生了很多扭曲现象。”

吉塔尼亚·康达里来源：摩根士丹利尽管康达里的一些观点集中在美国的估值上——她是那些对当前美国股市涨幅集中表示警告的人之一，并将其与1960年代和1970年代的“Nifty Fifty泡沫”或1990年代的“互联网泡沫”进行比较——但她仍然相信2023年标志着新兴市场的转折点，这个资产类别在过去10年中有9年表现不如美国。

“我的决定是基于基本面的，”她说。“在未来十年，我对这个资产类别持乐观态度，我认为基本面对这个资产类别有利。”

她所提到的基本面包括新兴市场相对增长预期更高，通胀动态更好，杠杆减少，财政和货币更加正统，以及在疫情年份极端财政刺激的影响减少。

“他们没有像美国那样进行财政刺激，”她说。“而且所有这些都会产生影响，就像没有免费午餐一样，在美国进行如此多的刺激措施是有代价的。”

尽管不愿具体点名公司，康德哈里表示她喜欢印度、印度尼西亚、墨西哥等国家的公司，“所有那些供应链型的国家”，以及像巴西这样的大宗商品市场。她还在寻找将受益于人工智能相关生产率提升的新兴市场，并且在较小和前沿市场寻找价值。

“就在今天，我告诉我的分析师们要看看一些货币贬值超过45%、50%的真正小型市场，”她说。“我们能否找到改革和增长潜力的曙光？”

主要的MSCI新兴市场货币指数今年上涨约3.9%。但也有一些例外，最糟糕的表现来自黎巴嫩、阿根廷、尼日利亚、安哥拉、土耳其、赞比亚、巴基斯坦和埃及，所有这些国家的货币光是2023年就对美元贬值了至少20%。

至于中国，康达里预测她的基金会对整个国家持久乐观，她提到对地方政府融资工具中的债务最终如何处理存在不确定性。在那之前，她表示她在选择性的“领域”中看到了很多价值，包括自动化、绿色技术、机器人技术、量子计算和半导体。

“他们就像在玩一个打地鼠的游戏，债务在某个地方出现，然后被转移到其他地方，”她谈到了中国。“所以整个债务在不断地流动，这正在削弱生产力和增长。”

最终，她也预计中国在新兴市场指数中的权重将下降近30%，而包括印度和拉丁美洲在内的其他市场将占据更大的份额。

“过去看基准的日子已经一去不复返了，”她说。“指数将会不断演变。”