市场表示拉特克利夸大了对曼联的投资——彭博社

一个特写吉姆·拉特克利夫的广告牌，位于曼联的主场老特拉福德附近。

摄影师：马丁·里克特 - PA Images/PA Images这是一个关于一个已经逐渐没落的英国机构的长篇肥皂剧，它在一些有趣的早期剧集之后开始变得乏味，并且早就该结束了。但足够了，关于*《王冠》*。曼联股份有限公司的出售终于在圣诞前夕达成——在美国格莱泽家族表示他们愿意出售一年多之后——英国化工亿万富翁吉姆·拉特克利夫同意以一个价格购买少数股权，这使得俱乐部的价值达到了包括债务在内的64亿美元。这个结局并没有完全实现这个传奇故事早期的承诺。

格莱泽家族可以对这个估值感到满意，这个估值与阿波罗全球管理公司联合创始人乔什·哈里斯领导的团队去年四月同意支付给美国橄榄球联盟的华盛顿指挥官创纪录的60.5亿美元相比。那是有史以来支付给专业体育团队的最高金额（即使其他最近没有易手的美国体育特许经营权估值更高）。这次出售还使曼联的估值远远高于其伦敦竞争对手切尔西足球俱乐部，去年美国商人托德·博利和克利尔莱克资本领导的团队以约31亿美元的价格购买了该俱乐部。

另一方面，拉特克利夫仅收购了25%的股份，54亿美元的股权估值低于格雷泽家族据说正在寻求的目标。一些人预测的史诗级收购战从未出现。英尼奥斯集团控股有限公司创始人拉特克利夫和谢赫贾西姆·本·哈马德·阿勒萨尼领导的卡塔尔财团是唯一认真考虑收购的竞标者（埃隆·马斯克曾经在某个时候发推文说他要买下俱乐部，后来澄清说他是在开玩笑）。卖方尽力制造一些戏剧性，设定了一系列看似武断的竞标截止日期。卡塔尔财团在谢赫贾西姆的父亲，也是酋长国总理，告诉彭博社他不喜欢英超联赛的足球投资后退出了。该财团明确表示不会支付过高的价格。

格雷泽家族一直寻求的估值看起来一直很雄心勃勃。现在也是如此。最好的例证是市场反应。自从交易日宣布以来，曼联股价在纽约上涨了3.4%，至20.52美元。考虑到拉特克利夫刚同意以每股33美元的价格收购，比上周五收盘价溢价66%。俱乐部当前的市值为34亿美元，这显示了股权投资者和格雷泽家族以及拉特克利夫对公司价值评估的尖锐分歧。当然，股票可能刚刚开始上涨（尽管在这种情况下，高效市场假说就不成立了）。目前，投资者可以以比目前交易价格高出61%的价格招标四分之一的股份。

对于拉特克利夫来说，支付这笔溢价是有道理的。英尼奥斯的主席肯定更愿意直接收购俱乐部，但格雷泽家族的价格预期使这变得不切实际。结果是一笔奇特的混合交易，少数投资者支付了控制溢价，并得到了一定程度的控制。根据交易，英尼奥斯将负责管理曼联的足球运营，根据俱乐部的声明。

这应该适合双方，以及球迷。拉特克利夫来自该地区，并自称是终身支持者（即使他去年曾试图收购切尔西），因此他将优先考虑将俱乐部恢复到其体育辉煌，而不是最大化投资价值。曼联有着辉煌的过去，比任何其他球队都赢得了更多的英格兰联赛冠军，并且曾经是传奇球员的家园，从1960年代的鲍比·查尔顿和乔治·贝斯特，到1990年代和2000年代的大卫·贝克汉姆和克里斯蒂亚诺·罗纳尔多。然而，近年来它的命运已经下滑，许多球迷都责怪所有者将俱乐部负债累累，并未能进行投资（公平地说，格雷泽家族并没有得到帮助，因为十年前亚历克斯·弗格森，一位伟大的英国足球经理，退休了）。

自从马尔科姆·格雷泽于2005年通过杠杆收购控制以来，家族的投资表现不错。销售过程本身也可以被视为一种精明的商业推广。股票在2022年7月创下了创纪录的低点10.51美元，就在彭博新闻报道称该家族将考虑出售股份的一个月前。自那时以来，股价几乎翻了一番，增加了超过16亿美元的市值。

在足球业务成功中，场上的荣耀并非必不可少。不幸的是对于球迷来说，这是最重要的部分。他们至少会觉得他们现在在董事会上有一个盟友。

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