高盛和摩根士丹利预计中国的房地产市场低迷将进一步恶化 - 彭博社

Tom Hancock

2023-12-28

苏州市，江苏省，中国正在建设中的住宅楼。

来源：彭博社

中国房地产建设的低迷将在2024年持续下去，拖累经济增长，并表明政府稳定该领域的努力还不足以扭转下行趋势。

这是高盛集团、摩根士丹利和瑞银集团等10家投资银行和证券经纪公司的共识。

如果他们是对的，那么中国将连续三年出现房地产建设的收缩，创下纪录。该国房地产投资的主要指标在2023年前11个月同比下降了8%。去年全年，这一指标下降了8.4%。

房地产建设支出有望连续两年下降

来源：中国国家统计局

注：2023年的数据为1月至11月

展望表明，房地产市场的低迷还远未结束，尽管政府出台了主要针对刺激住房需求的措施。长期的低迷意味着该行业作为商品和服务需求的驱动力的作用已经减弱。与2018年的24%相比，房地产相关需求现在占GDP的约20%，彭博经济学估计。

由许晖领导的高盛经济学家们有着最悲观的预测，他们预计明年房地产固定资产投资将出现“两位数”的收缩。持续的房地产低迷将使实际GDP增长减少一个百分点。

其他预测并不那么悲观。摩根士丹利预计该指数将下降7%，而瑞银预计将下降5%。中国经济学家也持悲观态度，招商银行国际预计房地产投资将下降7%。

新项目已经下降到2009年的水平，销售额下降到2015年的水平

资料来源：国家统计局，彭博计算

悲观情绪的主要原因是2023年新开始的房地产项目急剧下降，据中信证券股份有限公司的明明和其他经济学家称，这表明已完成项目的面积还有下降的空间。

另一个原因是房地产销售的下降，这使开发商减少了开始建设的动力。高盛和瑞银都预计明年房地产销售将下降5%。

房地产市场的下行趋势影响更广泛。由于该行业规模庞大，建筑活动的下降是国内需求疲弱的主要原因之一，而这反过来又是中国今年出现通缩的主要原因之一。

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许多经济学家仍然认为北京将设定2024年约5%左右的雄心勃勃的GDP增长目标，这意味着需要大规模财政刺激来抵消房地产对经济增长的拖累。

一位与深度住房建设衰退共识背道而驰的分析师是瑞铂集团中国市场研究主管洛根·赖特。他预计明年房地产建设和销售都将保持低个位数增长。

赖特表示，政府土地销售的改善迹象已经出现，消费前景更加乐观。他还指出，中国日本企业小松株式会社制造的设备使用率有所提高。这被普遍认为是最可靠的高频建设指标之一。

数据表明，房地产建设可能已经稳定

来源：小松株式会社

注：1-2月的数据合并以减少农历新年日期变更所带来的扭曲

“行业调整的最坏阶段已经过去了，”赖特说。

一些经济学家认为，中国政府将采取进一步刺激措施以稳定市场。这些措施可能包括进一步利用央行或财政资金直接购买过剩房屋。

“我预计住房刺激措施将继续扩大，”丹斯克银行A/S首席中国经济学家艾伦·冯·梅伦说。“我的基本情景是，住房危机在上半年持续，但在下半年逐渐改善。”