阿根廷比索、黄金、比特币等成为2023年交易的热门选择-彭博社
John Authers
以远见回顾一下。
摄影师：图片联盟/图片联盟通过盖蒂图片社
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20/20 Hindsight Capital
2023年即将结束，因此又到了返回Hindsight Capital LLC办公室的时候。多年来，我一直定期拜访这些卓越的管理者，他们虽然并不存在。他们使用一种策略，一次又一次地保证能击败其他所有策略：事后识别。在年初，他们就已经知道未来12个月市场的走势，并做出了完全正确的交易。
拥有完美远见的人的回报潜力是无限的，因此我对他们进行了一些限制。不能投资于个别股票，或者微小且流动性差的新兴市场，也不能在一年内进行交易。不能使用杠杆。不能利用基本上无法预测的天灾（Hindsight Capital可能知道旧金山即将发生地震，但不允许利用这一知识）。并且必须表明在年初根据当时可获得的信息做交易是有合理依据的。
然而，Hindsight Capital被允许做空，金融机构非常渴望与其合作，因此它不需要支付做空头寸的交易成本和利息。对于2023年，需要掌握的关键点是美国不会陷入衰退，中国不会从其新冠疫情时期的限制中迅速复苏，俄罗斯和乌克兰之间的冲突不会继续对能源价格产生重大影响。事实证明，提前看到以色列和哈马斯之间的冲突并不能帮助识别任何重大机会或避免风险。在所有情况下，交易以美元计价，除非另有说明，并且截至12月22日冬季休假前的收盘价是正确的。
Hindsight Capital在1月1日进行了以下交易：
1. 搬到布宜诺斯艾利斯（美元对阿根廷比索升值350%）
对于财富管理者来说，货币错觉是你的朋友。用一种疲软的货币计价你的投资，它会自动看起来不错，所以Hindsight的团队喜欢搬迁办公室，将其设在货币预计将下跌的地方。在2023年，他们选择了布宜诺斯艾利斯，阿根廷的首都，那里的高通胀和财政赤字不断加剧几乎确保了比索疲软。Hindsight的地缘政治分析师发现，随着价格上涨超过100%，选民们将赶走执政的佩隆派，寻找更自由市场的替代方案——这几乎自动意味着允许比索进一步贬值。事实上，作为阿根廷人，他们选择了哈维尔·米莱伊，可能是有史以来最教条主义的自由市场经济学家，他当选领导国家的首要行动得到了充分验证。他在本月初搬入总统府时就让比索贬值了54%。长期来看，他希望将其彻底废除，并用美元取而代之。
要了解富裕阿根廷人保留他们资金海外的巨大诱因，可以考虑这一点。以美元计价，MSCI全球指数表现出色，增长了18.3%。以阿根廷比索计价，增长了435%。或者看看阿根廷自己的Merval股票基准指数在比索和美元中的表现，见下面的图表。通过用世界上最疲软的货币计价，Hindsight Capital为其每一笔交易都提供了助力。
货币错觉来到阿根廷
以美元计算，阿根廷股票持平；以比索计算，上涨了370%
来源：彭博社
2. 买入彭博绝妙七大股，卖出中证300中国股（涨幅148%）
这是今年的大宗交易，涉及到世界上最大的公司和两个最大的经济体。在2023年，绝妙七大科技公司得到了这个名号，取代了以前的FANG股票首字母缩写。它们在标普500指数市值中占约三分之一，因此彭博（和其他机构）推出了相关指数。这七家公司在互联网业务的至少一个领域占据主导地位：Alphabet公司、亚马逊公司、苹果公司、Meta平台公司、微软公司、英伟达公司和特斯拉公司。它们现在被认为具有防御性实力，因为它们的竞争地位非常强大，但也被认为具有巨大的增长前景。如果拥有这种罕见品质的股票需要一个催化剂，它们在去年11月ChatGPT应用程序推出时得到了。这引发了一波巨大的资金涌入生成式人工智能的赌注。英伟达，作为AI芯片制造商，直接受益最多。其股价在一年内翻了三倍。但它们都受益匪浅。
与此同时，中国在2022年结束时出现了一波激增，当局出人意料地迅速解除了特别严苛的“零疫情”限制，并在农历新年前完成了这一举措。但受困的房地产行业引发了持续的问题，而Hindsight Capital可以看到，与美国加剧的经济冷战必然会带来伤害。2023年，中国的外国直接投资首次出现了负增长，这是数十年来的首次。而Hindsight Capital一直怀疑中国消费者，他们倾向于保守，不喜欢负债，是否会像其他人预期的那样大肆消费。最后一个关键点：在习近平即将迎来第三个任期的领导下，明显优先考虑避免危机而非刺激增长。这可能是未来的正确政策选择，但这表明中国股市将面临严峻挑战。习近平攻击私营部门中表现出过于强大迹象的任何人的倾向也是一个不小的阻力。
到年底，Hindsight的交易将中国大陆股票综合指数（下跌16.6%）卖空，并将资金投入彭博壮丽7指数（上涨107.3%），赚取了148%的利润。这就是这两项交易的情况：
美国和中国分道扬镳
美国科技巨头占据主导地位；中国度过了又一个艰难的一年
来源：彭博社
当这两项交易结合在一起时发生了什么：
美国科技胜过中国大陆股票
如果100美元投资于彭博壮丽7指数相对于CSI 300中国综合指数会增长多少
来源：彭博社
注：壮丽七包括市值最大的七家科技公司：谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Facebook母公司Meta、微软、英伟达和特斯拉。
3.做多黄金，做空荷兰TTF天然气（涨幅150%）
商品市场总是有利可图的，尽管在2023年需要一些努力才能找到。当全球央行试图压低通货膨胀时，这在定义上会对商品价格施加压力。疫情后供应瓶颈的缓解也意味着原材料成本的降低。因此，大多数商品在这一年表现不佳。但Hindsight能够发现哪些商品会表现最差。从2021年初到2022年夏季的高峰，主要的欧洲天然气基准价格飙升了不可思议的1530%。这对Hindsight Capital的经理来说意味着投机性过度，这总是为交易的另一方创造了巨大的机会。此外，欧洲冬季的温和开局有助于大幅降低价格。到了年底，价格已经从高峰下跌了76%。这是泡沫破裂的迹象，但价格仍然过高。进一步的下跌是不可避免的。因此，对TTF荷兰天然气合约的空头头寸为我们的对冲基金赚取了52%的利润。
与此同时，今年表现最佳的大宗商品是黄金。收益率的急剧上升给这种不产生收入的贵金属带来了问题。实际收益率很可能开始下降，而持续存在的全球焦虑也使传统的价值储存方式对寻求避风港的投资者更加诱人。综合考虑这些因素，黄金度过了一个强劲但不太引人注目的一年，涨幅为12.5%。Hindsight Capital则获得了150%的回报。
黄金对天然气的涨幅
如果把100美元押注在天然气上然后转投黄金，会有多少收益
来源：彭博社
注：荷兰天然气市场。
4. 买入MVIS全球铀与核能指数，卖出标普全球清洁能源指数（涨幅65%）
年初，欧洲担心会有一个寒冷的冬天，对清洁能源速度和可靠性的政治不耐烦情绪正在增长。乌克兰的局势及其带来的风险使得迫切需要找到摆脱对俄罗斯依赖的方法。当然，全球范围内，2050年净零碳排放的目标引起了分歧，但也增加了对化石燃料替代品的紧迫性。
这意味着核能。由于俄罗斯是铀的主要供应国，核反应堆的核心金属的供应可能会更加紧张。因此，投资MVIS指数，该指数跟踪全球暴露于核能的公司，获得了33.4%的回报。
至于清洁能源，2022年可怕的油价飙升使得这些公司看起来被高估了，投资者过于急切地涌入那些将因昂贵的石油而变得更具竞争力的企业。但事实并非如此。年底时，标普全球清洁能源指数下跌了22.7%，为Hindsight Capital带来了65%的回报。
核能投资不再具有放射性
如果对抗全球清洁能源公司在核能上下注100美元，会有多少增长
来源：彭博社
注：MVIS铀和核能指数以及标普全球清洁能源指数。
5. 看涨比特币，看跌钯金（涨幅375%）
2023年伊始，新闻头条上充斥着山姆·班克曼-弗里德和FTX。那场崩溃导致班克曼-弗里德被判犯有大规模欺诈，这只是一系列加密货币丑闻中最引人注目的一起。事后看来，情绪的极度负面性是一个绝佳的入场点或购买机会。随着央行面临降息压力，管理者们也能预见到这将创造更多流动性并诱使更多人购买比特币。这导致了代币美元价格上涨163%。以世界上最疲软的货币阿根廷比索计价的比特币投资回报令人叹为观止。下面有图表说明。
与此同时，一种更具实际意义的货币提供了机会。钯金是一种被彭博分类为货币的贵金属，对于传统汽车的催化转化器至关重要。自2008年末以来，它经历了一轮大牛市，这在乌克兰入侵后达到高峰，总涨幅达到1838%。尽管电动汽车的不断增长对该金属的需求产生了影响，但它仍然取得了这一成就。去年底，钯金价格下跌，并成为2023年更多痛苦的非常安全的下注。它继续下跌33%，从低点回升了48%。在1月份卖出钯金买入比特币将以钯金计价带来375%的利润。
比特币丑闻引发暴涨
如果在阿根廷比索或钯金借入100美元并存入比特币，它会增长多少
来源：彭博社
回顾资本的其他交易将在明天回归。
生存贴士
在家人一起观看电影的几天后，我终于追上了罗伯特·奥尔特曼的 高斯福德庄园。我不知道它这么好。它既有 刀锋战士 的部分，也有 唐顿庄园 的部分，但比它们更 微妙和有趣，并且拥有几乎包括你听说过的每位英国演员的群戏。我很高兴看到它——非常适合节日观看。
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