资金利率在年底前市场紧张时剧烈波动-彭博社

波动性正在年底的资金市场中肆虐，因为银行为了整顿资产负债表而使一些参与者急于寻找短期融资。

虽然隔夜通用抵押回购协议利率的波动是可以预料的，但在十二月的最后一周，利率一直很不稳定。根据Clear Street LLC的数据，12月29日的回购利率（称为年末交易）在此前曾交易至5.78%/5.70%，后来回落至5.64%/5.57%，该公司预计周五开盘时将在5.67%/5.64%左右。

波动加剧

12月28日隔夜通用抵押回购利率曾高达5.60%

来源：Curvature Securities

资金市场的紧张局势在年底传统上会增加，因为银行会削减活动以加强资产负债表以满足监管要求。它们的撤出迫使市场参与者要么寻找替代方案，要么面临更高的融资成本。

另外，美联储继续推动从金融系统中撤出流动性也加剧了这种噪音。这是因为市场一直依赖于中央银行的刺激措施。在2019年的动荡期之后，货币当局加大了临时回购操作，然后开始了2020年和2021年的降息周期，随后开始了资产负债表的收缩。交易员现在警惕地观察着，在上个月国债市场的反弹之后，回购利率激增后是否会有额外的压力。

以下是需要关注进一步资金紧张迹象的内容：

担保隔夜融资利率

隔夜担保回购利率（SOFR）是与隔夜回购协议交易相关的参考利率。该利率是从交易级别的三方回购和清算双边回购数据计算得出的，由于年底临近，随着隔夜利率的上升，该利率已经开始上升。

资金成本上升往往也会推高SOFR。根据周四纽约联储公布的数据，SOFR从前一个交易日的5.35%上升至12月27日的5.39%。这与12月1日达到的历史最高水平相匹配。

### 逆回购设施

美联储的逆回购设施（RRP）是一个可以让交易对手方（主要是货币市场互助基金）存放多余现金以赚取市场利率的地方，目前利率为5.3%。随着银行减少回购市场活动以整顿资产负债表，这促使货币基金将更多现金转移到逆回购设施。周四，88个交易对手在该设施上存放了8300亿美元，为两周来最高水平。Wrightson ICAP预计，年底时这一余额将超过1万亿美元。

### 赞助回购

由于年末资产负债表约束以及在现金市场上需要融资长期国债头寸的增加，银行正在将更多活动转移到赞助回购。

根据存管信托与清算公司的数据显示，截至12月27日，赞助回购总额上升至1.023万亿美元，仅略低于12月22日达到的历史最高水平1.031万亿美元。这一数字较周二的9839亿美元有所增加。赞助回购交易允许出借方与货币市场基金和对冲基金等交易对手进行交易，而不会触及其自身资产负债表的监管限制。这些协议实际上是通过固定收益清算公司的回购平台“赞助”或清算的，从而允许交易商银行对一笔交易进行净额结算并减少相应的资本占用。

赞助库活动接近历史最高水平

来源：存管信托清算机构