游艇制造商的意大利转型为普拉达指明了方向 | 路透社

一名员工在意大利北部萨尼科的费雷蒂造船厂工作，照片拍摄于2015年4月7日。REUTERS/Stefano Rellandini/文件照片

伦敦，6月8日(路透Breakingviews) - 中国拥有的游艇制造商费雷蒂正在试水。这家意大利里瓦快艇制造商备受好莱坞明星青睐，将成为首家在香港上市的公司，同时也计划在米兰上市。这一举措并未带来太大的估值上涨，但可以对抗不断增长的地缘政治风险。如果费雷蒂能够顺利回归，奢侈品集团同胞普拉达可能也会跟随其脚步。

费雷蒂的回归使其领先于价值170亿美元的高档Galleria手袋制造商普拉达。Refinitiv数据显示，自2011年首次公开募股以来，普拉达股票一直只在亚洲金融中心交易。然而，这一决定导致每年仅有4%的微薄回报，包括股息。尽管普拉达的所有者缪西娅·普拉达和帕特里齐奥·贝尔泰利表示希望在国内交易股票，但他们一直不愿减持自己持有的80%大股份，从而拖慢了上市计划。

对于费雷蒂来说，香港提供了一个有力的跳板。通过在亚洲金融中心上市，首席执行官阿尔贝托·加拉西成功获得了2019年在米兰未能达成的约10亿美元的估值。拥有威海集团作为母公司也起到了一定帮助。五家中国国有实体承诺在费雷蒂24.4亿美元首次公开募股之前购买一半的新股。

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在意大利进行第二次上市的财务理由并不立即明显。今年费雷蒂股票的预期净收益为7800万欧元，交易倍数为12倍，低于米兰上市的竞争对手圣洛伦佐（SNL.MI）的15倍。中国国有股权和更为适度的业绩记录是导致折扣的原因。自2018年以来，费雷蒂的年复合增长率为14%，远低于圣洛伦佐实现的23%增长率。

然而，随着中西方紧张局势加剧，费雷蒂迫切需要扩大其投资者基础。威驰在2012年在困境中收购了这家船舶制造商，计划在新上市中出售其持有的64%股份的大约一半。

费雷蒂即将市场首次公开募股表明，似乎已经放缓了普拉达的双重上市计划的技术障碍并非不可逾越。其中一个问题围绕着意大利股市要求所有股份以数字形式存在。在香港，许多股份仍然以实物证书存在；这些股份只有在被存入集中系统后才能以电子方式交易。为解决这个问题，费雷蒂获得了香港当局的豁免，取消了其未解决的纸质股票。股东们必须在规定的截止日期前将股份存入经纪人或注册人处。

费雷蒂似乎迅速的进程使普拉达无法找到借口。普拉达财富继承人洛伦佐·贝尔特利一直公开 谈论 通过欧洲上市对冲地缘政治风险的必要性。风向的改变可能迫使这种变化尽早而非晚。

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（作者是路透Breakingviews专栏作家。所表达的观点属于她个人。）

背景新闻

游艇制造商费雷迪（Ferretti）于5月28日表示，其主要股东中国国有企业威海集团计划在米兰上市中出售意大利集团最多28.75%的股份。

威海集团通过费雷迪国际控股SpA持有这家Riva快艇制造商63.75%的股份。

费雷迪去年在香港上市，计划在获得当局批准并符合市场条件后立即启动股份出售，根据向香港证券交易所提交的文件。

由Lisa Jucca和Oliver Taslic编辑

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