瑞士银行的国家援助是一项灾难保险政策 | 路透社

瑞士联合银行和瑞士信贷的标志见于这张插图，摄于2023年3月18日。路透社/Dado Ruvic/插图/文件照片

伦敦，6月9日(路透Breakingviews) - Sergio Ermotti有一个纳税人的安全网，但只有在情况变得非常糟糕时才会启动。周五，瑞士联合银行(UBSG.S)的老板终于能够公布最初在3月份提出的政府支持细节，以平息该行对瑞士信贷(CSGN.S)的救助。一旦瑞士联合银行吞下最初的50亿瑞士法郎，国家将吞下某些资产的90亿瑞士法郎($100亿)的损失。尽管实际的合同长达94页，但缺少最重要的数字：协议涵盖了多少资产。对此，投资者必须查看财政部网站上的文件，其中提到，涉及的投资组合面值约440亿瑞士法郎，主要由衍生品、结构化产品和瑞士信贷已经试图摆脱的贷款组成。

看来Ermotti不太可能利用这一方案。瑞士联合银行在5月中旬表示，将会对瑞士信贷的资产减记100亿美元。要突破最初的损失阈值，这些资产的价值必须比已经打折的价值下跌11%。诚然，如果有人的资产负债表有能力崩溃，那就是瑞士信贷。瑞士联合银行的股东可能应该把政府方案视为对这种可能性的一种深度虚值期权。但是，面对这样的损失，瑞士联合银行可能最好的选择是将资产保留到价格恢复，而不是实现巨额减记。瑞士纳税人可能可以放心了。(作者：Liam Proud)

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(作者为路透 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点属于个人。)

由 George Hay 和 Oliver Taslic 编辑

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