Generali的突袭可能会赢得内部怀疑者的支持 | 路透社

意大利保险公司Generali的标志在2019年11月29日于匈牙利布达佩斯的一处地方被看到。路透社/Tamas Kaszas

米兰，6月16日(路透Breakingviews) - 意大利互助保险公司Generali的十年来最大交易并不便宜。这家总部位于意大利的290亿欧元保险公司周四同意以23亿欧元现金收购美国保险公司Liberty Mutual旗下的一组欧洲业务Liberty Seguros。这是自2013年以来意大利保险公司的最大收购交易，几乎耗尽了其并购实力，该集团曾评估其在25亿欧元至30亿欧元之间。但这笔交易显著增加了Generali在不太波动的非寿险领域的存在，同时也加强了其在伊比利亚半岛的市场地位。这可能有助于安抚一些大型投资者，包括建筑大亨弗朗切斯科·加埃塔诺·卡尔塔吉罗内，他曾试图无功而返地罢免首席执行官菲利普·多内特，以加快该集团的收购计划。

以 23 亿欧元的价格，或者几乎是其 12 亿欧元年收入的两倍，利宝保险的价格看起来并不便宜。主要的欧洲保险公司的估值低于其年销售额。但在考虑到今年早些时候宣布出售巴西资产预计将获得的约 5 亿欧元现金后，实际价格将降至 18 亿欧元。而其他潜在的买家也在觊觎。为了击败安盛（AXAF.PA）和安联（ALVG.DE）等竞争对手，Equita 分析师估计，意大利通用保险可能不得不支付目标收益的约 12 倍，高于非寿险收购的惯例 9 倍倍数。然而，根据知情人士透露，意大利通用保险将由于其目前在西班牙和葡萄牙的业务而每年节省 1.4 亿欧元的税前费用。假设其中四分之三是成本削减，经过 25% 的税收和资本化后，这些可能价值约 8 亿欧元。在欧洲，有价值的保险目标很少，付出代价是唯一的玩法。（作者：Lisa Jucca）

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（作者为路透 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点属于作者个人。）

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由Pierre Briancon和Oliver Taslic编辑

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