男子在私人信贷赌注中平衡风险和回报| 路透社

一个人在法国波尔多指着显示股票信息的电脑屏幕，这是2016年3月30日在法国拍摄的插图照片。路透社/Regis Duvignau

伦敦，7月6日（路透社Breakingviews）-曼集团（EMG.L）正在进军炙手可热的私人信贷市场，以1.83亿美元收购贷款方Varagon Capital Partners的大部分股权。这是这家英国另类资产管理公司自2014年收购Numeric以来规模最大的一笔交易。

私人信贷涉及像Ares Management（ARES.N）或Blackstone（BX.N）这样的管理公司向大多数私募股权收购提供双边贷款，一直是固定收益领域最热门的领域之一。低利率鼓励投资者寻找收益，也吸引了T. Rowe Price（TROW.O）等主流管理公司加入其中。然而，随着高利率引发违约，这一领域可能面临波动。这也使得现在是一个买入该行业的好时机，只要你能找到合适的管理者。专门从事中市场收购的Varagon表现强劲：自2014年以来，其贷款的年化违约率仅为0.05%，而Cliffwater直接贷款指数的平均违约率为1.6%。

一个问题是：Varagon超过一半的客户承诺来自三家保险公司，包括AIG，他们曾是其所有者，现在正在出售。如果他们延长承诺，将获得进一步的付款，而曼希望利用其网络扩大Varagon的投资者基础。总体而言，考虑到Varagon管理层持有的23%股权，这笔交易将整个集团的价值定为2.5亿美元，相当于Varagon近120亿美元的资产管理规模的约2%。鉴于像Fortress这样的私人信贷管理公司的交易价格是这个倍数的两倍以上，这看起来是一笔相对明智的交易。（作者：Neil Unmack）

（作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的观点属于个人观点。）

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由Aimee Donnellan和Streisand Neto编辑

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