Xavier Niel的GAM袭击看起来不那么不切实际| 路透社

一名男子走过瑞士苏黎世总部的GAM投资管理公司标志，2019年7月29日。路透社/Arnd Wiegmann

伦敦，7月18日（路透社Breakingviews）- 一家投资者集团正在对陷入困境的基金管理公司GAM (GAMH.S) 被英国竞争对手Liontrust Asset Management (LIO.L) 收购一事提出质疑，这一行动终于变得严肃起来。NewGAMe的支持者包括电信大亨泽维尔·尼尔和瑞士财富管理公司Bruellan，他们发起了对GAM近18%股份的要约收购。这足以给合并计划带来严重的阻碍。

Liontrust的 报价 看起来是GAM最不糟糕的选择，因为自2018年以来，GAM的资产已经减少了一半以上，降至68亿瑞士法郎。尽管反对这项交易，NewGAMe迄今尚未为投资者提供替代选择。但由于Liontrust自身股价下跌和资产规模缩水，其报价价值已经从5月份的每股67美分，即1.07亿瑞士法郎，下降到40多美分。NewGAMe现在提出以55美分购买GAM 17.5%的股份。这将使其持有27%的股份。至少还有一家持有 6.5% 股份的其他投资者表示，他们不会接受Liontrust的报价。

这意味着Liontrust可能会很难获得三分之二的投票权，以便接管GAM。它可以接受少于这个比例，但那样就无法整合目标公司。NewGAM的另一选择仍然存在风险：它和股东们需要在亏损中筹集资金，做一次棘手的扭亏工作，并偿还给GAM的紧急贷款。但GAM也有超过20亿瑞士法郎的税收损失可以结转，降低了未来的税收负担。这有很多理由来拒绝这笔交易。（作者：Neil Unmack）

（作者是路透Breakingviews专栏作家。所表达的观点属于个人观点。）

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由Aimee Donnellan和Oliver Taslic编辑

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