中国政治局会议未解决许多经济问题| 路透社

Reuters

2023-07-26

中学生们聚集在中国共产党第一次全国代表大会会址纪念馆前，屏幕上显示着中国国家主席习近平的形象，2023年3月10日，中国上海。路透社/宋子洋摄

香港，7月26日(路透社) - 中国领导层本周在一次重要的共产党会议上承诺通过“曲折”的疫后复苏来支持经济，但并未提供具体措施的细节，这在投资者和经济学家中引起了不同的感受。

额外的刺激几乎可以保证中国将实现其2023年的增长目标。那么为什么许多经济学家仍然感到不满意呢？

由于中国半个世纪以来最糟糕的一年产生了有利的基数效应，今年增长约5%的目标一直被视为容易实现。此外，考虑到中国每年投资国内生产总值的约40%，这一水平看起来并不那么令人印象深刻，是美国投资的两倍。

自从COVID-19限制解除以来，世界第二大经济体在4-6月间增长微弱，引发担忧，可能进入增长放缓甚至类似日本“失落的十年”停滞的“新时代”。

主要的担忧是经济放缓更多地是结构性的而非周期性的，需要在已经证明数十年非常成功的政策上做出重大政治决心来改变，但现在这些政策产生的是更多的债务而非增长。

占经济活动约四分之一的过度扩张的房地产行业不再能成为增长的主要驱动力，但是让泡沫迅速破灭可能会动摇金融部门和实体经济。

另一个长期存在的结构性失衡是中国的家庭消费，在世界范围内仍然是对国内生产总值贡献最小的之一。经济学家表示，要解决这个问题需要向家庭部门进行转移。

选择包括政府资助的消费券、大幅减税、鼓励工资增长加快、建立更高养老金、失业救济金和更好、更广泛的公共服务的社会保障网。

政治局的公报中并未提及这样的举措。

这将需要负债累累的地方政府放弃收入并增加支出，迫使多年来一直在集中权力的北京中央政府向城市和省份转移资源并承担部分债务。

鼓励提高工资需要放松紧密的共产党控制，同时增强工人的议价能力。这也会侵蚀庞大的制造业出口竞争力。

共产党的另一个头疼事是青年失业率超过20%。繁荣的承诺鼓励年轻一代去学习先进经济体的工作，而不是工业和服务行业提供的低端工作。

私营部门有责任提供这些工作岗位，但在科技、金融和其他行业多年的打击之后，许多企业缺乏信心。

分析人士表示，要实现私营部门和国有部门之间的公平竞争，最终需要依靠法治。中国法院对共产党负责。

经济学家并未期待讨论任何激进的转变，但他们希望看到中国领导人承认未来任务的艰巨性以及对他们长期思考的线索，以及关于近期管道中的更具体细节。

虽然他们对政治局对私营部门重要性的言论感到鼓舞，但经济学家对于如何促进消费的一般性建议感到失望，似乎只是进一步计划补贴汽车和电子家电行业。

政治局公报中提到的应对地方政府债务的一揽子措施也受到经济学家的欢迎，但形势的紧迫性让分析人士渴望得到更多具体细节。

此外，任何期望在今年增长乏力的情况下看到大规模支出的投资者都会感到失望。

各个政府机构需要将政治局的政策方向转化为现实，并在未来几周和几个月宣布具体措施。

这是市场将寻求的，以确定中国如何管理其面临的风险。特别是，投资者渴望看到关于房地产行业和地方政府债务的一揽子措施。

更深层次的结构改革将不得不等到12月的一个重要党会议。