修复英特尔最终以拆解结束 | 路透社

一个男人走过2009年6月3日在台北举行的Computex展览会上的英特尔墙。电子公司本周在台湾的Computex展览会上展示他们的最新小工具，因为他们旨在诱使对在全球经济衰退中谨慎支出的买家。路透社/派奇·创

纽约，9月29日(路透社Breakingviews) - 英特尔(INTC.O)将不得不让自己让路。这家市值1.45万亿美元的半导体巨头现在在设计和制造自己的芯片方面都很不寻常。但现在，随着其制造技术落后，它拖累了业务的两个方面。老板帕特·盖尔辛格发誓要重振英特尔的优势。从长远来看，实现这一目标的最佳途径是将公司一分为二。

芯片制造需要投入越来越多的资本和技术专长。英特尔在亚利桑那州的下一代制造设施将耗资300亿美元，调整通货膨胀后，这比二十年前新工厂的成本高出8倍。

当公司的制造业领先世界时，这些支出得到了丰厚的回报，使其芯片具有不可逾越的优势。然而，在最近几年，英特尔在技术上已被独立制造商台积电(2330.TW)超越。竞争对手芯片设计师现在能够获得尖端设施，已经夺取了市场份额。随着需求下降，英特尔的工厂运行率低于全负荷。根据LSEG数据，预计其运营利润率今年将仅为5%，而在公司鼎盛时期超过30%。预计台积电的利润率将超过40%。

英特尔的解决方案既直接又困难：通过在2025年之前引入多代芯片，重新夺回技术王冠，这是吉尔辛格的计划。多代芯片的快速推出将带来巨大收益。分析师预计英特尔2024年的营收将达到590亿美元。如果从那时起每年增长10%，大致上是市场高端增长速度，销售额将在2026年超过700亿美元。如果技术复苏推动英特尔的利润率和估值倍数达到其鼎盛时期典型的14倍收益，其估值将翻倍至3000亿美元。

成功并非必然。台积电的领先地位可能会随着追赶所需的支出不断增加而不断加剧。英特尔自身已经没有必要的生产规模来使工厂经济化。因此，吉尔辛格希望效仿他的竞争对手，提供为其他公司制造芯片以分担新工厂成本。

问题是，英特尔的制造部门将始终有理由优先考虑支持其设计业务的自家芯片。这种利益冲突意味着其他半导体公司可能会对以足够规模签约持谨慎态度。

从明年开始，英特尔将单独报告制造结果。如果这最终导致全面分拆，将会创造更多价值，如果能吸引更多客户来使用英特尔的工厂。毕竟，台积电只从事芯片制造，其市值是英特尔的三倍。吉尔辛格的英特尔改革计划应该以分拆收场。

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（作者是路透Breakingviews专栏作家。所表达的观点属于个人。）

背景新闻

英特尔于9月29日宣布，在爱尔兰莱克斯利普的工厂开始使用英特尔4工艺技术进行大规模生产。该工厂采用极紫外技术生产半导体，这是英特尔在2021年宣布的计划的一部分，该计划是到2025年生产五代新芯片。

编辑：Jonathan Guilford 和 Sharon Lam

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