诺华的所有者们正在寄望于利润的改善 | 路透社

瑞士制药公司诺华（Novartis）的标志位于法国巴黎附近的Rueil-Malmaison，2020年4月22日拍摄。路透社/Charles Platiau

伦敦，10月4日（路透Breakingviews）- 桑多兹（Sandoz）的投资者正在给首席执行官理查德·塞诺（Richard Saynor）以疑虑的好处。这家仿制药公司的股票，这家价值2170亿美元的制药巨头诺华（Novartis）终于设法剥离的股票，周三开始在苏黎世交易。诺华的投资者长期以来一直呼吁出售或剥离，有风险他们会迅速抛售新的桑多兹股票。然而，该公司的股价与其每股24瑞士法郎的起始价格持平，这表明股东们正在等待看看诺华的长期问题孩子是否能够作为一个独立实体做得更好。

按照当前市场价格，桑多兹价值近110亿美元，或者加上净债务后为144亿美元。根据Breakingviews的计算，这相当于预计2023年19亿美元的EBITDA的7.8倍，假设塞诺今年可以将年收入增长5％并实现销售额的19％的EBITDA，符合他的业务目标。这一估值使桑多兹与英国同行Hikma Pharmaceuticals（HIK.L）处于同一领域，分析师们预计后者的增长速度相同，但已经享有比塞诺希望在2028年实现的24％至26％的销售额更高的EBITDA利润率。目前，诺华的投资者似乎相信桑多兹的治疗可能是有效的。（作者：Aimee Donnellan）

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(作者是路透Breakingviews专栏作家。所表达的观点属于个人观点。)

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由Lisa Jucca和Streisand Neto编辑

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