恒大危机考验北京的后果管理,债权人的担忧加剧| 路透社
Xie Yu,Clare Jim
一张航拍照显示了中国恒大集团在中国海南省儋州市人工海洋花岛开发的39栋建筑,当局已下发了拆除令,照片拍摄于2022年1月6日。REUTERS/Aly Song/文件照片
香港,10月5日(路透社) - 随着开发商中国恒大集团(3333.HK)在过去两年里一次又一次地陷入危机,北京避免直接介入拯救这家曾被视为中国“太大而不能倒”的企业之一。
随着世界上负债最多的开发商如今处于悬崖边缘,当局对其亿万富翁创始人展开刑事调查后,一些债权人、投资者和分析师现在打赌当局将介入管理后果。
这家房地产巨头的混乱倒闭可能会冲击已经蹒跚前行的经济,全国各地有数十万套未完工的住房,仅在中国国内就有大约3000亿美元的债务。
自2021年流动性危机袭击该行业以来,越来越多的中国房地产开发商未能履行债务义务,但北京迄今尚未直接介入救助任何公司。
恒大的离岸债务重组计划前景,以及其整体业务,都因对创始人兼董事长许家印的刑事调查而蒙上阴影。
调查显示,由惠领导的债务重组努力已被中央政府拒绝,现在将介入控制并制定新计划,伦敦国王学院中国和东亚商业高级讲师孙鑫表示。
他说:“(对惠的调查)清楚地显示,中国决策者在处理恒大问题时优先考虑政治因素而不是经济因素。”
“从政治角度来看,政府需要确保该公司及其所有者为造成中国房地产危机付出沉重代价并受到应有的惩罚。只有在承担这一政治责任之后,任何重组才能发生。”
根据Gavekal Dragonomics的报告,恒大有6040亿元(830亿美元)的合同负债,相当于约60万套住房的预付款。
去年6月,全国范围内未完工公寓的大量出现引发了前所未有的集体不服从。
“政府的首要任务显然是将未售出和未完工的住房交付给购房者,”Gavekal Dragonomics中国研究副主任克里斯托弗·贝多尔在谈到恒大情况时表示。
“政府无需正式接管,甚至无需国有企业作为白马骑士投资者,就能开始对公司的决策施加巨大影响,或者使整个行业更多地成为国有企业。”
恒大和中国的房屋管理部门在国庆长假期间并未立即回应置评请求。
恒大重组
甚至在对许勇的调查公开之前,恒大的债务重组计划就因其披露无法发行新债券而蒙上阴影,原因是对其主要中国单位展开了调查。无法发行新债券。
上月底,恒大还表示将不得不重新评估拟议的重组条款,因为房屋销售未达预期。
“对于所有的重组…发行新票据到延期都是核心部分,所以我不知道你怎么能在没有这个的情况下完成它,”信用分析公司CreditSights的亚太研究联席主管Sandra Chow说。
Gavekal在其报告中表示,至少,恒大的有序重组似乎越来越难以实现。针对恒大的清算申请定于10月30日在香港法院审理。
一位不愿透露姓名的接近恒大的人士称,由于事态的敏感性,债务重组将会延迟,但仍可在政府指定的风险管理委员会的指导下进行。
随着2021年恒大的流动性危机不断扩大,该公司于去年12月成立了一个风险管理委员会,其中包括来自国有企业的官员,协助进行债务和资产重组。
一位不愿透露姓名的恒大债券持有人表示,惠调查可能会破坏重组努力,开发商甚至在政府介入后可能会被清算。
但目前尚不清楚全球潜在规模最大的清算行动将如何展开,以及债权人、特别是境外债权人、供应商和等待交付公寓的购房者将会面临什么情况。
截至6月底,恒大总负债3270亿美元,其中包括寻求债权人批准的价值317亿美元的离岸债务重组,其中包括债券、抵押品和回购义务。
由于巨额债务、恶化的现金流以及未完成的房屋规模,一些分析师怀疑恒大是否已经从“太大而不能倒”变成了“太复杂而无法存在”。
“恒大规模庞大,其倒闭需要得到妥善处理。部分原因是规模,部分原因是管理预期,”法塔斯(INSEAD经济学教授)表示。
在中国,“由于政治/经济体系以及政府和国有企业的大干预…类似事件的损失分担总会存在政治问题。”
(1美元=7.3010人民币)