舍弗勒汽车交易有多个价值驱动因素

德国股价指数DAX图表于2021年9月16日在德国法兰克福证券交易所拍摄，当时正值维特斯科（Vitesco）进行首次公开募股（IPO）。路透社/工作人员

伦敦，10月9日（路透Breakingviews）- 在经济衰退前夕接管一家汽车公司可能看起来很冒险。对于价值40亿美元的家族控股工业集团舍弗勒（SHA_p.DE）来说，收购价值38亿美元的维特斯科科技（Vitesco Technologies）（VTSCn.DE）是有道理的，尤其是因为它们都由同一个德国家族控制。

随着世界向电池驱动交通转变，以及来自中国的竞争加剧，汽车零部件供应商将面临挤压。收购维特斯科在直流转交流设备方面的专业知识，将使舍弗勒在2030年时电动汽车销售占集团总销售额的30%。合并将通过对维特斯科家族未持有的50%股权的要约收购，然后与剩下的部分进行合并。

根据路透Breakingviews使用LSEG数据计算，维特斯科2024年的预期税后营业利润相当于要约价格所暗示的37亿欧元企业价值上的投资资本回报率为13%。额外的成本协同效应可能价值35亿欧元。

作为合并的一部分，舍弗勒将采用更加股东友好的结构，拥有平等的投票权。这可能有助于提高像工业轴承或车辆维修这样不受欢迎的部门的价值。这，加上协同效应，意味着那些不以20%溢价出售股份的股东有值得庆贺的事情。不过，舍弗勒将希望足够多的股东选择提前收钱。（作者：尼尔·安马克）

（作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的观点属于个人观点。）

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由George Hay和Streisand Neto编辑

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