碧桂园：接下来会发生什么？

中国开发商碧桂园的公司标志在2023年8月9日拍摄于中国上海的碧桂园中心。REUTERS/Aly Song/文件照片

香港，10月17日(路透社) - 如果中国最大的私人房地产开发商碧桂园未能在周二支付1500万美元的票息，其全部离岸债务将被视为违约，这是一个30天的宽限期结束的时间。

接下来预计会发生什么？

在上周碧桂园警告无法履行离岸债务义务后，预计将出现违约。其美元债券的报价低于每美元6美分。

碧桂园已经任命Houlihan Lokey、中国国际金融股份有限公司(CICC)和律师事务所Sidley Austin作为顾问，进行离岸债务重组。

按照惯例，他们应该开始与债券持有人就重组方案进行谈判。可能需要多个月才能达成协议。

债券持有人还在与其他金融机构和律师事务所就组建一个考虑他们选择的团体进行磋商。

随着越来越多的中国开发商开始重组债务，预计在国内房地产行业前景恶化的情况下，他们的离岸债权人将获得不太优惠的条件。

碧桂园的违约将加剧该国的房地产危机，给国内贷款人带来更大压力，可能延迟不仅房地产市场的复苏前景，也延迟整个中国经济的复苏前景。

碧桂园是谁？

直到今年，碧桂园是中国销售额最大的开发商。该公司此前被认为在财务上比中国恒大集团等同行更为稳健（3333.HK），后者在2021年底违约。

截至6月底，碧桂园的总负债为1.4万亿元人民币（合1914.6亿美元），其中包括近110亿美元的离岸债券和60亿美元的离岸贷款。

虽然碧桂园的负债规模仅为恒大的59%，但它在中国各省份拥有3000多个项目，而恒大仅有约800个项目。

监管机构和购房者密切关注碧桂园的流动性压力是否会导致其无法完成建设项目，这可能引发社会动荡。

碧桂园一再表示，“交房”是其首要任务。

房地产行业危机有多严重？

自2021年中期以来，房地产行业的债务危机已经爆发，占中国房地产销售额40%的公司已经违约，其中大多数是私人开发商。自2021年以来，中国开发商已经违约了超过1750亿美元中的1146亿美元的美元债券。

这导致了许多未完工的房屋、未付款的供应商和债权人，这些债权人不仅是金融机构，还有购买与信托融资挂钩的理财产品的普通人。

标普全球评级公司周一下调了对中国房地产销售的预测，预计今年销售额将比2022年下降10%-15%，至大约11.5万亿元至12万亿元人民币。此前它预测销售额将下降一个中位数百分比。它还表示预计2024年销售额将进一步下降5%。

由于房地产市场情绪已经非常疲弱，购房者可能会对私人开发商品牌更加谨慎，如果碧桂园采取抛售来筹集现金，许多地区的房价可能会面临更大的压力。

地方政府可能会收紧开发商获取监管账户的途径，这些账户用于存放预售资金，以确保房屋能够按时竣工和交付 - 这是北京设定的首要任务。

这将进一步挤压房地产行业，并导致国有开发商中出现更多违约情况。

中央政府会介入吗？

自2021年房地产危机加剧以来，尽管一些私人中国开发商濒临崩溃，北京目前尚未直接纾困任何私人开发商，这是在监管部门加大对开发商债务积累的打击之后。

自恒大创始人被当局展开刑事调查后，恒大如今濒临崩溃，一些债权人、投资者和分析师现在押注当局将介入管理后果。

自碧桂园在8月份暗示流动性压力以来，北京加快了推出一系列措施来促进购房，包括放松一些借贷规定，并放宽了一些城市的购房限制。

这些政策给北京等主要城市的新房销售带来了一点提振，但一些人担心这种提振可能是短暂的，并表示需要更多的政策。

（1美元=7.3124人民币）