奥斯特德在美国的失败赌注需要重新考虑英国计划

丹麦尼斯泰德附近奥斯特德海上风电场的风力涡轮机景观，2023年9月4日。路透社/Tom Little

新加坡，11月1日(路透社Breakingviews) - 奥斯特德(ORSTED.CO)首席执行官马兹·尼珀(Mads Nipper)正处于一种艰难的境地。这家价值170亿美元的丹麦海上风电巨头和行业风向标周三透露，在美国出现了大约40亿美元的预期之外的减值，几乎将其在那里的全部资本支出都写下了。这一挫折还促使尼珀取消了新泽西海岸的两个项目。他仍然需要在美国投入更多资金，以实现雄心勃勃的长期目标。但在这种冒险得到回报之前，尼珀将不得不在英国表现出克制。

最近，风电行业的动荡消息不断，从西门子能源(ENR1n.DE)的故障涡轮机到奥斯特德自己在8月份的意外减值。然而，就在万圣节后一天报道了丹麦集团的新减值，仍然让投资者感到恐慌，导致其股价下跌20%。在那个意外事件之后 - 主要是由供应商的问题引起的 - 奥斯特德的股价只有其2021年最高价1350丹麦克朗的五分之一。这表明投资者既不指望其美国投资组合未来的增长，也没有充分考虑奥斯特德从运营项目中获得的收益。

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然而，最新的意外并没有让尼珀更容易离开。如果他退出美国的所有项目——这是一个重要的增长地区，得益于通货膨胀减少法案的补贴——奥斯特德将无法实现其在六月份制定的长期财务目标。伯恩斯坦分析师估计，其息税折旧及摊销前利润（EBITDA）在2030年前三年内可能会下降高达24%。这与奥斯特德的EBITDA自2023年以来年均增长14%的预期相去甚远目标，2030年达到550亿丹麦克朗。

这就是为什么尼珀在周三继续推进革命风项目，这是美国东海岸的另一个项目，预计将于2025年投入使用。该计划已经在为其电力寻找买家方面遇到了麻烦，因此，除非美国提供更慷慨的援助，否则可能会出现更多的减值。鉴于奥斯特德的资产负债表恶化，其备受诟病的管理团队需要在英国的Hornsea Three项目上采取大胆行动——这是一个为300万英国家庭供电的项目，直到2027年后期才会产生任何收入。

Hornsea Three将需要485亿丹麦克朗的资本投资，根据伯恩斯坦的说法。但由于政府法规，其电力价格将会很低。这意味着奥斯特德可能会面临英国潜在的减值。推迟甚至取消Hornsea Three可能会更少痛苦。奥斯特德在七月获得的Hornsea Four项目可以使用相同的供应商，从而减少退出的惩罚成本。

如果尼珀走开，他可能会面临当地政客的愤怒。但这可能是为了追求Orsted逐渐消失的美国梦所付出的代价。

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（作者是路透Breakingviews专栏作家。所表达的观点属于个人观点。）

背景新闻

丹麦的Orsted，全球最大的海上风电场开发商，于2023年11月1日表示，该公司在前9个月录得284亿丹麦克朗（40.3亿美元）的减值损失，并将停止在新泽西海岸的Ocean Wind 1和2美国海上风电项目的工作。

这一宣布使其股价在早盘交易中下跌了20%。

Orsted补充说，该公司已对另一个美国项目Revolution Wind做出最终投资决定，预计将于2025年完成。

今年8月，Orsted表示，由于供应链问题、利率飙升和缺乏新的税收抵免，可能会出现23亿美元的美国减值损失。

编辑：Francesco Guerrera和Oliver Taslic

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