测量美国和中国的有意识脱钩 | 路透社

中国国家主席习近平在2023年11月15日于美国加利福尼亚州伍德赛德举行的亚太经济合作组织（APEC）峰会期间与美国总统乔·拜登一同步行时挥手。路透社/Kevin Lamarque

孟买，11月16日（路透Breakingviews）- 美国官员更愿意用积极的措辞谈论减少对中国的依赖。美国官员使用诸如“去风险化”、“友好外包”和维护“国家安全”等术语。他们的中国对手则将所有这些提法视为描述世界两大经济体脱钩的方式，他们认为这是华盛顿试图阻止中华人民共和国崛起的不可接受企图。

美国总统乔·拜登和中国国家主席习近平于周三在旧金山会晤，双方对术语可能存在分歧。然而，中美关系正在发生巨大变化。为了窥探言辞之外的真相，路透Breakingviews调查了两国之间的各种流动，这两国共占全球GDP的40%。迹象大多指向有意识和结构性的脱钩。

贸易解绑

首先看看中美贸易，这是双边关系的基石。中美之间的商品流动在中华人民共和国于2001年加入世界贸易组织后急剧加速，使美国消费者和中国工人受益。头条数字仍然强劲：美国从中国进口的商品额在2022年达到了5360亿美元。然而，这个数字掩盖了几种趋势。

首先，美国从中国进口的商品中，不受美国关税影响的增长速度更快。这表明了前美国总统唐纳德·特朗普在2018年发起的贸易战正在产生影响。

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其次，其他出口国家获得的利益更多。从低成本亚洲国家进口到美国的制造商品中，现在只有不到一半来自中国。四年前，这个数字是三分之二，根据Kearney的年度“再工业化指数”。

然而，真实情况更加复杂。例如，一些从东南亚出口到美国的商品是使用中国零部件制造的，这些商品绕过了关税。这些复杂情况使得确定这两个超级大国实际上有多大分歧变得棘手。

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金融领域的裂痕

在金融领域，分离更加明显。西方投资者已经大幅减少了对这个全球第二大经济体的投资。

全球股票基金对中国资产的平均配置在2015年4月达到了3.13%的峰值。截至2023年9月，这一比例为1.75%，基金流向追踪器EPFR的数据显示。这在一定程度上反映了在美联储加息后对新兴市场的更广泛撤离。但即使投资者重新燃起对风险的兴趣，资产配置似乎不太可能完全恢复。

美国联邦退休储蓄投资委员会（Federal Retirement Thrift Investment Board）拥有7710亿美元资产，周二表示，由于与不断升级的地缘政治紧张局势相关的风险，将从其国际基金中排除在中国和香港上市的股票。它将排除这些股票。

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更加谨慎的资本也在变得更加谨慎。根据瑞银集团（Rhodium Group）的数据，去年美国对中国的直接外国投资价值下降至80亿美元，回到了2004年的水平。基金经理担心，如果美国扩大与人工智能和先进芯片相关的投资限制，或对中国施加额外制裁，他们将被迫出售资产。

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与此同时，来自中华人民共和国的公司也基本停止了在美国融资。根据Dealogic的数据，截至10月中旬，中国公司仅从美国进行了5.29亿美元的首次和二次股票发行。这远低于2014年电商巨头阿里巴巴（9988.HK）在纽约上市时达到的290亿美元的峰值。

紧密的公司

冷却的金融联系可能最终会挤压公司的海外业务，但目前数据呈现出一幅复杂的图景。

中国公司在美国从未占据主导地位，但根据瑞铂集团的数据，它们的资产正在趋于稳定，收入正在减少。随着美国当局对中国公司的怀疑加剧，这一趋势可能会加速。例如，美国共和党总统候选人誓言要禁止中国字节跳动旗下的社交媒体应用TikTok，称其存在间谍软件和反犹太主义内容。

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然而，在中国市场拥有更多利益的美国公司却不愿从这个巨大市场撤退。截至2022年10月，咖啡连锁品牌星巴克（SBUX.O）在中国大陆拥有超过6000家门店，占全球总数的17%。

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苹果（AAPL.O）在大中华地区创造了超过16%的营收，而中国为电动汽车制造商特斯拉（TSLA.O）带来了超过五分之一的营收。然而，随着中国对美国限制其获取尖端技术的举措进行报复，这两家公司也受到了打击。尽管它们在中国大陆拥有庞大的市场份额，但它们也在其他地方建立供应链。

学生交流

两国人员流动经常被忽视，但可以成为双边关系状况的有用指标。在这里，数据表明世界对中国的理解可能在未来几年急剧下降。

根据本周发布的数据，2021/22年度赴中国学习获得学分的美国学生人数降至仅211人，是20多年来的最低水平，Open Doors的数据显示。尽管疫情期间的限制解释了急剧下降的大部分原因，但这些数字似乎不太可能恢复到疫情前的水平。

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然而，美国对中国学生的吸引力仍然存在。2022/23年度在美国的所有国际学生中，27%来自中国，紧随其后的是印度，占25%。这种涌入是否促进了两国之间更深的理解，在一定程度上取决于这些学生是否回国。

台湾紧张局势

围绕台湾的紧张局势为美中关系设定了基调。在这里，存在着潜在的突然和严厉的脱钩风险。

美国的“一个中国”政策承认中国对台湾的主权主张，台湾是一个民主治理的岛屿。然而，如果中国入侵台湾或引发重大军事危机，华盛顿可能会实施大规模制裁。

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高盛跨海峡风险指数统计提到台湾和大陆之间地缘政治紧张的文章数量。自2020年以来，这一指数急剧上升。这家华尔街银行从台湾股市得出的市场衡量指标也在上升，尽管增长幅度较小。

不是重点

来自世界两个超级大国的政治家们无疑会继续辩论它们是在脱钩还是在减少风险。这种讨论忽略了更重要的一点：中美关系在许多方面都在恶化。多年来建立起来的联系将很难解开。但美国和中国之间的有意脱钩似乎将继续。

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背景新闻

美国总统乔·拜登和中国国家主席习近平于11月15日在旧金山亚太经济合作组织峰会期间会面。这是两位领导人一年来的首次面对面会晤。

由Una Galani在孟买和Afiq Fitri Alias在伦敦撰写的专栏。由Peter Thal Larsen、Oliver Taslic和Thomas Shum编辑

所表达的观点属于作者个人。它们不代表路透社新闻的观点，根据信任原则，路透社致力于诚实、独立和无偏见。