Cevian的“放松主义”在瑞士银行可以成功| 路透社

瑞士银行瑞银(UBS)的标志出现在瑞士苏黎世的帕拉德广场，2023年3月21日。路透社/Denis Balibouse

米兰，12月19日(路透Breakingviews) - Cevian Capital对瑞银(UBSG.S)押下了一注轻松的赌注。这家激进投资者周二透露，已经购买了价值12亿欧元(13亿美元)的股票，占据了这家市值1,000亿美元的瑞士财富管理公司约十分之一的投资组合。然而，它似乎乐意让瑞银的管理团队执行其战略。

Cevian认为，与公开斗争相比，与管理层进行建设性的接触更有价值，它在瑞银进行投资是在这家银行经过国家支持的情况下收购了濒临倒闭的竞争对手瑞士信贷(Credit Suisse)之后。尽管整合两家规模庞大且复杂的银行总是充满挑战，但这笔交易承诺的年度成本节约价值高达100亿美元。归还CEO塞尔吉奥·埃尔莫蒂成功地摆脱了不受欢迎的瑞士信贷资产，同时重新赢得了富裕客户的信任。这应该让投资者放心，瑞银可以在2026年实现相当于14%的有形股本回报(ROTE)的目标。

Cevian表示，瑞银的董事会和管理层在整合瑞士信贷方面做得“非常出色”，认为还有更多的上涨空间。这家强势的投资者认为，扩大后的银行在财富和资产管理方面的额外规模，应该产生大约60%的收入，这应该获得类似于华尔街竞争对手摩根士丹利(MS.N)或专业财富管理公司瑞士宝盛(BAER.S)的估值。这些公司的预期有形账面价值2024年的倍数超过两倍，几乎是瑞银目前倍数的两倍。

这一估值将意味着这家瑞士银行将其ROTE提高到20%。Cevian并未说明它认为UBS将如何实现这一目标。然而，即使Ermotti只是达到了自己的目标，UBS股价也可能上涨近30%。这将证明Cevian的赌注是正确的，即使该公司表面上放松的态度与其亲历亲为的声誉不符。（作者：Lisa Jucca）

路透社图表

关注 @Breakingviews on X

（作者为路透社Breakingviews专栏作家。所表达的观点属于个人观点。）

资本观察 - 关于全球金融的更简洁见解：

瑞安航空董事会应该因薪酬政策而降至经济舱 阅读更多

Entain的下任CEO将不得不冒险 阅读更多

英国对基金集团的现金派对宣布结束 阅读更多

Hollysys的收购传闻接近1.7亿美元的体面结局 阅读更多

OpenAI的援助引发令人不安的问题 阅读更多

由Peter Thal Larsen和Oliver Taslic编辑

所表达的观点属于作者个人观点，不代表路透社新闻的观点。根据信任原则，路透社致力于诚信、独立和无偏见。