李氏家族将摆脱价值陷阱的方式进行交易| 路透社

香港大亨李嘉诚在香港举行的新闻发布会上宣布退任长和集团主席后向记者挥手告别，图片拍摄于2018年3月16日，中国香港。路透社/Bobby Yip - RC176D256710

孟买，12月20日(路透Breakingviews) - 亚洲首富李嘉诚在将近十年前将他的香港帝国拆分时，转向了股东信仰。尽管投资者支持这项交易，但随着中美紧张局势升级，他们迅速失去了对公司的信心。解决价值难题将是他的儿子李泽钜在2024年的首要任务。

2015年，李嘉诚将他的帝国一分为二，其中长和集团(0001.HK)包括全球港口、电信、零售和能源业务，另一部分后来更名为长和地产(1113.HK)，持有其以中国为重点的房地产投资组合。

然而，这一举措未能释放任何潜在价值。自宣布分拆以来，长和集团股东获得的回报率为负29%，落后于香港恒生指数(.HSI)的负5%。据伦敦证券交易所集团估计，该公司的市值为200亿美元，相比2016年的票面价值，折价幅度达到70%。它的2024年预期收益仅为其市值的5倍。

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李澤楷领导的执行团队几乎没有闲着。长和集团在英国、印度尼西亚和澳大利亚达成了电信合并，并重新调整了其在加拿大的能源资产。然而，股东们并未为此感到振奋。与此同时，新加坡主权基金淡马锡似乎急于解决其在长和集团旗下的AS Watson零售业务和集团港口子公司中投资的100亿美元。

公司在香港上市是问题的一部分：全球投资者对大中华地区的股票已经失去了热情。事实上，一些人将李澤楷在2015年的调整解读为对这个亚洲中心缺乏信心的信号。股东们也担心香港大亨的影响力在中国加强对这座城市的控制时正在减弱。

长和集团的一个选择是将其主要上市地点转移到欧洲或美国的另一个交易所。该集团80%的收入来自大中华地区以外。然而，背弃香港可能会引发更广泛的反弹。

另一种选择是李家族利用其在长和集团的30%股权，在私募股权集团的帮助下将其私有化，然后拆分。该公司已经表明愿意放弃控制，接受在其在英国的Three移动电信业务与竞争对手沃达丰（VOD.L）合并中的次要地位。要在母公司释放价值，需要更多大胆的交易。

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（作者是路透Breakingviews专栏作家。所表达的观点属于她个人。）

由Peter Thal Larsen和Oliver Taslic编辑

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