频繁重新平衡投资组合的案例 - 华尔街日报
Mark Hulbert
但统计证据同样明确：频繁进行投资组合再平衡基本上是毫无意义的。再平衡的好处经常被夸大，而那些现实的好处可以在明显较少的时间间隔内实现。
再平衡是指恢复投资组合中每个资产类别到目标权重所需的一系列交易。这涉及出售那些表现优于您的投资组合整体平均水平的资产的一部分，并购买那些表现低于平均水平的资产的额外股份。尽管一些投资者每季度或半年进行投资组合再平衡，但也许最常见的频率是每年一次——通常在一月初。
考虑一个去年初创建的60%股票/40%债券投资组合。假设它投资于 Vanguard Total Stock Market ETF（VTI）和 Vanguard Long-Term Treasury ETF（VGLT），2022年底这个投资组合大约63%投资于股票，37%投资于债券。再平衡将涉及出售部分股票ETF并将收益投资于债券ETF。
许多投资者认为，再平衡是一种免费午餐的来源。不需要成功预测资产类别的走向，再平衡通过反复高价卖出低价买入自动提高回报。再平衡的频率越高，效果就越好—至少这是人们的想法。
三部曲赌注
然而，事实上，再平衡的成功并非自动发生。相反，它取决于对各种资产类别行为的三部曲赌注。
• 首先，在表现不佳之后，您的每个资产类别都需要有超过平均机会表现良好。
• 其次，这种逆转趋势必须以与您再平衡频率相同的间隔一贯重复。
• 最后，您的投资组合资产需要至少在某种程度上相互不相关，一些表现低于平均水平时，其他表现高于平均水平，反之亦然。
根据圣克拉拉大学名誉教授爱德华·麦夸里维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维维
频繁重新平衡“是个人选择，而不是统计数据可以验证的选择，”博格尔先生曾在他的“问杰克”博客中写道。“这样做当然没有问题，但也没有必要过分担心，”他写道。
可以肯定的是，重新平衡最终是必须进行的，以维持您的投资组合的风险水平。否则，在非常长的时间段内，您表现最好的资产将主导您的持仓，您的投资组合将不再具备多样化。举个极端的例子，考虑一个1793年形成的60%股票/40%债券投资组合的股权配置。如今，这将超过99%的股票。尽管发生了2022年债券实际表现不如股票的情况，但随着时间的推移，全股票投资组合的风险将远远高于60%股票/40%债券投资组合。
为防止表现最好的资产主导您的投资组合，必须进行重新平衡，但这并不需要经常发生。例如，在麦夸里教授的数据库中有几个连续超过10年的时期，未重新平衡的60%股票/40%债券投资组合的股权配置从未超过65%或低于55%。
一些理财规划师使用的经验法则是，只有当您的投资组合对各种资产类别的配置与其目标权重相差至少10个百分点时才重新平衡。但这个决定在很大程度上取决于您个人的风险承受能力。
战略再平衡
另一种选择是只在您的投资组合中的亏损资产似乎已经触底并开始上涨时再平衡。
杜克大学金融教授坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）将此称为“战略再平衡”。他表示，其中一种方法是仅在您表现最差的资产的过去三个月回报转为正值时考虑再平衡。他补充说，关注过去一个月或12个月的回报产生类似的长期结果。尽管这种简单的趋势跟随技术并非百分之百可靠，但他表示，他和伦敦Man Group的研究人员发现，即使不必完全准确，尝试也是值得的。
对于一个60%股票/40%债券组合，您目前应该关注长期国债。由于VGLT最近三个月的趋势仍然下跌，您应该暂时避免再平衡。如果您关注过去一个月或12个月的回报，您会得出相同的结论。
胡尔伯特先生是一位专栏作家，他的Hulbert Ratings跟踪那些支付固定费用进行审计的投资通讯。您可以通过以下方式联系他：[email protected]。
发表于2023年1月9日的印刷版上，标题为“反对频繁再平衡投资组合的理由”。