《华尔街日报》：创世纪破产标志着加密伪银行时代的终结
Alexander Osipovich
在过去半年中，许多加密货币借贷机构中的大佬相继倒闭，凸显了该行业的不稳定基础、风险做法和缺乏监管。现在，数百万将储蓄存放在这些借贷机构的存款人正处于不确定状态，希望在缓慢的破产程序中收回部分资金。
两家大型借贷机构，Celsius Network LLC 和Voyager Digital Ltd.，在七月申请了第11章破产保护。另一家，BlockFi Inc.，在十一月效仿。同月，Genesis 暂停提款，最终于星期四破产，连带两个相关单位，Genesis Global Holdco LLC 和 Genesis Asia Pacific Pte. Ltd.。
所有这些公司通过接受加密货币存款，承诺支付利息，将资金借给其他公司以获得更高的利率，并从中获利。
Genesis与其同行不同，因为它不直接面向个人投资者营销，而是从接受零售存款的公司那里获取资金，比如Gemini加密交易所。根据Gemini联合创始人卡梅伦·温克维斯（Cameron Winklevoss）的说法，Genesis代表Gemini的“Earn”计划的340,000多名用户持有超过9亿美元。
从根本上讲，加密放贷公司与银行有着相同的商业模式。但传统银行受到一系列监管，包括资本要求、审查贷款质量的银行检查员，以及联邦存款保险公司的支持，以确保在银行倒闭时小额存款人得到全额赔偿。加密放贷公司没有这样的保护。
一系列倒闭事件显示了加密放贷公司之间的相互联系，使市场冲击能够从一个放贷方传导到另一个。Voyager在很大程度上是由于加密对冲基金Three Arrows Capital的倒闭而倒闭的，后者还欠几千万美元给Celsius。当这两家放贷方去年夏天遇到麻烦时，BlockFi求助于Sam Bankman-Fried的FTX。在FTX 去年11月申请破产后，BlockFi实际上注定要倒闭。
与此同时，据《华尔街日报》报道，FTX的关联公司对冲基金Alameda Research已从Genesis借款数亿美元。Alameda目前破产了。根据周四的法庭文件，Genesis的一个关联公司也是FTX主要加密交易所最大的无担保债权人，要求2260万美元。
“它们都是相互关联的，”总部位于英国的金融博主兼加密怀疑论者弗朗西斯·科波拉说。“一个倒下，其他的也会最终跟着倒下。这就是多米诺骨牌效应。”
在加密借贷的繁荣时期，这些风险并没有被广泛讨论，因为初创公司吹嘘自己是存款的安全去处。这些公司通过提供比美元银行储蓄账户利率高得多的收益吸引客户。例如，Celsius在加密存款上提供高达18.6%的年化收益率。
在加密货币的牛市期间，当复杂的交易公司渴望借款来资助高风险、高回报的策略时，似乎有可能实现这样的回报。但去年加密货币的下跌摧毁了这样的利润机会，使得继续提供高收益产品变得不可能。
“这些公司在容易做得好的时候似乎表现得非常出色，这在一定程度上掩盖了它们在运营方式上的风险管理不足，”杜克大学金融教授坎贝尔·哈维说。“许多人通过艰难的方式得知这些公司在运营方式上存在相当大的缺陷。”
这些缺陷之一是：加密货币借贷者高度依赖于一些希望能继续支付高回报的大玩家，比如Alameda和Three Arrows。一些借贷者还依赖于可疑的抵押品形式来担保贷款，比如Bankman-Fried先生公司创造的FTT代币。自去年11月初以来，FTT的价格已经下跌超过90%。
许多加密货币支持者表示，数字货币借贷的未来在于去中心化金融，或DeFi，在这里投资者仍然可以通过将资金存入自动借贷平台来获得收益。这些平台类似于银行，它们连接借款人和贷款人。
但是，与人类决定将存款资金用于何处不同，它们使用算法和严格的抵押品使用规则。DeFi借贷平台，如Aave和Compound，在所谓的“中心化”借贷机构动荡期间通常表现良好。许多加密货币粉丝认为DeFi平台更接近比特币最初的自由主义哲学理念。
“一旦我们度过这场风暴，由于对信任和透明度的增加，DeFi借贷者将是获得市场份额的最佳位置，”加密对冲基金Syncracy Capital的联合创始人兼管理合伙人瑞安·沃特金斯说。
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2023年1月23日印刷版上出现了“创世纪消亡，加密困境加剧”的标题。