超级核心是什么，美联储的新宠通胀指标？- WSJ

你可能熟悉消费者价格指数，这是最著名的美国通货膨胀衡量标准。你甚至可能知道核心通胀，它剔除了食品和能源价格，这些价格往往波动较大。自11月以来，美联储已经开始关注一个更狭窄的衡量标准来指导利率政策：超核心通胀。那么它究竟是什么呢？

什么是超核心通胀？

这个名字是对美联储关注的一组价格的致敬，这些价格仍然保持高位。超核心通胀包括服务价格——比如理发师、律师或水管工等——不包括能源和住房。

这是美联储试图诊断通胀速度以及美国经济当前和未来健康状况时的新宠通胀指标。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，这可能是了解核心通胀未来演变最重要的类别。

为什么超核心通胀很重要？

看看电视和理发价格在过去一年是如何变化的。几乎就像是两个不同的经济在演变。

美联储关注服务业通胀，因为这些价格更可能受到劳动力成本的影响，而美联储可以更容易地通过利率来控制劳动力成本。较高的利率往往会减缓经济增长，并导致企业减缓招聘或开始裁员。另一方面，商品价格更多受到全球因素如供应链物流的影响。

随着总体通货膨胀的放缓，美联储已经转向关注更复杂和不寻常的措施，比如“排除住房的核心服务”，这就是为什么它被称为超核心。这一指标预计将影响美联储关于加息的决定，这将决定信用卡、汽车贷款、小企业贷款等的利率。更高的利率对投资者很重要，因为它增加了借钱的成本，使企业难以增长，消费者难以消费。关于使用超核心指标来制定美联储政策是否有价值存在争议。一些经济学家认为美联储的路径将导致不必要的衰退。

美联储如何看待超核心？

虽然没有超核心的确切定义，但鲍威尔先生和其他高级美联储官员一直在关注核心通货膨胀的三个方面：核心商品、住房服务和排除住房的核心服务。第三个方面受到了所有关注，有时被称为超核心。

要了解为什么美联储密切关注超核心，首先看一下个人消费支出价格指数（PCE），该指数衡量美国经济内商品和服务的价格。

超核心通货膨胀仍然较高，部分原因是美国人正在将支出从商品转向服务。这意味着我们正在从静止自行车、书籍和家居用品转向酒吧、餐馆和新鲜理发。当您继续向下滚动时，您可以看到为什么美联储专注于超核心。特别是在2022年的最后几个月，PCE的其他部分价格一直在下降，而超核心仍然较高。

—山姆·戈德法布为本文做出了贡献

方法论

本文中的变化率是根据《华尔街日报》对商务部数据的分析得出的。对于给定的月份，该报将指数值与三个月前进行比较，并使用达拉斯联邦储备银行提供的公式计算年化率。达拉斯联邦储备银行。

所谓的“超核心”指数是通过从PCE服务指数中排除房屋指数得出的，PCE服务指数不包括能源指数，也被称为核心服务。我们使用商务部的名义消费数据估计了房屋对核心服务通胀的贡献。