中国证券监管机构发布了备受期待的关于海外上市的规定 - 华尔街日报

中国证监会发布的新规定要求所有计划在海外上市的中国内地公司事先通知监管机构。照片： 汪廷舒/路透社中国证监会发布了期待已久的有关国际上市的规定，消除了互联网公司在经历了长时间的打压之后在海外出售股份的一个关键障碍。

此举是在中国最高领导人多次呼吁下，以正常化政策环境为目标的一部分，政府试图在严格的零Covid政策和一系列监管举措推低科技和互联网行业估值、动摇投资者信心之后，将焦点重新转向经济增长。

中国证监会周五发布了这些指导方针，此前在2021年12月发布了供公众咨询的初稿。这些规定将于3月31日生效，要求所有计划在国内A股市场以外销售股份的中国内地公司事先通知监管机构。

中国证监会试图澄清现有规定并堵塞漏洞，这些漏洞导致了滴滴出行在2021年6月在纽约进行的一次注定失败的首次公开发行，当时在这类IPO的监管规定尚不明确且零散，滴滴未能在没有获得当局充分祝福的情况下进行该次IPO。

它还加强了对中国公司的监督，减少了像2020年4月曝光的瑞幸咖啡公司的会计舞弊事件再次发生的机会。瑞幸的丑闻被普遍认为已经玷污了海外上市的中国公司形象，并导致美国会计监管机构要求对在美国上市的中国公司进行更严格监督。

中国证监会发布了一份单独的声明，解释了新规则的目标。“与全球投资者分享中国经济发展红利的愿景和目标保持不变，”监管机构表示。

中国网约车巨头滴滴全球在2021年在纽约进行的命运多舛的首次公开募股也推动了新规则的出台。图片： 神奇/Bloomberg新闻在滴滴上市后，北京开始打击中国大陆以外公司的首次公开募股，特别关注科技公司的上市计划。监管机构似乎试图解决的主要问题是，是否应允许持有大量中国消费者数据的公司在海外上市。

滴滴在首次公开募股后几天就遭遇了网络安全调查，其应用程序被下架。该公司在监管机构的要求下于去年六月从纽约证券交易所摘牌。在经历了一年半的网络安全调查和支付了巨额罚款后，该公司被允许重新推出其主要应用程序并注册新用户。

Luckin Coffee 被迫在2020年夏季从纳斯达克股市摘牌，随后发生了会计丑闻。滴滴和瑞幸的股票仍在美国场外交易。

指导方针缺乏明确规定，关于作为可变利益实体结构的公司是否应被允许在海外上市。这个问题一直是美国证券交易委员会对中国IPO审查的焦点。新规定规定，以VIE结构的公司将被允许在“在相关部门协商后”注册股票销售，假设他们通过合规障碍。但中国证监会没有具体说明这些部门会是哪些。

中国监管部门对互联网公司采取行动，使中国公司曾经繁忙的IPO市场陷入停滞。这一打压发生在美国证券交易委员会对中国公司在美国股市采取更加强硬立场的同时，意味着自2021年夏季以来几乎没有重大的中国IPO发生。

大多数计划在纽约出售股票的公司要么撤回了申请，要么转向香港，这是中国公司筹集资金的另一个热门场所。然而，这种寒意也在香港感受到，因为监管不确定性影响了供需双方。根据Dealogic的数据，2022年，中国公司在该市场进行了超过120亿美元的新股和二级股票上市，不到2021年收益的三分之一。

去年12月，美国公开公司会计监督委员会表示已被允许全面检查一些在美上市的中国公司及其审计师的账簿，消除了200多家公司命运的一个重大不确定性。中国证监会的海外首次公开发行指引预计将解决有关问题的任何悬念。

新首次公开发行规则的发布向企业高管和投资银行家发出信号，表明对互联网和科技行业交易的打击即将结束，尽管仍有一些主要参与者面临压力。中国华兴控股有限公司前总裁林聪于去年9月被证券监管机构传唤询问，自去年年底以来再未露面。本周，该投资银行的联合创始人范宝失踪。

亚洲证券业与金融市场协会，一个行业团体，去年初向中国证监会就草案提出了一份长达25页的回复。该回复主要集中在中国证监会的管辖权与海外监管机构之间的潜在冲突，以及拟议规则与被视为惯例国际做法之间的差异。

中国证监会的最终指引似乎简化了一些股票发行登记的程序要求。他们还鼓励中国公司在海外市场发行人民币股票，这是为了扩大人民币的国际流通。

这些指南遵循去年一月发布的法规，要求在寻求海外IPO之前，对持有超过一百万用户数据的公司进行网络安全检查。

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发表于2023年2月18日的印刷版上，标题为“北京监管机构发布海外上市规定”。