华尔街为下一个硅谷银行做准备 - 华尔街日报
Eric Wallerstein, Matt Grossman and Gregory Zuckerman
投资者们担心几十年来最快的利率上涨可能意味着经济中的某些东西可能会崩溃。
上周，情况果然发生了。现在，投资者们在问：还会有什么出现问题？
周五，硅谷银行在存款遭到抢购后被关闭，这是美国历史上第二大的银行倒闭事件。 此事引发了华尔街的震动，加剧了人们对于金融领域及其他领域受到快速收紧的金融条件影响的担忧。
这次银行倒闭是自2008年金融危机以来最大的一次，导致标普500指数在周末的最后两个交易日下跌了3.3%。交易员们开始猜测其他快速增长的银行可能会受到影响，以及这些问题是否会促使美联储暂停甚至停止其为了通过提高利率来遏制通胀而进行的为期一年的努力。
“我认为这可能是地下室里的第一只蟑螂，”俄克拉荷马州塔尔萨市Fredric E. Russell投资管理公司首席执行官Fredric Russell说。“银行被扔进了自满的黑暗池塘，然后它们降低了质量标准。”
危机在周日加剧，同时也显示出早期的稳定迹象。监管机构接管了拥有1100亿美元资产的纽约贷款人Signature Bank，这标志着一周内第三家银行倒闭。但在政府宣布旨在缓解存款人担忧并为银行系统提供更多资金的措施后，亚洲交易中股指期货上涨。
周四，根据加州金融保护和创新部门的数据，客户从硅谷银行提取了420亿美元的存款，导致现金余额为负9580万美元。周三，公司的一份公开文件显示存款为1690亿美元，可用流动性约为1800亿美元，以阻止潜在的资金外流。
银行，尤其是最大的银行，资本比2008年金融危机前要充足得多。尽管如此，一些投资者担心目前正冲击一些地区银行的问题可能会影响整个行业。
增加压力的是，一家主要加密货币在周末急剧下跌，此前披露其运营商Circle Internet Financial Ltd.在硅谷银行有33亿美元的资金。
根据CoinDesk的数据，USD Coin在周六早上跌破了87美分。这种被称为稳定币的虚拟货币旨在以1美元交易。它的下跌呼应了2008年金融危机中一个关键时刻，当时一个被广泛视为等同于现金的货币市场基金“破产”，在雷曼兄弟破产后。
美国联邦存款保险公司为银行存款人提供高达25万美元的现金保险。美国联邦存款保险公司表示，在硅谷银行存款超过这个数额的存款人将获得其未保险余额的接管证书，这意味着他们可能无法立即取回所有资金。
“关键问题是美国联邦存款保险公司和美联储是否会让未保险存款人免受损失，或者至少接近免受损失，”资产管理公司Unlimited的联合创始人兼首席投资官鲍勃·埃利奥特说。 “如果硅谷银行金融的解决不当，存在未保险存款人会逃离小银行的系统性风险。”
硅谷银行的倒闭不仅影响了其存款人和投资者，还影响了其客户。多年来由硅谷银行融资的企业现在看起来更加风险。例如，太阳能安装商Sunrun公司的股价在星期五下跌了12%。流媒体平台Roku公司表示，其19亿美元现金中约有4.87亿美元在硅谷银行。Roku在一份文件中表示，不知道能够收回多少。
工资公司Rippling在星期五无法完成部分工资支付，该公司首席执行官帕克·康拉德在Twitter上表示。康拉德先生表示，该公司已将业务转移到JPMorgan Chase公司。
银行业当前的压力与十多年前的金融危机存在重大差异。
硅谷银行陷入麻烦的部分原因是大量投资于政府债券和机构支持的抵押贷款证券，随着美联储加息，这些价值下降。
然而，这些债券在到期时基本上是有保证的全额偿还，与十年代末导致金融机构倒闭的与风险更高的抵押贷款相关的复杂信用工具有着天壤之别。
上周五，投资者远非回避国债，而是涌向它们，押注银行业问题可能减缓经济增长，并最终导致利率下降。根据Tradeweb的数据，美国10年期国债收益率下跌，价格上涨，创下过去十年第三大单日跌幅。
硅谷银行危机打断了投资者对美联储长达一年的控制激增通胀的关注。上周开始时，投资者牢牢关注美联储加息和美联储主席杰罗姆·鲍威尔在国会作证的情况，该作证于周二开始。然后，周三晚些时候，以加密为重点的银行Silvergate Capital Corp.表示将自愿关闭，而硅谷银行表示需要筹集紧急资金。
投资者迅速担心其他银行可能容易遭受类似的迅速崩溃。KBW纳斯达克银行指数上周下跌了16%，是自2020年3月新冠疫情爆发以来的最糟糕表现。
在动荡中，受影响最严重的银行是那些贷款簿过度扩张，与房地产抵押贷款等风险资产挂钩，或者敏感客户群体容易提取现金的银行。投资者担心美联储的收紧政策将继续打击房地产行业，而长期债券组合将在利率上升中受到最严重的影响。
Signature周五下跌23%，创下有史以来最糟糕的一天，而Signature和First Republic则创下有史以来最糟糕的一周，根据道琼斯市场数据。Citizens Financial Group Inc.、Comerica Inc.、Fifth Third Bancorp、Zions Bancorp和Charles Schwab Corp.上周每家股价下跌超过15%。
First Republic的首席执行官和执行主席周日给客户发送了电子邮件。“我们想花一点时间强调First Republic的安全性和稳定性，”便条上写道，并补充说，该贷款人的资本和流动性状况仍然强劲。
美联储一直专注于控制通货膨胀，但上周的事件导致官员们考虑到央行的另一个核心任务：金融稳定。截至周四，数周的热门经济数据表明，美联储可能会在本月晚些时候的会议上将利率上调0.5个百分点，并继续收紧政策直至2024年。周五，交易员修改了赌注，押注利率的峰值降低以及今年晚些时候降息。
一些投资者对SVB在周三寻求额外资金，到周五彻底失败的速度感到惊讶。
“这有点让我震惊，”对冲基金Cougar Capital的首席执行官Buzzy Geduld说。“我本以为他们能够筹集他们显然需要的资金，但显然，当他们仔细调查时，情况比任何人预期的都糟糕。”
尽管如此，Geduld先生表示，SVB的崩溃并没有显著改变他对银行业的看法，因为SVB的困难源于其特定暴露于初创企业和风险投资。
“我们仍然喜欢地区银行，”他说。
SVB崩溃的一个令人震惊的方面是许多分析师没有预见到。根据FactSet的数据，22位分析师中，平均目标价约为每股262美元。
股价在周四收盘时为106.04美元，监管机构在周五早上接管。
Sam Goldfarb和Rachel Louise Ensign为本文做出了贡献。
请写信给Eric Wallerstein，邮箱为[email protected]，Matt Grossman，邮箱为[email protected]，以及Gregory Zuckerman，邮箱为[email protected]
发表于2023年3月13日的印刷版上，标题为“SVB危机加剧投资者担忧”。