银行危机推动历史性债券大涨 - 华尔街日报
Sam Goldfarb and Matt Grossman
银行业的动荡引发了自1987年以来美国短期政府债券的最大单日涨幅，投资者们打赌经济已经进入了一个新的脆弱时期，可能会阻止利率的上涨。
关于通货膨胀的担忧曾经推动一些债券收益率在不到一周的时间内达到多年来的高点，但以出乎投资者意料的速度，这种担忧被关于银行挤兑和金融稳定的新焦虑所取代。这种转变释放了大量资金流向国债，一些分析师称这种势头被购买债券以平仓高利率赌注的交易员以及其他赶着加入涨势的人所推动。
国债收益率在美国监管机构，包括美联储，周日晚间宣布旨在减轻上周五硅谷银行突然倒闭引发的后果的措施后，在亚洲交易时段开始下滑。然后在欧洲开盘交易时再次暴跌，并在美国交易开始时继续下跌，而股指则摇摆不定。
两年期国债收益率，这是华尔街投资者对短期利率预期的最爱代表，上周首次突破5%，自2007年以来。周一收盘时，它为4.030%，创下了自1987年10月股市崩盘以来的最大单日和三日跌幅。
10年期国债收益率——反映投资者对经济增长、通货膨胀和利率的长期展望的关键借贷基准——收于3.515%，低于上周五的3.694%，也接近本月初的近4.1%。
周一的市场反弹部分是由于投资者对利率预期的巨大变化。 华尔街有一句谚语认为，美联储会一直加息直到出现问题，而自上周五以来两家地区银行的倒闭，许多投资者表示中央银行的紧缩行动现在可能已经接近尾声。
投资者和经济学家密切关注国债收益率，因为它们为整个经济设定了利率底线，并作为其他金融资产价值的基准。 去年美联储的快速加息导致收益率飙升，引发股市下跌，并帮助将平均30年期抵押贷款利率推高至7%。
交易员用来押注利率走势的联邦基金期货显示，周一有66%的机会美联储下周会再次加息0.25个百分点，有34%的机会根本不会动，根据CME Group的数据。
周三，投资者押注美联储在即将召开的会议上有将近80%的机会将利率上调0.5个百分点。
“我一直坚信没有经济衰退的迹象，但如果银行信贷开始收紧，那将是一个真正的问题，”NatAlliance Securities的国际固定收益主管安德鲁·布伦纳说。
尽管如此，华尔街分析师对金融稳定性问题应该如何影响美联储货币政策存在分歧。与此同时，剧烈的波动和蓬勃的交易量使市场难以辨别信号和噪音。
在上周四之前，美联储的紧缩行动促使投资者大举押注短期收益率将继续上升，这种情况使市场容易受到严重逆转的影响，如果基本前景发生任何变化。根据2月24日的FactSet数据显示，期货市场的交易员已经押注两年期收益率将升至自新冠疫情爆发以来的最高水平。
美国政府债券及其近亲机构抵押贷款支持证券，处于当前银行动荡的中心。这两种债券基本上是有保证能在到期日偿还的，但随着市场利率上升，它们的价格可能会下降，使得它们自身的较低利息支付变得不那么有吸引力。硅谷银行陷入麻烦的部分原因是它大量投资于国债和机构抵押贷款支持证券，而这两种债券的价格在去年随着美联储加息而急剧下跌。
对银行的担忧出现在一个极为重要的经济数据周之前，一些分析师警告称，这可能对投资者对债券的新需求构成直接挑战。
周二，劳工部将发布最新的消费者价格指数报告，首次展示一月份价格意外快速上涨后，二月份通货膨胀的发展情况。生产者价格和零售销售报告将于周三发布。
皮克泰资产管理公司全球债券主管安德烈斯·桑切斯·巴尔卡萨表示，考虑到金融部门风险，使得美国国债市场的交易变得困难。皮克泰的债券基金持有一些短期和长期美国国债，但避免了大额交易。
桑切斯·巴尔卡萨先生表示：“我们将继续持有这些美国国债，但我认为你不想试图成为英雄。”“这可以概括为一个你不想持有短期波动性的市场。”
埃里克·沃勒斯坦为本文做出了贡献。
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本文发表于2023年3月14日的印刷版上，标题为“债券自1987年以来的最大涨幅”。