股票选择者未能参与第一季度的反弹-华尔街日报
Vicky Ge Huang
在今年头三个月，只有三分之一的主动管理大盘股票型基金击败了它们的基准，这是自2020年12月结束的三个月期间以来的最差表现，根据来自美国银行全球研究的数据。
这标志着 与去年相比，大盘股票型基金中有57%的基金在市场上涨势中超越了它们的基准，当时市场受到高涨的通货膨胀、上升的利率和对潜在衰退的担忧的影响。根据高盛集团编制的数据，2022年比任何其他年份都有更多的基金击败了它们的基准，当时71%的基金这样做，这是自2007年以来的最佳表现。
进入今年，主动基金经理们在很大程度上预期会出现更多的同样情况——一场偏向价值股而非成长股的熊市，投资者和分析师表示。然后股票在年初大涨，主要是由快速增长公司的股票领涨。三月份，银行业的问题扰乱了金融市场并引发了传染恐慌。
然而，市场证明比许多投资者认为的更具韧性。标普500指数第一季度上涨了7%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨了17%，超过了主要由老牌经济股组成的道琼斯工业平均指数——这是自2001年以来的最大差距。在这种背景下，被动策略表现更好。
对许多积极投资者来说，减持大型科技股，转而青睐金融和能源股，结果适得其反。银行股在硅谷银行和签名银行突然倒闭后遭受重创，而在2022年飙升的能源股，连同原油价格一起在第一季度下跌。
头重脚轻的股市进一步加剧了积极管理者的困境。
仅有三只股票—苹果公司、微软公司和英伟达公司—在第一季度推动了标普500指数一半的回报，美国银行美国股票和量化策略主管萨维塔·苏布拉曼尼在一份研究报告中表示。科技巨头苹果，平均持有40%的主动基金，在这一时期占据了基准回报的20%以上，她说。
这种情况让人想起了2008年金融危机后的十年，当时积极管理者因为大规模减持大型科技股而错失了收益。
股票挑选者在危机后的十年里努力超越其基准。超低利率、宽松货币政策和强劲的美国经济推动了一轮牛市，将主要指数推至创纪录高位。乐观的投资者抬高了巨型科技股的股价，以至于它们成为标普500指数的大部分。
“我怀疑我们是否会继续看到这种狭窄的领导力，”西北互助财富管理公司投资管理和研究副总裁加勒特·艾尔德说。“当少数股票推动了指数的所有回报时，我并不认为这是健康的。”
Aird先生表示，他的公司在客户投资组合中使用主动和被动基金的混合，具体取决于资产类别。对于大盘成长基金，他们倾向于通过跟踪指数的交易所交易基金获得暴露，而在市场效率较低的领域，如小盘股，更青睐主动基金而不是被动基金。
事实上，尽管小盘股自2020年3月以来落后于大盘同行的幅度最大，但根据美国银行的数据，52%的小盘基金经理在第一季度的表现超过了他们的Russell 2000基准。
一些投资者表示，他们相信在第一季度落后的主动管理人员将有另一个机会赶上，因为第二季度市场波动性可能会再次上升，为股票选择者创造更多机会。
Main Street Research的首席投资官James Demmert表示，尽管小盘股自2020年3月以来落后于大盘同行的幅度最大，但根据美国银行的数据，52%的小盘基金经理在第一季度的表现超过了他们的Russell 2000基准。
周五的就业报告显示，随着雇主增加了23.6万名工人，失业率降至3.5%。与此同时，收益预期在第一季度收益季开始之前急剧收窄。
“你看到了一场联邦储备委员会表示我们将继续收紧政策、经济疲软和盈利下滑的碰撞；这通常是熊市反弹放弃并再次下跌的好方案，”Demmert先生说。“这将给所有那些主动管理人员另一个机会，让他们再次介入，与世界上的Nvidia和Apple公司打交道。”
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2023年4月11日印刷版上发表的文章标题为“第一季度主动股票选择者落后基准指数”。