北京的贝恩突袭、间谍法是自我破坏 - 华尔街日报
Nathaniel Taplin
周三，中国更新了其反间谍法规，涵盖所有与国家安全相关的“文件、数据、材料或物品”，比以前的“国家机密和情报”范围要广得多。最近几周还发生了对贝恩咨询公司上海办公室的突袭，对纽约总部尽职调查公司明氏集团北京员工的拘留，以及对一名日本制药公司员工的逮捕，理由是涉嫌间谍活动。
法规的模糊性令人担忧，但当局已经有了极大的回旋余地。加拿大人迈克尔·斯帕弗在2018年华为高管孟晚舟在加拿大被捕后被捕，被指控传播“二级”国家机密，据前加拿大大使称，其中包括机场上的飞机照片，其中一些是军用飞机。
更重要的是总体信号：即使是相对普通的尽职调查等独立信息收集在中国也变得更加危险。对外国投资的直接冷却效应似乎非常可能，而那些没有直接得到最高层国家支持的中国股票可能会遭受永久性的折价。
选择留在中国市场的投资者，无论是外国人还是国内人，都将更加依赖于国家媒体和官方政策机构所放下的茶叶，梳理新闻报道中的编码口号，如“供给侧结构性改革”，“共同繁荣”或“资本无序扩张”。而更少的外国员工，包括高管，将访问中国，进一步限制信息的双向流动—这将使投资者更有可能因为2020年底的科技行业打击或者像Luckin Coffee这样的企业丑闻而措手不及。
最直接的影响可能是放大今年已经明显的市场趋势：国有企业的明显表现优于其他，特别是那些直接与顶层政策重点相关的企业，如在半导体、生物技术和航空领域更加自给自足。
考虑到中国正在经历由服务业和消费驱动的疫后反弹，今年该国消费股的表现不佳—尤其是相对于国有企业而言—这一点非常引人注目。
中国国有芯片巨头中芯国际在2023年的香港股市上涨超过30%，根据FactSet的数据，尽管遭受来自美国及其盟友的持续压力。与此同时，在内地，中国中证300消费品和消费者可自由支配指数均下跌约2%。而香港恒生指数，由于其重要的消费科技权重，仅上涨了1%。这是尽管马云回到中国，一位高级监管机构宣布对科技巨头的打击“基本完成”，以及上个月官方非制造业采购经理指数升至2011年以来的最高水平。
可以肯定的是，还有其他因素在起作用。 中国的汽车行业今年受到电动汽车税收抵免到期的影响。 许多受益于中国重新开放的公司是小型的、未上市的服务业务，比如餐馆。 市场可能正在等待更明确的就业进展。
但是，特别是对外国商人来说，政策信号非常混乱，这并没有帮助。 至少，投资者可能会得出结论，北京过去两年政策失误造成的风险溢价的相当一部分应被视为永久性的。
去年12月，本专栏警告说，北京为商业举行的冬季魅力攻势 可能无法经受经济的解冻。 现在春天来了，但对于动物精神，特别是外国类型的，环境看起来又有些冷淡。
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发表于2023年5月1日的印刷版上，标题为“北京突袭，间谍法是自我破坏”。