建筑热潮延长了市场痛苦 - 华尔街日报
Ryan Dezember and Will Parker
建筑热潮已经帮助将失业率推至50多年来的最低水平。这让希望看到美联储调整利率政策的投资者感到困惑。
今年，基础设施的政府支出、国内制造业复兴以及一波公寓建设的浪潮推动了建筑支出和就业创下新纪录，这在疫情期间开始时，建筑材料价格（如木材）飙升时曾经缓慢起步。
从机场翻修到浴室翻新的建筑公司表示，他们已经有足够的工作量来维持工资支出——在某些情况下甚至可以维持数年。即使是去年在利率开始上涨时放缓的住宅建筑商，也在迎来春季的加速。
在借贷成本上升时通常是首批遭受失业的行业之一的建筑业持续强劲的表现，正在破坏投资者对于美联储激进加息会迅速减缓通胀并振兴股市的希望。
这也威胁到市场上对于衰退和降息即将到来的押注。投资者正在交易政府债券，就好像利率将在未来一年内下调，并且在借贷成本接近零时激增的科技股、比特币和其他投机资产。
对于投资者来说，建筑活动和就业下降的时间越长，央行降息的时间就会越长。
“整个周期中，许多人都预期经济放缓的速度比实际发生的要快，”资产管理公司Unlimited的联合创始人兼首席执行官鲍勃·埃利奥特说。“宏观经济周期需要数年时间才能完全展开。”
当然，有放缓的迹象。公寓建设预计在最新一批建筑物完工后会下降。一些地区银行出现问题，导致一些项目的融资困难。根据一个备受关注的装修行业指标，未来一年的家庭装修和维修支出预计会下降，这是自2010年抵押危机低谷以来的首次收缩。
“也许我们开始看到资本成本上升对利率敏感行业的影响，”建筑商和承包商协会首席经济学家阿尼尔班·巴苏说。该协会表示，其建筑工程积压指数在3月份下降到自8月以来的最低水平。“美联储加息直到某些东西崩溃，而某些东西开始出现问题了。”
即使建筑业就业下降，其影响可能不会立即在整体经济中感受到。根据劳工统计局的数据显示，在2008年金融危机中，住宅建筑业就业人数在2006年4月达到峰值，之后下降了大约15%，而整体就业大约两年后才开始下降。
2008年的崩溃引发了一场严重的衰退和长达数年的住房建设低迷，导致美国住房严重短缺。
与此同时，数百万房主被困在历史低抵押贷款利率中，这使得现有房屋不断减少上市，同时刺激了对新建筑的需求，建筑商和分析师表示。美国人口普查局表示，三月份新房销量上升了9.6%。
美国第三大房屋建筑商PulteGroup周二报告称，销售的房屋比去年同期增加了6%，平均价格提高了9%，创下了季度收入纪录。高管表示他们正在增加销售和施工人员，并建造更多的现房，尤其是面向首次购房者的房屋。
“他们没有要出售的房屋。因此，他们不受低利率的影响，”首席执行官Ryan Marshall说。Pulte的股价今年上涨了47%，是标普500股指中涨幅最大的股票之一，标普500股指今年上涨了8.6%。
“人们无法完成他们的项目，所以他们把问题推到了未来，”向房东提供贷款的Arbor Realty Trust公司的董事长兼首席执行官Ivan Kaufman说。
尽管木材等材料的价格已经下降，但开发商现在面临的建筑融资费用大约是之前的两倍，房东们不太可能通过租金上涨来抵消更高的借款成本，这可能会阻碍新项目的进行，Kaufman先生说。
到目前为止，过去一年住宅建筑支出约500亿美元的下降已经被商业项目的增长所弥补，包括高速公路、酒店和医院。去年建造工厂的支出创下了1080亿美元的纪录，今年这个数字有所增加，根据人口普查局的数据，2月的季节调整后的年化率约为1410亿美元。
一些领域，如拜登政府确定为国家优先事项的半导体和电动汽车等领域，得到了政府的激励支持。其他项目由可以自行资助项目的大公司建造。
Graphic Packaging Holding Co.正在德克萨斯州韦科建造一座工厂，将废旧纸板回收为新纸板，并表示将在三年的建设期内用现金支付10亿美元的成本。去年在密歇根州卡拉马祖完成的类似设施需要来自38个州的多达1200名工人。
2021年基础设施法案和去年的气候、税收和医疗保健法律正在向工业项目注入资金，例如可再生能源设施和铁路扩建，这些项目承诺将让工人们忙碌多年。
约翰·菲什，苏福克建筑公司的首席执行官，表示这家总部位于波士顿的公司正在更多地专注于政府支持的建设项目，比如机场升级工程。苏福克公司大约有2500名员工，并与另外约25000人签订合同。公司已经安排好了三到四年的工作，包括正在进行的达拉斯沃斯堡国际机场C航站楼的翻新工程，该工程将于明年开始，预计将于2026年完工。
家庭装修商杰伊·西普里亚尼表示，他的34名员工今年有很多厨房和浴室要处理。但他说，他收到的新工作电话越来越少，他预计经济放缓可能会让一些潜在客户三思非必要项目：“也许今年我们不会建那个鱼池了。”
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发表于2023年5月1日的印刷版上，标题为“建筑热潮延长市场痛苦”。